Frasers Group, controlado por el multimillonario británico Mike Ashley, ha superado el 30% del capital con derecho a voto de Hugo Boss, cruzando el umbral que, según la legislación alemana, hace obligatoria una oferta pública de adquisición.

Según un comunicado de la propia Frasers, el grupo adquirió 2.549.900 acciones adicionales —aproximadamente el 3,69% del capital— tras el ejercicio de opciones de venta por parte de las contrapartes el 17 de julio, aumentando su participación total del 26,06% al 30,28%.

Frasers mantuvo abierta desde el 10 de junio una oferta pública para adquirir Hugo Boss, valorada en 38 euros por acción, lo que equivale a aproximadamente 2200 millones de euros. El 25 de junio, la compañía británica confirmó que este precio era definitivo y no se incrementaría durante el período de aceptación.

La propuesta ha permanecido abierta desde entonces, con fecha límite para que los accionistas la acepten hasta el 27 de julio a medianoche (hora de Frankfurt).

El consejo de administración y el consejo de supervisión de Hugo Boss recomendaron por unanimidad a los accionistas que rechazaran la oferta, calificándola de "financieramente insuficiente" y alegando que el precio no refleja el valor intrínseco ni el potencial de creación de valor a medio y largo plazo de la empresa.

El consejero delegado de Frasers, Michael Murray, miembro del consejo de supervisión de Hugo Boss desde 2025, no participó en la discusión de la oferta por parte del consejo .

Considerando el precio de cierre de 38,02 € registrado el lunes (20 de julio), la oferta de 38 € por acción, en la práctica, no implica ninguna prima. La situación era diferente cuando se anunció la oferta, ya que la acción cotizaba a 36,46 €.

Tras conocerse la noticia, las acciones subieron un 9% en la siguiente sesión bursátil, alcanzando un máximo intradiario de 40,52 €, lo que indicaba cierta esperanza en el mercado de que la oferta mejorara, algo que no se materializó.

Después de que Frasers fijara el precio como definitivo y Hugo Boss recomendara rechazarlo, la acción perdió sus ganancias y pasó las últimas semanas oscilando entre los 37,50 y los 38 euros.

Ante la recomendación del consejo de administración de rechazar la oferta, la declaración de los propios miembros del consejo de que no venderán sus acciones y el hecho de que la cotización de las acciones esté estancada en 38 euros, el escenario que se está describiendo es que Frasers seguirá siendo el accionista mayoritario, con algo más del 30%, pero sin el control total.

Al haberse cumplido el requisito mediante la oferta actual, Frasers puede seguir comprando acciones en el mercado abierto a partir de ahora, sin necesidad de lanzar una nueva oferta obligatoria y sin tener que pagar nunca una prima de control.

Saliendo juntos durante años

Frasers Group ya es, con diferencia, el mayor accionista de Hugo Boss. La empresa británica comenzó a comprar acciones de la casa de moda alemana en junio de 2020, pero nunca había superado el 30%, el porcentaje que hace obligatoria una oferta pública de adquisición.

A finales de 2022, la exposición total de Frasers a Hugo Boss superaba el 30%, pero la mayor parte estaba estructurada en forma de opciones de venta, que no otorgan derechos de voto y, por lo tanto, no se tienen en cuenta para el factor desencadenante según la legislación alemana.

La posición se fue deshaciendo en gran medida a lo largo de 2023, tras la apreciación de las acciones, y se reconstruyó a partir de 2024, cuando las acciones de Hugo Boss habían acumulado una caída de más del 25% en el año.

Durante todo este periodo, la relación entre ambas compañías fue mucho más allá de la mera participación accionarial. Hugo Boss, que se vende en las cadenas minoristas de alta gama de Frasers, es descrita por la propia Frasers, en el anuncio de la oferta, como "un socio clave" y una de las cinco marcas más importantes de todo el grupo.

En el anuncio de la oferta, Frasers también se definió como un "inversor a largo plazo" y afirmó que continúa apoyando tanto al director ejecutivo, Daniel Grieder, como al presidente del consejo de supervisión, Stephan Sturm, en su estrategia de crecimiento.

Estilo Mike Ashley

El agresivo estilo de compraventa de Mike Ashley es su sello distintivo. El multimillonario británico, fundador de Sports Direct en 1982 y artífice de un imperio minorista con cerca de 1500 tiendas en 20 países, cuenta con una larga trayectoria en la adquisición de minoristas y marcas de moda. Casi siempre compra cuando los precios son bajos, pagando lo mínimo posible y utilizando la presión de su participación accionarial como herramienta de negociación.

Este fue el caso de Mulberry, la marca británica de bolsos de lujo, en 2024, cuando Frasers realizó dos ofertas en el rango de centavos por acción, ambas rechazadas por el consejo de administración. Frasers sigue siendo un accionista importante, aunque sin control, con aproximadamente el 37% del capital.

En Asos, el grupo siguió comprando hasta convertirse en el mayor accionista, pero se detuvo en el 29,26%, deliberadamente por debajo del 30% que, también según las normas británicas, le obligaría a presentar una oferta por la totalidad de la empresa.

El estilo combativo de Ashley incluso ha derivado en un caso de espionaje corporativo. En mayo de este año, en una entrevista con el Financial Times , el multimillonario admitió haber orquestado, en 2021, la grabación secreta de una reunión entre Peter Cowgill, entonces presidente de la empresa rival JD Sports, y el director ejecutivo de Footasylum, en un estacionamiento en Bury, Inglaterra. Ambas compañías tenían prohibido intercambiar información confidencial debido al intento de JD de comprar Footasylum.

El vídeo, grabado por colaboradores de Ashley y filtrado a la prensa, desencadenó una investigación por parte de la autoridad antimonopolio británica, multas de casi 5 millones de libras y la caída de Cowgill. Según el Financial Times , el ejecutivo incluso encontró dispositivos de rastreo en su propio coche. Ashley no mostró remordimiento alguno: «Él no debería haber estado en el aparcamiento, y quizás yo no debería haber estado entre los arbustos».