Ningún analista cuestiona que la bolsa brasileña esté barata. Sin embargo, para que estas bajas valoraciones se traduzcan en entradas de capital y una recuperación, se necesita un panorama económico positivo.
El problema es que ninguno de los candidatos presidenciales quiere comprometerse con lo que hay que hacer: ajustes fiscales y medidas para mejorar el crecimiento y abordar la baja productividad. Tampoco aclaran qué piensan hacer con la economía.
Según Franklin Templeton , la situación aumenta la incertidumbre, lo que dificulta el desarrollo de estrategias debido a la falta de información que indique qué camino tomará el país.
"La valoración actual de nuestro mercado bursátil refleja la continuación de este escenario", declaró Frederico Sampaio, gestor de cartera de Franklin Templeton Brasil, en una reunión con periodistas la mañana del jueves 25 de junio. "Se elaboran escenarios, pero en realidad no se conoce la probabilidad de cada uno".
La situación es tan perjudicial que la bolsa brasileña es más barata que la argentina , la segunda más barata entre los mercados latinoamericanos. Según Sampaio, la bolsa de nuestros vecinos cotiza a 9 veces las ganancias, por encima de las 8 veces de la Ibovespa, debido a una narrativa positiva gracias a las reformas impulsadas por el gobierno de Javier Mili .
La falta de rumbo del país está afectando su capacidad para generar un flujo de recursos del exterior más sólido y sostenido. Según una encuesta de la consultora Elos Ayta, los inversionistas extranjeros retiraron R$ 14.900 millones de B3 en mayo de 2026.
Esta es la mayor salida mensual de recursos desde enero de 2022 y supera el récord anterior de R$ 13.210 millones, registrado en agosto de 2023, aunque el flujo acumulado en 2026 sigue siendo positivo, finalizando el período de enero a mayo en R$ 43.800 millones.
“En el último mes y medio, casi la mitad del capital invertido se ha retirado, lo que demuestra nuestra continua dependencia del sentimiento externo”, afirmó Sampaio. “Los inversores extranjeros se preguntan cuál es el factor que impulsará la aceleración de la economía. Hasta que no se encuentre esa respuesta, parte del capital seguirá buscando otras oportunidades en todo el mundo”.
Con 51.000 millones de reales en activos bajo gestión en Brasil, principalmente en renta fija, Franklin Templeton ha priorizado a las empresas con una generación de flujo de caja predecible y una sólida capacidad para la distribución de dividendos.
Los sectores regulados y los vinculados a la infraestructura , como la electricidad, el saneamiento y las concesiones de carreteras, se encuentran entre los favoritos. La idea es favorecer a las empresas capaces de generar rentabilidad para los accionistas, incluso si la apreciación de las acciones tarda en materializarse. "Hoy en día hay empresas que pagan rendimientos reales muy altos", afirmó Sampaio.
Una mejora no depende de muchos factores. Dado el bajo nivel de expectativas, basta con señales claras de compromiso con la estabilidad económica y la responsabilidad fiscal. «Cuando las expectativas son tan bajas, cualquier sorpresa positiva puede tener un impacto muy fuerte en los mercados», afirmó Sampaio.
Mientras esperan estas señales, los inversores comienzan a posicionarse en el extranjero. Según Marc Forster, este es el primer ciclo de altas tasas de interés en el que los brasileños han mostrado un interés tan fuerte en las inversiones internacionales.
En ciclos anteriores de ajuste monetario, según Forster, el argumento predominante era que las altas tasas de interés internas reducían la necesidad de diversificación internacional. Sin embargo, los riesgos locales y las oportunidades globales han modificado en cierta medida esa perspectiva.
"En todos los demás ciclos de subida de tipos de interés, prevaleció el discurso de '¿para qué ir al extranjero?'. Este ciclo fue prácticamente imperceptible desde ese punto de vista", afirmó.
Actualmente, el principal interés se centra en las acciones, y no solo en Estados Unidos . Según Daniel Popovich, gestor de cartera de Franklin Templeton Investment Solutions, la tesis de la IA también ha impulsado flujos globales hacia Asia, que se ha convertido en un centro neurálgico para la tecnología y los productos esenciales para el desarrollo tecnológico.
«Cuando empezamos a buscar mercados en el extranjero, solo considerábamos Estados Unidos. Hoy en día, buscamos la diversificación regional», afirmó. «El auge de Asia, con su industria de semiconductores, está despertando un interés creciente entre los inversores».
Además de las inversiones de renta variable, Popovich señaló un aumento significativo en la demanda de fondos de cobertura y estrategias alternativas, cuyo desempeño contrasta con los resultados de los fondos multimercado brasileños. "Los fondos de cobertura en el extranjero están experimentando un nuevo auge. Hay un interés renovado", afirmó.
