Braskem tenía previsto solicitar una reestructuración extrajudicial este jueves 25 de junio. Esta fecha aparece en los documentos que la empresa tuvo que hacer públicos en virtud de un acuerdo de confidencialidad firmado con sus acreedores (por contrato, estaba obligada a compartir información sobre las negociaciones).

Sin embargo, ante el estancamiento de las negociaciones, la empresa petroquímica recurrió a una medida cautelar urgente interpuesta ante el Segundo Juzgado de Quiebras y Reorganización Judicial de São Paulo, un mecanismo legal que suspende temporalmente el pago de las obligaciones financieras mientras la empresa intenta llegar a un acuerdo con los acreedores.

La medida cautelar se presentó mediante un mecanismo que permite a la empresa solicitar protección judicial antes de iniciar un proceso de reestructuración extrajudicial; una especie de moratoria brasileña, es decir, un escudo que impide a los acreedores ejecutar sus derechos mientras continúan las negociaciones.

Braskem también dio a entender que podría adoptar "medidas de protección en el extranjero", lo que apunta a un posible proceso paralelo en Estados Unidos para proteger sus activos internacionales.

Pero son los documentos los que explican por qué Braskem no pudo seguir adelante con su plan RE (Recuperación y Gastos). Este plan, denominado internamente Proyecto Catalyst y asesorado por el banco Lazard, revela una negociación que fracasó antes de llegar a ninguna conclusión.

Hubo tres rondas de ofertas entre la empresa y el Grupo Ad Hoc (AHG) de tenedores de bonos, que incluye a gestores de activos como Capital Group y AllianceBernstein, así como a fondos especializados en empresas en dificultades como Elliott Investment Management y Strategic Value Partners (SVP).

Este comité, organizado por los acreedores con su propio Comité Directivo, finalizó sin acuerdo. Cada parte rechazó la propuesta de la otra. Y los documentos dejan claro que las posiciones son, por ahora, irreconciliables.

Según fuentes consultadas por NeoFeed , la propuesta de Braskem era "austera para una empresa que pide un favor".

La empresa quería prorrogar todos los vencimientos en cinco años, reducir el cupón (interés) de los bonos en 2 puntos porcentuales y tener la opción de pagar el 100% de los intereses en especie (es decir, aplazar el pago en efectivo y acumular la deuda) entre julio de 2026 y diciembre de 2028.

"A cambio, no ofreció dinero nuevo, ni garantías sobre los activos, y rechazó cualquier reducción del capital", dijo la fuente.

La respuesta del Comité Directivo de AHG fue contundente, calificando la propuesta de totalmente insatisfactoria . Además, afirmó que incluir una reducción de cupones en una reestructuración corporativa es algo inaudito y pone en entredicho la seriedad con la que Braskem llevó a cabo las negociaciones, especialmente considerando el nivel de experiencia de los asesores involucrados.

La postura de los acreedores fue rechazada en casi todos los aspectos. Cualquier concesión en cuanto al plazo tendría que compensarse con un aumento —no una reducción— del tipo de interés.

El comité también exigió que Petrobras, como accionista mayoritario, participara directamente en las negociaciones y contribuyera con algún tipo de reparto de la carga .

Además, impuso restricciones al uso de efectivo durante el período de negociación, incluyendo la prohibición de utilizar deuda subsidiada del BNDES para financiar el proyecto Transforma Rio mientras se solicitaba alivio a los tenedores de bonos.

Braskem respondió el miércoles 24 de junio, un día antes de la fecha prevista para presentar la solicitud de recuperación extraordinaria (RE), afirmando que la contrapropuesta de los acreedores también era inaceptable.

Una caja registradora que desaparece

Lo que hace que este punto muerto sea peligroso para la empresa es que los propios documentos de Braskem muestran una situación de liquidez delicada.

En sus proyecciones de flujo de caja sin reestructuración, la empresa cierra diciembre de 2026 con un saldo de caja libre negativo de 821 millones de dólares estadounidenses (más de 4.200 millones de reales).

Esta cifra, que la propia Braskem presentó a los acreedores como argumento a favor de la urgencia de la negociación, muestra un calendario de obligaciones muy ajustado.

Se proyecta que el servicio total de la deuda para el tercer trimestre de 2026 ascienda a US$878 millones (aproximadamente R$4.500 millones), incluyendo pagos de bonos y obligaciones, deuda bilateral y cartas de crédito. La compañía tiene US$188 millones (poco menos de R$1.000 millones) para desembolsar solo en intereses de bonos entre julio y septiembre.

La estructura total de la deuda financiera, que ascendía a 9.500 millones de dólares estadounidenses en abril de 2026, está dominada por bonos internacionales denominados en dólares, todos con vencimiento único, lo que significa que no se amortizan con el tiempo.

El bono de 2028, con un vencimiento de 1190 millones de dólares y un interés anual del 4,5 %, es el más urgente. Le sigue el bono de 2030, con un vencimiento de 1510 millones de dólares. En conjunto, representan casi 2700 millones de dólares que vencen en los próximos cuatro años, y cuyos pagos de intereses semestrales ya están empezando a ejercer presión sobre el flujo de caja.

También existe la Línea de Crédito Rotatoria (RCF) de 1.000 millones de dólares, que vence en diciembre de 2026. Es importante destacar que este instrumento representa un importante mecanismo de liquidez, independiente de cualquier negociación con los tenedores de bonos.

El siguiente paso

Ante este estancamiento en las negociaciones, fuentes del mercado han comunicado a NeoFeed que están trabajando con dos escenarios.

La primera es una nueva ronda de negociaciones, esta vez con Petrobras en la mesa de negociaciones, algo que AHG exigió explícitamente como condición para seguir adelante.

La participación de la empresa estatal, que controla Braskem conjuntamente con el grupo Novonor, abre la posibilidad de contar con el apoyo de los accionistas, ya sea mediante garantías o aportaciones de capital. Sin este apoyo, los acreedores han indicado que no existe base para un acuerdo.

El segundo escenario, que los tenedores de bonos ya están contemplando, es una medida de precaución. Es probable que Braskem recurra a este mecanismo legal para suspender temporalmente los pagos de sus obligaciones mientras intenta llegar a un acuerdo.

Esta medida proporcionaría a la empresa un impulso operativo que no ha podido obtener hasta ahora.