在2026年第一季度财报季开始前一周多，伊塔乌银行(Itaú BBA)向客户发送了一份关于该季度金融行业表现的预览报告。报告显示，有两家公司的业绩表现不佳。
该投资银行将BB Seguridade的评级从“与市场表现一致”（相当于中性评级）下调至“逊于市场表现”（相当于卖出），并将该股的目标价从35雷亚尔下调至32雷亚尔——该股目前在屏幕上的交易价格约为35雷亚尔。
同样在保险市场，Itaú BBA 将Caixa Seguridade的评级从“跑赢大盘”（相当于买入）下调至“与大盘持平”，但将该股的目标价从 17 雷亚尔上调至 18 雷亚尔——该股一直在 19 雷亚尔附近波动。
鉴于保险业今年开局可能疲软，该银行强调，以BB Seguridade为例，其运营挑战正在加剧，预计2026年保费收入将下降1.5%，至约160亿雷亚尔（预测的下限）。
在此背景下，分析师指出，农业保险是表现最差的业务，今年前两个月跌幅高达29%。另一个给市场带来压力的因素是信用人寿保险，受高利率影响，同期下跌了7%。
Itaú BBA 还强调了农业综合企业不利形势对该行业（以及 BB Seguridade）的负面影响，这种不利形势的特点是信贷条件收紧、利润率下降、化肥和运输成本增加，以及汇率波动。
分析师写道：“我们认为，近期的市场动态表明，2026 年的保费预测存在下行风险，这也影响了 2027 年的预测。”他们还预测，今年的利润将下降 6%，2027 年将温和复苏 2%。
他们还指出，该股市盈率为8.1倍，约11%的股息收益率是其主要吸引力。然而，这一因素不足以弥补其长期盈利疲软的局面。
就 Caixa Seguridade 而言，Itaú BBA 认为其运营趋势更为有利，数据包括 1 月份抵押贷款组合同比增长 13%，养老金计划同比增长 16%。
相反，该银行指出，由于巴西国家社会保障局 (INSS) 出现问题以及利率高企，人寿保险行业正面临困境，2026 年前两个月下降了 38%。
然而，分析师强调，鉴于该公司2026年的预计市盈率将达到12.7倍，股息收益率为6.9%，因此下调评级实际上是合理的。他们还预测该公司今年的净利润约为46亿雷亚尔，同比增长8%。
报告的另一段摘录指出：“具体到 2026 年第一季度，环比业绩应该会下降，Caixa Seguridade 预计为 11 亿雷亚尔，BB Seguridade 预计为 20 亿雷亚尔，两家公司都表现出良好的理赔管理。”
截至下午12:10左右，Caixa Seguridade的股价下跌2.83%，公司市值为576亿雷亚尔。与此同时，BB Seguridade的股价下跌1.12%，公司市值为685亿雷亚尔。
显著分歧
除了这两项业务之外，伊塔乌银行（Itaú BBA）认为其他金融市场参与者的表现存在“显著差异”。一方面，该银行认为B3、BTG Pactual、布拉德斯科银行（Bradesco ）以及或许还有Nubank的前景更为乐观。
分析师预计 Nubank 的业绩将喜忧参半，其贷款组合和收入将强劲增长，但同时为全球扩张提供资金的投资和支出也会增加，这将对最终业绩产生影响。
另一方面，就主要银行而言，伊塔乌银行（Itaú BBA）认为巴西银行（Banco do Brasil）的处境更为严峻。该行预测，由于各阶段不良贷款率持续恶化，巴西银行将面临运营中最具挑战性的一个季度，拨备水平将维持在高位。
分析师写道：“今年开局疲软，需要大幅加快业绩增长才能达到 2026 年利润预期下限，即 220 亿至 260 亿雷亚尔之间。”他们预测该银行今年的利润为 210 亿雷亚尔。
