SpaceX已开始向投资者详细介绍其 IPO，此次 IPO 的规模和设计可能会载入史册：该公司的主要股东希望在华尔街筹集数百亿美元，并在不放弃控制权的情况下上市。

路透社获得的本月提交的保密 IPO 招股说明书文件显示， 埃隆·马斯克和部分高管及合作伙伴预计将在发行后保留对公司的投票控制权。

这将通过双重股权结构来实现，B类股每股拥有十票表决权，而市场投资者持有A类股，每股拥有一票表决权。股票上市计划于六月底进行。

实际上，SpaceX试图复制一种在美国上市且由创始人领导的公司早已熟知的模式：在不有效分享权力的情况下通过市场融资。不同之处在于规模。SpaceX的目标是估值约1.75万亿美元，融资750亿美元——这将使其成为历史上规模最大的首次公开募股（IPO）。

马斯克将继续担任首席执行官、首席技术官和九人董事会主席。尽管他去年的薪酬为54,080美元，但招股说明书显示，IPO后他有望获得数十亿美元的股票收益。总裁兼首席运营官格温·肖特韦尔2025年的总薪酬为8580万美元，首席财务官布雷特·约翰逊的薪酬为980万美元。

与此同时，招股说明书明确表明，公司希望限制IPO后新入股者的影响力。除了超级投票权股份结构外，文件还指出了一些机制，这些机制可能限制股东干预董事会选举甚至将某些争议诉诸法庭的能力，例如将冲突提交仲裁并限制相关争议的管辖范围。

在商业方面，该公司还希望利用马斯克的品牌影响力来吸引个人投资者。计划将约30%的股份预留给散户投资者，并在英国、欧盟、澳大利亚、加拿大、日本和韩国等市场面向个人投资者开放首次公开募股。

此次IPO的具体操作结构以及分配给散户投资者的具体份额将在IPO启动前夕确定。摩根士丹利、美国银行、花旗集团、摩根大通和高盛将作为订单簿的积极协调人主导此次操作，而包括BTG Pactual在内的其他16家银行则负责机构、散户和国际渠道的认购。

说服投资者

本周，SpaceX 在其位于德克萨斯州和田纳西州的工厂举行了为期三天的闭门分析师会议，试图说服市场接受其上市计划。

即使以同等规模的运营标准来看，该公司安排的行程也非同寻常。行程首先是参观位于德克萨斯州博卡奇卡的星际基地（Starbase），该基地是星际发射基地。之后，另一组与机构投资者（例如资产管理公司和养老基金）相关的分析师将参加单独的会议。

第三天，来宾们受邀参观位于田纳西州孟菲斯市Colossus数据中心的“Macrohard”项目。参与者需上交电子设备方可参加。

该议程是该公司旨在推销其投资理念的一部分，该理念不仅限于太空业务。这是因为招股说明书还首次向市场详细展示了SpaceX与xAI合并后集团的财务状况。此次合并将火箭、 星链、X平台和Grok聊天机器人整合到同一家公司旗下。

这些数据有助于解释为什么该公司需要一个强有力的故事来支撑如此雄心勃勃的估值。截至2025年底，该公司拥有约248亿美元的现金、920亿美元的总资产和508亿美元的负债。

该年度，公司录得综合亏损 49.4 亿美元，收入为 186.7 亿美元，与 2024 年录得的 7.91 亿美元利润（当时盈利 140.2 亿美元）形成鲜明对比。

推动这一增长的主要动力是对人工智能的投资。该公司2025年的资本支出跃升至207.4亿美元，是上一年的两倍多，几乎是两年前的五倍。其中超过一半的资金用于人工智能领域。仅这一领域就耗资127亿美元，而上一财年仅为56亿美元。

卫星互联网部门星链承担了其中很大一部分成本。根据招股说明书摘录，该业务在2025年创造了44.2亿美元的营业利润，有助于抵消合并xAI后增加的亏损。