经过数月的强劲上涨后， 巴西股市正经历一段急剧调整期，导致许多人重新考虑他们对2026年股市复苏的乐观预期。
自 4 月份创下历史新高以来， Ibovespa指数下跌了 14.26%，从 4 月 14 日创下的 198,657.33 点的历史新高跌至 6 月 3 日的 170,330.63 点，回落至今年 1 月的水平。
据咨询公司Elos Ayta的一项调查显示，这相当于短短50天内下跌了28326.70点。在此期间，证券交易所305家公司的市值总计蒸发了7781亿雷亚尔。
今年以来，Ibovespa指数仍保持上涨趋势，累计涨幅达5.96%。但一系列内外部不利因素叠加，导致分析师的悲观情绪日益加剧。
“这就像那部电影的名字《恐惧的总和》一样，” Levante Investimentos的股票主管弗拉维奥·孔德 (Flávio Conde) 对NeoFeed说。“所有事情都同时发生，外国人都在抛售。”
主要担忧之一源于货币政策。在通胀前景恶化的情况下，经济学家已开始修正年底的Selic利率预测。此前，宽松的货币政策预期曾吸引更多投资者进入股市。
根据《焦点简报》的预测，巴西消费者价格指数 (IPCA) 连续第 12 周上涨，最新一期达到 5.09%，预计基本利率不会像最初预期的那样大幅下降。
XP Investimentos的经济学家团队目前预测，Selic 利率只会下调两次，每次 0.25 个百分点，从 14.5% 降至 14%，之后将暂停调整以进行评估。此前，市场预期 Selic 利率将下调三次，降至 13.75%。BTG Pactual已将其对 2026 年 Selic 利率的最终预测从 13% 上调至 14.25%，并预计在 6 月份进行最后一次 0.25 个百分点的下调。
通货膨胀问题并非仅限于局部地区。孔戴指出，全球正经历物价上涨时期，伊朗战争给全球能源价格带来压力，而华盛顿和德黑兰之间能否达成协议仍存在不确定性。
在美国，4月份消费者价格指数（CPI）环比上涨0.6%。过去12个月，通胀率达到3.8%，超出市场预期，引发了人们对美联储（美国中央银行）作为全球利率基准将采取何种行动的疑问。
孔德表示：“通胀因素损害了包括巴西在内的所有市场，因为它导致所有中央银行——两周后我们将了解我们国家的央行的情况——改变了策略，不再降息；充其量是维持利率，甚至考虑加息。”
就巴西而言，财政问题和选举仍然是影响市场的重要因素。 路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦政府的支出以及弗拉维奥·博索纳罗与前银行家丹尼尔·沃卡罗的绯闻曝光后的选举前景，都对投资者情绪造成了负面影响。
这些因素正在消耗外国投资者在 B3 板块的资源，而 B3 板块是 2025 年下半年至今年年初 Ibovespa 指数上涨的主要驱动力。
这一趋势始于4月中旬，并在5月份加速发展。根据Elos Ayta基于B3数据进行的一项调查， 外国投资者上个月从证券交易所撤资149亿雷亚尔，该数据仅考虑二级市场交易，不包括IPO和后续投资。
据Elos Ayta称，这是自2022年1月以来最大的单月资金流出，超过了2023年8月创下的132亿雷亚尔的纪录。国际投资者趁着Ibovespa指数在4月份创下历史新高后获利了结。
孔德表示，外国投资者正将资金投入收益率颇具吸引力的美国国债。十年期国债收益率约为4.54%，三十年期国债收益率为5.02%。他说道：“资金已经回流美国，甚至对比特币造成了冲击。”
更糟糕的是，最近又出现了两个新的“担忧”，给巴西圣保罗证券交易所（Ibovespa）带来了压力：一是唐纳德·特朗普政府对巴西征收的新关税，二是将巴西共产党（PCC）和红色司令部（Comando Vermelho）列为恐怖组织。
6月1日星期一，美国政府提议对一系列从巴西进口的产品加征25%的惩罚性关税，理由是巴西的政策和做法“不合理”，“阻碍或限制”了美国贸易。第二天，巴西被列入一份包含60个国家（欧盟除外）的名单，这些国家因未能打击强迫劳动而被加征12.5%的关税。
孔德表示：“恐怖组织的分类对是否向巴西追加资金的决定影响巨大，因为巴西不在美国在拉丁美洲的友好国家名单上；它与委内瑞拉、 古巴和尼加拉瓜并列，尽管巴西从未做过任何应该被列入该名单的事情。如果你是美国股票基金的分析师或经理，你不会建议你的客户投资美国的敌人。”
在当前形势下，指望扭转这种局面需要相当大的乐观情绪。主要的转机可能来自国外，如果特朗普改变对巴西的态度并与伊朗达成协议。然而，财政状况的解决恐怕需要一段时间。
“股市将继续横盘整理。说‘哦，它很便宜，被高估了’是没用的。只要巴西还在敌对名单上，关税不取消，资金就不会来，”他说道。“而且财政状况已经大幅恶化，如果目前的政策不改变，情况可能会更糟。”
