米纳斯吉拉斯州卫生公司（ Copasa ）私有化不到一个月，就提振了金融市场，市场已根据预计的投资额预期其营收增长。7月14日星期二，花旗集团将该股的目标价从55雷亚尔上调至79雷亚尔，涨幅达44%，并维持了对该股的“买入”评级。
B3的私有化于6月16日完成，通过两阶段的二次发行，米纳斯吉拉斯州政府获得了84亿雷亚尔的收益。
赤道能源公司赢得了这场纠纷，成为主要股东，持股比例达到30%。因此，政府的持股比例从50.03%降至5.03%。然而，政府仍然保留否决权。
这是基础卫生领域第二大私有化项目，仅次于 2024 年圣保罗卫生公司 ( Sabesp ) 的出售，后者也是由 Equatorial 赢得的。
花旗分析师认为，此次领导层变动将对这家环卫公司的未来战略规划产生积极影响。
该银行的报告称：“我们欢迎赤道银行成为 Copasa 的参考股东，因为我们相信其稳健的运营记录应该能够支持公司重组的执行，以及我们在 Sabesp 观察到的转型。”
此次评估调整基于以下假设：所有市政当局都将选择将合同延长至2073年，类似于今年3月与贝洛奥里藏特市政府签署的协议。在这种情况下，预计2026年至2028年间，市政管理部门将获得高达13亿雷亚尔的资金转移。
该公司在第一季度收益报告中表示，其在米纳斯吉拉斯州拥有 636 个供水特许经营权和 309 个污水处理特许经营权。
花旗表示：“我们还纳入了 25% 至 90% 的运营费用 (opex) 效率分摊机制，增加了新的污水管道连接，并更新了我们的资产再投资协议 (RAB) 假设，以纳入最近的单元化投资和 2026 年第一季度约 31 亿雷亚尔的合同资产。”
尽管如此，该银行在分析中仍然认为，一些市政当局可能选择不续签合同，以及卫生收费上涨造成的政治不稳定，都是风险因素。
“另一方面，如果公司能够持续超越年度激励因素，实施更积极的成本削减措施，并采取更积极的股息政策，我们看到了巨大的增长潜力，”该文件解释道。
分析人士认为，Copasa目前有能力在不损害其资产负债表的情况下分配100%的利润。该银行还看到了其他机遇，例如优化资本结构和降低融资成本。
根据该银行的评估，Copasa股票的隐含实际净收益率（IRR）为11.5%。周二（14日）下午12:30左右，该股交易价格为66.40雷亚尔，上涨0.2%。
在私有化过程中，股票定价并出售的价格为每股 49.03 雷亚尔。这相当于在此期间升值了 35.4%。
在出售控股权后，BTG Pactual立即看到了该公司价值的升值潜力。在6月底该银行发布的一份报告中，分析师将目标价从56.15雷亚尔上调至81雷亚尔。
“我们正在调整 Copasa 的模型和目标价格，以反映其作为一家私营公司的新地位，该公司由该国拥有最稳健的回收记录的公司之一（Equatorial）管理，”该银行当时表示。
今年1月至3月，Copasa净收入达19亿雷亚尔，较上年同期增长2.5%。息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7.87亿雷亚尔，同比下降3.2%。第二季度业绩将于8月14日公布。
截至2026年末，CSMG3股票较B3上涨52%。过去12个月，涨幅高达150%。Copasa的市值为253亿雷亚尔。
