Strategy informó el lunes 20 de julio que había recaudado más de 263,5 millones de dólares mediante la venta de acciones ordinarias de Clase A (MSTR). Entre el 13 y el 19 de julio se vendieron 2.732.318 acciones de Clase A, según el formulario 8-K presentado ante la SEC, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos.
La compañía, dirigida por Michael Saylor, mantiene un programa continuo de venta de acciones en el mercado —el llamado ATM ("at-the-market")— mediante el cual coloca gradualmente acciones al precio de mercado, sin una oferta pública de adquisición específica con bancos. La semana anterior (del 6 al 12 de julio), la compañía ya había recaudado 466,7 millones de dólares con la venta de 4,8 millones de acciones.
En las últimas dos semanas, MSTR ha fluctuado entre 94,88 y 101,95 dólares, más de un 15 % por encima del mínimo de dos años registrado a mediados de junio, cuando Strategy anunció sus primeras ventas de bitcoin, lo que plantea interrogantes sobre un posible cambio en la postura de la empresa en este mercado.
A pesar de la recuperación, las acciones, que cotizaban a alrededor de 96 dólares estadounidenses la mañana del 20 de julio, todavía están un 82% por debajo de su máximo histórico de 543 dólares estadounidenses, alcanzado en noviembre de 2024.
Argumentando que la criptomoneda sería una mejor reserva de valor que el dólar debido a que tiene un número predefinido de emisiones, Strategy comenzó a comprar bitcoin en 2020, convirtiéndose en un referente para docenas de empresas cotizadas que cambiaron sus actividades para acumular monedas digitales , como Méliuz en Brasil .
La caída en las adquisiciones de Strategy coincide con el lanzamiento de su mayor revisión de política de capital en años, anunciada el 29 de junio.
El conjunto de medidas, denominado "Marco de Capital de Crédito Digital", surgió a raíz de una crisis de liquidez. En mayo, Strategy utilizó una parte significativa de sus reservas en dólares para recomprar 1.500 millones de dólares en bonos convertibles, y el efectivo de la compañía se redujo a 871 millones de dólares, lo que equivale a tan solo seis meses de cobertura para los aproximadamente 1.760 millones de dólares que la compañía necesita pagar anualmente en dividendos de acciones preferentes e intereses de deuda.
Desde el lanzamiento de la plataforma, Strategy ha vendido 3.588 bitcoins por aproximadamente 216 millones de dólares estadounidenses, la mayor venta de este activo jamás realizada por la compañía. Durante el mismo período, la compañía recaudó otros 730,2 millones de dólares estadounidenses mediante la venta de acciones ordinarias a través de cajeros automáticos, lo que elevó sus reservas en dólares a 3.225 millones de dólares estadounidenses, más del triple del nivel registrado hace aproximadamente dos meses.
Además de las acciones ordinarias emitidas para captar capital, la empresa también mantiene cuatro series de acciones preferentes en el mercado. Tres de ellas tienen un dividendo fijo: STRF, STRD y STRK, que pagan un 10%, un 10% y un 8% anual, respectivamente, sobre un valor nominal de 100 dólares estadounidenses por acción. La cuarta, STRC ("Stretch"), tiene un dividendo variable, y es precisamente esta la que la empresa ha estado utilizando como indicador de la volatilidad del mercado.
Como parte del acuerdo del 29 de junio, Strategy elevó la rentabilidad por dividendo de STRC del 11,5% al 12% anual. En un comunicado, la compañía afirmó que el objetivo de este cambio es que el precio de las acciones vuelva a situarse en el rango de 99 a 100 dólares —cerca de su valor nominal—, ya que STRC había estado cotizando por debajo de ese nivel.
La compañía también indicó que revisará esta tasa mensualmente, considerando factores como el precio de cotización de STRC, los diferenciales de crédito, el precio y la volatilidad del bitcoin, y la cobertura de las reservas en dólares. Asimismo, recalcó que el aumento no es automático ni está garantizado, ya que los dividendos de las acciones preferentes siempre dependen de una declaración del consejo de administración.
Días antes del anuncio del marco regulatorio y la revisión de la tasa de dividendos, STRC alcanzó un mínimo histórico de 71,25 dólares el 26 de junio. Desde entonces, la acción ha recuperado parte de esas pérdidas, pero, cotizando cerca de los 88 dólares este lunes, todavía está lejos del valor nominal de 100 dólares que la compañía dice que pretende alcanzar.
El lunes, las acciones de la compañía subieron, con STRC aumentando más del 3%, mientras que las acciones ordinarias avanzaron más del 5% en su máximo intradía. Con las ganancias del día, sumadas a las nuevas emisiones, Strategy afirma en su sitio web haber aumentado su capitalización de mercado a aproximadamente 37 mil millones de dólares estadounidenses, un nivel que aún se encuentra un 31% por debajo del valor de sus tenencias de bitcoin.
Si bien las nuevas emisiones representan una dilución de la base de accionistas, por otro lado, demuestran la capacidad de la empresa para captar capital, aunque a un ritmo desfavorable en comparación con el valor de sus reservas de bitcoin.
Con suficientes dólares para cubrir los pagos a corto plazo, disminuyen las preocupaciones sobre la necesidad de vender más criptomonedas y, en consecuencia, también las incertidumbres relacionadas con la posible presión vendedora sobre la empresa en este mercado. El lunes, Bitcoin subió cerca de un 1%, cotizando en torno a los 65.400 dólares estadounidenses, reduciendo su pérdida acumulada en lo que va del año al 30%.
El nivel actual se mantiene por debajo del precio promedio pagado por Strategy por sus bitcoins, que es de 75.476 dólares estadounidenses. Con 843.775 bitcoins en existencia hasta el momento, la estrategia de la compañía ha resultado en una pérdida de aproximadamente 8.500 millones de dólares estadounidenses.
La reserva es aproximadamente veinte veces mayor que la segunda mayor tesorería de bitcoin, en manos de Twenty One Capital, y equivale al 4% del volumen total de la criptomoneda jamás emitida.
