SpaceX , el fabricante de cohetes liderado por Elon Musk , ha estado sacudiendo el mercado con los preparativos para su IPO , una de las más esperadas de 2026 y con potencial de ser la oferta pública inicial más grande de la historia.

Solo el tiempo dirá si se alcanzará este hito. Pero ya hay quienes proyectan el rendimiento de la compañía en los mercados de capitales tras su salida a bolsa. Y, en este proceso, prevén los efectos, para bien o para mal, de su asociación con el multimillonario.

Es el caso de Franco Granda, analista de la consultora Pitchbook, especializada en datos de empresas privadas, quien publicó un extenso informe de 84 páginas sobre SpaceX, en el que hace algunas comparaciones entre la compañía y Tesla , otra empresa de Musk que cotiza en Bolsa.

«SpaceX tendrá un rendimiento similar al de Tesla, solo que con un mayor impulso», escribe Granda. «La combinación de menor liquidez, tecnologías en fase inicial y una exposición concentrada a Musk sugiere una volatilidad que supera los patrones históricamente turbulentos de Tesla».

Al mismo tiempo, Granda señala que el doble rol de Musk como CEO crea una correlación entre las dos compañías, lo que amplifica la volatilidad en ambas direcciones. Y que las noticias negativas sobre Tesla, como retrasos en la producción y controversias políticas, presionarán las acciones de SpaceX.

Por el contrario, Granda señala que los catalizadores positivos del fabricante de automóviles podrían impulsar a SpaceX por mera asociación. «Los inversores de SpaceX no pueden diversificar el riesgo específico de Musk evitando a Tesla. Están expuestos a todo su ecosistema», afirma.

El analista señala, sin embargo, que muchos inversores han aprendido a lidiar con las narrativas optimistas de Musk y a interpretar los plazos establecidos por el multimillonario, en lo que él llama su "equilibrio de credibilidad". Y que esta lección probablemente sea aplicable al caso de SpaceX.

“Los inversores que navegan en el mercado de Tesla entienden la estrategia: mantener la convicción durante las caídas, aplicar descuentos de dos a tres veces al cronograma de proyección de la gerencia, centrarse en el progreso direccional en lugar de la precisión trimestral y aceptar la volatilidad como el precio de la oportunidad asimétrica”, señala Granda.

Cita, por ejemplo, la promesa de Tesla de producir 5.000 unidades semanales para finales de 2017. En sus palabras, tras "fracasar estrepitosamente" debido a un "infierno de producción", el objetivo no se cumplió hasta mediados de 2018.

"Las existencias fluctuaron violentamente: cayeron un 40% durante los períodos de baja producción y luego aumentaron un 150% a medida que aumentaba el volumen de producción", escribe el analista.

Granda señala que SpaceX ya ha experimentado retrasos similares. Entre ellos, el desarrollo del cohete Starship, que enfrentó varios contratiempos. Otro ejemplo citado fue la fecha límite establecida, e incumplida, por Musk para enviar una misión no tripulada a Marte.

Al sopesar los pros y contras de esta asociación, se entiende que las acciones de SpaceX probablemente también se beneficiarán de la llamada "prima Musk", que ayudó a Tesla a mantener sus acciones altas incluso con la fuerte caída de su negocio principal, los autos eléctricos.

En este contexto, teniendo en cuenta los últimos 12 meses, durante los cuales el desempeño de Tesla en el segmento fue significativamente cuestionado, las acciones de la compañía han registrado un aumento acumulado de más del 50%, dando a la compañía un valor de mercado de US$ 1,51 billones.

Sin embargo, también hay quienes señalan los riesgos de que las empresas de Musk dependan excesivamente de la imagen del multimillonario. En su informe anual, la propia Tesla advirtió que sus acciones podrían sufrir una fuerte caída si Musk tuviera que vender su participación en la compañía.

Aparte de estos problemas, Granda, de Pitchbook, proyecta que SpaceX podrá alcanzar ingresos de US$150 mil millones para 2040, además de una ganancia ajustada de US$95 mil millones. En 2025, la compañía reportó ingresos de US$16 mil millones y ganancias de US$8 mil millones.

El analista estima que alrededor de 42 000 millones de dólares de los ingresos proyectados para 2040 podrían provenir de Starlink, el servicio de internet satelital de SpaceX. Según Granda, esta operación será el motor del flujo de caja de la compañía.

Sin embargo, no incluyó a xAI , la empresa de inteligencia artificial que también forma parte del portafolio de Musk y que, en febrero, se fusionó con la compañía de cohetes, pero aún opera con pérdidas.

Según el analista, la contribución financiera de xAI será incremental durante los primeros años tras la fusión. Sin embargo, señala que, en esta etapa, las empresas de inteligencia artificial ya alcanzan múltiplos significativos. Y añade:

"Las sinergias entre la infraestructura de SpaceX y las ambiciones computacionales de xAI refuerzan una propuesta de plataforma que los competidores han considerado prácticamente imposible de replicar".