Tras pasar del entusiasmo inicial al escepticismo, los fondos sostenibles comienzan a ganar terreno en Brasil en una fase más estructurada y menos caótica. La disciplina del análisis empieza a dar frutos, mientras que las grandes gestoras de activos se adentran en un mercado que antes parecía reservado a empresas y estrategias de nicho.

Según datos de Anbima, los fondos clasificados como IS (Inversión Sostenible) alcanzaron los R$ 45.900 millones en activos netos en abril de 2026, frente a los R$ 28.100 millones de diciembre de 2024. En comparación con diciembre de 2023, cuando sumaban R$ 7.500 millones, el volumen se ha multiplicado por más de seis.

El crecimiento también se refleja en la cantidad de productos. El número de fondos IS aumentó de 92 en diciembre de 2023 a 177 en diciembre de 2024 y alcanzó los 202 en abril de 2026. Incluyendo los fondos relacionados con la sostenibilidad, el mercado se acerca a los R$ 60 mil millones y cuenta con más de 330 000 inversionistas.

El reciente auge se produce casi tres años después de la entrada en vigor, en 2022, de las normas de Anbima para la clasificación de los fondos IS. Este historial comienza a confrontar una de las resistencias al tema: la percepción de que los fondos sostenibles sacrificarían la rentabilidad en aras de una agenda ambiental, social o de gobernanza.

Según Carlos Takahashi, director de Anbima, ya existe un plazo para comparar los productos sostenibles con los fondos tradicionales de características similares. "Creemos que la diferencia se hace más evidente a largo plazo, pero este periodo ya muestra resultados muy positivos", afirma.

Aproximadamente la mitad de los fondos IS con rentabilidad en los últimos 12 meses superaron el CDI (tasa de depósito interbancaria brasileña), que se situó en el 14,8%, en un mercado que tuvo dificultades para superarlo. Según el boletín de fondos de Anbima de abril, la rentabilidad media de las estrategias de renta fija en los últimos 12 meses fue del 11,9%, y la de los fondos multimercado fue del 13,7%.

Esta nueva fase de fondos sostenibles en Brasil está impulsada por la renta fija, no por los fondos de renta variable temáticos, como ocurrió en la primera oleada de inversiones ESG (ambientales, sociales y de gobernanza).

Según datos de Anbima, de los R$45.900 millones en fondos IS en abril de 2026, R$33.900 millones correspondían a renta fija, aproximadamente el 74% del total. Le siguen los FIP, con un 11%, los FIDC, con un 5%, y los fondos multimercado y de renta variable, ambos con un 4%.

Según Takahashi, este movimiento está directamente vinculado al desarrollo del mercado de crédito privado. El aumento en la emisión de obligaciones, CRA, CRI, FIDC y obligaciones de infraestructura ha generado más activos elegibles para que los gestores de activos estructuren productos sostenibles.

Este crecimiento también ha demostrado que el análisis de riesgos ESG puede ser un factor diferenciador en la evaluación crediticia. En sectores como infraestructura, agronegocios, bienes raíces y energía, la evaluación de las prácticas ambientales, sociales y de gobernanza ha dejado de ser meramente una cuestión de reputación. Ha comenzado a influir en el riesgo, la calificación crediticia , la fijación de precios y la capacidad de pago.

Según BNP Paribas Asset Management Brasil, la incorporación de criterios ESG en el análisis de los emisores ayudó a la gestora de activos a evitar la exposición a empresas involucradas en impagos recientes, reforzando la idea de que la sostenibilidad en el crédito está menos asociada con el marketing y más con la gestión de riesgos.

“Muchos gestores de crédito han tenido problemas con los impagos , y nosotros nunca. Porque ninguna de esas empresas pasó por nuestro análisis ESG. Así que, al superar esa fase, demostramos a los inversores el valor de este análisis, además de reducir la volatilidad”, afirma Henri Rysman, gestor y responsable de crédito privado y especialista en ESG de BNP Paribas Asset Management Brasil.

En SulAmérica Investimentos, Daniela Gamboa afirma que la cartera de fondos ESG asciende a aproximadamente R$ 14 mil millones y que una parte significativa del reciente crecimiento se ha concentrado en crédito privado. "Los inversionistas se dieron cuenta de que era posible combinar la atractiva rentabilidad de la renta fija con la financiación de emisores con buenas prácticas socioambientales, lo que genera una buena rentabilidad", señala la responsable de crédito privado.

Para Takahashi, este movimiento marca un punto de inflexión en el sector. Los gestores de activos especializados fueron fundamentales para allanar el camino y dinamizar el mercado, pero su expansión depende de la entrada de grandes empresas con capacidad de distribución en bancos, plataformas, fondos de pensiones, banca privada y redes minoristas. «Las grandes empresas están incorporando esto como práctica habitual en su gestión de activos», afirma.

Régia Capital es un ejemplo de esta combinación de especialización y escala. Creada a partir de una alianza entre JGP y BB Asset, la gestora de activos comenzó a operar en mayo de 2024 con aproximadamente R$ 500 millones bajo gestión. En abril de este año, superó los R$ 16 mil millones, con una parte significativa en fondos de crédito privado neto y microcréditos FIDC para energías renovables.

¿Quién compra?

NeoFeed habló con BB Asset, Bradesco Asset, Itaú Asset, SulAmérica, BNP Paribas Asset Management, Vinci Compass y Régia Capital, que en conjunto afirman gestionar más de 85.000 millones de reales en estrategias sostenibles o estrategias con integración ESG.

Según las conversaciones mantenidas con los gestores de activos, el crecimiento ha estado impulsado por tres segmentos: inversores institucionales, fondos de pensiones y gestión patrimonial, especialmente banca privada y oficinas familiares.

En el mercado institucional, la demanda combina un horizonte a largo plazo, una mayor gobernanza y presión regulatoria. Los fondos de pensiones, fundaciones, compañías de seguros, fondos públicos de pensiones brasileños (RPPS) y entidades de pensiones complementarias han comenzado a ver los fondos de inversión sostenibles no solo como una tesis de inversión sostenible, sino también como una forma de incorporar criterios ESG (ambientales, sociales y de gobernanza) en las políticas de inversión de una manera más formal, auditable y comparable.

En BNP Paribas Asset Management Brasil, la base evolucionó por etapas. Primero llegaron las aseguradoras europeas con operaciones en Brasil, que buscaban replicar localmente las prácticas ya adoptadas por sus empresas matrices. Luego llegaron los inversores institucionales, como fondos de pensiones, fundaciones y RPPS (fondos públicos de pensiones brasileños). Más recientemente, según Rysman, ha habido una creciente demanda de mandatos exclusivos de IS por parte de entidades de pensiones complementarias de capital cerrado.

“Este movimiento refuerza la idea de que la agenda ya no se concentra en nichos específicos, sino que se está expandiendo de forma constante entre diferentes perfiles de inversores”, afirma Rysman.

SulAmérica Investimentos observa una dinámica similar. El mayor volumen de la estrategia de IS de la firma se concentra en fondos de pensiones privados. Sin embargo, cuando la búsqueda intencional apunta a la certificación ESG o IS, los fondos de pensiones destacan, impulsados también por la Resolución Previc No. 23.

En el segmento de altos ingresos, el crecimiento sigue una lógica diferente. El progreso está menos impulsado por los requisitos regulatorios y más por la alineación de la cartera, la preservación de activos, la reputación y el legado.

En Bradesco Asset, la analista Yara Formigoni afirma que existe un creciente interés por parte de la banca privada y las oficinas familiares. "Estos inversores buscan alinear sus carteras con valores vinculados a la sostenibilidad, sin sacrificar la rentabilidad ni la gestión del riesgo".

Por ahora, el sector minorista aún parece ser un área incipiente. La excepción se encuentra en el público más joven, que algunos gestores de activos ya están incorporando la sostenibilidad como parte natural de sus decisiones de inversión.

En BB Asset, el número de inversores menores de 17 años en fondos sostenibles ha crecido más del 2100 % en los últimos 18 meses. Sin embargo, según los analistas del sector, la expansión al mercado minorista de gran tamaño aún depende de la educación financiera, el rendimiento comparable y la distribución a gran escala.

“Estamos presenciando tanto un movimiento institucional, impulsado por la regulación y la gobernanza, como un movimiento de base, impulsado por la transformación generacional”, afirma Fabricio Reis, director comercial de BB Asset.

Además del crecimiento interno, algunos gestores de activos ven margen para que los fondos sostenibles brasileños atraigan más capital extranjero.

Régia Capital, Itaú Asset, Vinci Compass y BNP Paribas Asset Management destacan el interés de los inversores internacionales —especialmente los bancos europeos, multilaterales, de desarrollo y los fondos soberanos— en inversiones relacionadas con la transición energética, la bioeconomía, los créditos de carbono, las soluciones basadas en la naturaleza y los minerales críticos.

“No faltan recursos para invertir en fondos sostenibles, sino que estas instituciones no se sienten cómodas financiando a los actores locales”, afirma Bragança, director comercial de Régia Capital.

¿Qué viene después?

Teniendo en cuenta a este público y estas perspectivas, los gestores de activos entrevistados para este informe tienen al menos 12 lanzamientos completados o planificados relacionados con fondos sostenibles este año, considerando los productos ya lanzados, los fondos que actualmente están recaudando capital, las estrategias en sus etapas finales y las estructuras que aún están en discusión.

La mayoría de los datos confirman el cambio en el perfil del sector: los nuevos productos se centran menos en los fondos de renta variable temáticos y están más orientados al crédito privado, las pensiones, las infraestructuras, la descarbonización, los minerales críticos, el carbono, la bioeconomía y las soluciones climáticas.

En BB Asset, la firma lanzó en 2026 BB Renda Fixa Crédito Privado ASG LP IS RL, su primer fondo de crédito IS autogestionado, y realizó una oferta pública de BB Ore Régia Capital Minerais Críticos FIC FIP, vinculado a la transición energética.

En Régia Capital, la gestora de activos está preparando un fondo de bonos incentivados por IS para grandes plataformas, un fondo de crédito de alto rendimiento y está realizando una gira de presentación para un fondo de capital privado de minerales críticos, seleccionado en una convocatoria pública por BNDESPar y Vale, con una movilización estimada de alrededor de R$ 1.000 millones. También está analizando la estructuración de un fondo de carbono.

En el sector de ahorro para la jubilación, Itaú Asset, SulAmérica y BNP Paribas Asset Management Brasil cuentan con productos recientes o en desarrollo. Itaú está preparando una estrategia de renta fija ESG para planes de pensiones privados; SulAmérica lanzó un fondo de pensiones con una compañía de seguros asociada en 2025; y BNP se encuentra en la fase final del lanzamiento de un fondo de pensiones de crédito IS de duración indefinida.

En los mercados privados, Vinci Compass lanzó Vinci Impacto e Retorno V, con un objetivo de 1.200 millones de reales y centrado en empresas medianas de los sectores agroindustrial, sanitario, minorista y de servicios, destinando al menos el 20% del capital comprometido a empresas de la región del Noreste y la Amazonía Legal.

“Hemos observado una evolución constante en el interés por las estrategias relacionadas con la sostenibilidad, especialmente en clases de activos como el capital privado, el crédito y los activos reales, donde es posible aprovechar oportunidades directamente vinculadas a la transición climática y al uso eficiente de los recursos naturales”, afirma Julya Sotto Mayor Wellisch, socia y directora global de asuntos legales, cumplimiento normativo y sostenibilidad de Vinci Compass.

A pesar del crecimiento, los fondos IS siguen siendo pequeños en comparación con la industria de fondos brasileña, representando menos del 1% del total de activos. Según Takahashi, el próximo salto depende de tres factores: el crecimiento de las grandes gestoras de activos, el desarrollo de los mercados de crédito e infraestructura, y la mayor capacidad de Brasil para atraer capital extranjero destinado a la transición energética, la economía verde y la infraestructura sostenible.

Según él, el país necesita "comercializar mejor sus fortalezas". La COP30 demostró una sólida colaboración público-privada y una agenda real para las inversiones sostenibles, pero Brasil aún comunica poco sobre la calidad de su infraestructura de mercado, su regulación y sus oportunidades.

El desafío incluye el riesgo cambiario, los vehículos de inversión, la financiación combinada, las organizaciones multilaterales, los bancos de desarrollo e iniciativas como Eco Invest, el Fondo Climático y las convocatorias de propuestas del BNDES (Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social de Brasil).

"No me cabe duda de que la perspectiva no es solo mantener, sino incrementar exponencialmente el crecimiento de los activos en fondos sostenibles, lo cual será relevante en la industria debido al potencial que tiene Brasil", afirma Takahashi.