交易所交易基金（ETF）约占巴西基金市场的1%。 摩根大通资产管理公司指出，如此低的渗透率表明，巴西正处于一个周期的开端，而这一周期在其他地区已经发展成熟。
摩根大通资产管理公司全球ETF主管特拉维斯·斯宾塞在接受NeoFeed采访时表示：“主动型ETF是当今全球投资管理行业最大的结构性变革。每个市场的发展阶段都不同，但趋势是一致的，而且这种演变还将继续。”
这家资产管理公司管理着约4.3万亿美元的资产，他们深知巴西市场对投资者而言仍然选择非常有限。或许这就是巴西市场规模较小的原因。
今年第一季度，摩根大通资产管理公司在巴西市场推出了JEPI39 ETF，这是一只通过巴西存托凭证（BDR）发行的主动管理型指数基金。到今年年底，该资产管理公司预计将在巴西拥有近10只其最优质的产品。
摩根大通股票优质收益 ETF 的 BDR 是选择在巴西首次亮相的产品，它是全球最大的主动管理型 ETF，管理资产规模约为 450 亿美元。
这只ETF以巴西雷亚尔计价，并通过巴西证券交易所B3进行交易，提供投资美国股票的主动策略。该策略结合了选股和卖出看涨期权（一种衍生品收益机制）。其目标是在保持对美国股市敞口的同时，降低波动性，并以美元进行月度收益分配。
尽管主动管理型 ETF 目前仍占全球 ETF 行业资产（约 22 万亿美元）的 10% 左右，但其在投资流动中正获得越来越多的关注：据摩根大通称，到 2025 年，它们将占净流入资金的 25%，而今年则占 38%。
这家美国资产管理公司是美国市场上第二大主动管理型ETF公司，管理资产规模达2210亿美元，而美国市场总规模超过1.7万亿美元。在全球范围内，该公司管理的ETF规模达3700亿美元，其中2800亿美元为主动管理型ETF。
在访问巴西期间，斯宾塞与NeoFeed谈到了主动管理型 ETF 的增长、哪些策略应该引领全球扩张、ETF 如何开始与传统基金竞争，以及摩根大通为什么希望将巴西打造为这一扩张的前沿阵地之一。
以下是采访的主要摘录：
为什么主动管理型ETF已成为行业的新前沿？
市场正进入一个机遇更为广阔的阶段。如今，投资不再局限于“七巨头”（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉）或科技股。更多行业、领域和地域都蕴藏着盈利增长潜力。对我们而言，这意味着更多主动管理的机会。我们看到，市场对美国股票、全球和国际股票的主动管理策略表现出浓厚的兴趣，同时，主动型固定收益投资也呈现强劲增长势头。
在固定收益投资中，积极主动的投资策略有何重要性？
尤其是在固定收益领域，大多数投资者都希望进行主动管理，某种程度上来说，他们也需要主动管理。随着时间的推移，在固定收益ETF中，主动管理往往会超越被动管理。ETF工具正逐渐成为进入该市场的首选方式，因为它更高效、更容易获取，并且为这个通常难以投资的市场增加了流动性。
这是否意味着投资结构将从共同基金向ETF迁移？
是的。这源于人们对更成熟、更易于获取、更易于交易、流动性更强且更透明的投资工具的偏好。共同基金在市场的各个领域仍然具有重要意义，但增长将来自ETF。我认为，共同基金的资产规模在某些领域会趋于稳定，并且随着时间的推移可能会继续下降。主动型ETF是当今投资管理行业最大的结构性变革。这种变革在不同市场发生的速度各不相同，但趋势是一致的，而且这种演变还将继续。
未来几年，哪些因素将推动ETF的增长？
诸多因素促成了这一趋势，但最根本的是投资者对ETF的认知度不断提高，并且越来越倾向于选择这种投资工具，这种情况在各类投资者中均有体现。主动交易型ETF仍然是行业增长的主要驱动力之一。过去五年，它们的增长速度是整个ETF行业平均增速的两倍。而这种趋势才刚刚开始。
这项扩建工程还在进行吗？
去年，主动管理型ETF约占行业资产的10%，却获得了25%的净资金流入。今年，这一比例已达38%。我们还看到新发行的主动管理型ETF数量创下历史新高。未来两三年，随着更多产品上市，投资者将拥有更广泛的选择，资金流入量有望进一步增长。
哪些类型的投资者将推动这种增长？
预计推动这一增长的投资者主要有两类。第一类是散户投资者，尤其是在美国以外的地区。例如，近年来欧洲散户投资者参与ETF的比例显著增长，部分原因是新型银行、智能投顾和数字平台的兴起，而ETF正是这些平台的首选投资工具。第二类是机构投资者，例如养老基金、保险公司和主权财富基金。他们传统上将ETF用于战术性和短期投资。如今，他们开始将ETF作为核心投资组合配置。全球ETF行业规模达22万亿美元，其中活跃ETF市场规模达2.3万亿美元，如此庞大的市场规模不容忽视。
主动管理型ETF能提供哪些传统基金无法提供的优势？
简单来说，ETF 就像共同基金一样，只是一种投资工具。但 ETF 相较于传统基金具有诸多优势。在很多情况下，它们效率更高、透明度更高、交易更便捷、也更容易获取。大多数公开市场中的主动投资策略，例如股票和固定收益投资，都可以在 ETF 中实现。只要底层资产是主动交易的，ETF 就能够执行完全主动的投资策略。这一点值得强调，因为许多人往往将 ETF 仅仅与被动管理或主动指数管理联系起来。但实际上，这些产品是逐个资产进行管理的。ETF 中也有投资组合经理和研究分析师，他们所做的工作与共同基金中的工作并无二致，只是 ETF 本身就是一个独立的投资工具。
哪些策略正在获得更多认可？
在主动管理型ETF中，我们看到三大增长领域：核心股票、核心固定收益和衍生品策略。主动管理型固定收益的增长尤为强劲。固定收益ETF市场目前仍以被动型为主，但就共同基金而言，大多数都是主动型的。因此，市场正在发生重要的转变。另一个非常重要的类别，也与我们在巴西的业务息息相关，是衍生品收益。许多投资者对当前的市场水平感到担忧。股票价格过高，或者至少在他们看来过高。因此，他们希望继续投资股票，但同时又希望获得一定的下行保护和持续的收益。
为什么主动管理的固定收益和衍生收益投资如此重要？
在固定收益领域，主动管理尤为重要，因为该市场更为复杂且标准化程度较低。ETF凭借其更高的流动性和便捷的操作，已成为进入该市场的有效途径。对于衍生品收益而言，投资者既希望继续参与股票市场，又希望获得收益和一定的保护。JEPI（Jet-Invested Equity Investment Program，喷气式股票投资计划）正是为此而设计的：它旨在提供比单纯股息更高的收益，并降低相比广泛投资美国股票市场时的波动性。我们所说的这项策略，是指收益是最终结果。投资者既能继续参与股票市场，又能获得每月收益，并且其投资组合结构旨在降低波动性，并在市场低迷时期提供部分保护。
巴西在摩根大通的ETF策略中扮演什么角色？
巴西的ETF市场尚处于起步阶段，但我们相信它拥有强劲的增长潜力。我们近期交流的主要结论之一是，巴西投资者的选择仍然非常有限。当地市场一直较为被动，主要集中于国内投资。投资者难以便捷地进入全球市场。JEPI39正在改变这一现状。我们的计划是通过与全球ETF相同的机制，将我们众多最佳策略引入巴西。我们希望确保巴西投资者在构建全球投资组合时，能够从摩根大通旗下丰富的主动管理型ETF中进行选择，从而构建涵盖股票、固定收益和衍生品策略的投资组合。
