Nueva York – El denominador común del evento Brazilian Regional Markets (BRM), organizado por Apex Partners, es que el mercado brasileño está siendo infravalorado. Y quienes se den cuenta primero de esto tendrán una oportunidad única.

En medio de la publicación del estudio sobre los jaguares regionales, al que NeoFeed tuvo acceso de primera mano, esta convicción surgió en las presentaciones de los gerentes que decidieron reinvertir capital en Brasil y de los emprendedores que se encuentran lejos de los principales centros del país.

"Cuando todos perdieron la fe en Brasil, yo volví a invertir", dijo Cristiano Souza, fundador de Zeno Equity Partners y cofundador de la firma de gestión de activos Dynamo, quien ha vivido en Londres durante más de una década y cuya empresa administra 300 millones de dólares estadounidenses.

Al igual que él, otros participantes del BRM buscaron debatir sobre la asimetría macroeconómica, la geopolítica energética y las ventajas de Brasil en recursos naturales, la democratización del mercado de capitales y la frontera científica. "Es innegable: Brasil es una cuna de oportunidades. Es la guinda del pastel", afirma. "Cuando todos los demás se dieron por vencidos con Brasil, yo volví a invertir".

Tras pasar 11 años sin invertir en Brasil, Souza decidió cambiar de postura justo cuando el pesimismo sobre el país parecía estar alcanzando su punto álgido.

El fundador de Zeno Equity Partners afirmó que reanudó la asignación de capital a América Latina a finales de 2024 y principios de 2025, un período marcado por un dólar superior a los R$6, un mercado bursátil bajo presión y discursos negativos sobre Brasil por parte de importantes inversionistas.

"Cuando Stuhlberger habló mal de Brasil, cuando Rogério Xavier habló mal de Brasil, cuando Márcio Appel habló mal de Brasil, me detuve y pensé: 'Es hora de volver a mirar a Brasil'", declaró el inversor.

Según él, esta decisión supuso una importante reasignación del fondo global que gestiona. Actualmente, alrededor del 25% de la cartera se encuentra en Latinoamérica, principalmente en Brasil, además de una posición menor en Argentina.

Según Souza, la decisión surgió de la percepción de que el mercado brasileño había entrado en un período inusual de asimetría: un pesimismo excesivo sobre los riesgos y poca valoración de las oportunidades.

"Los riesgos se sobreestiman y los beneficios se subestiman."

Para complementar su tesis sobre la situación actual en Brasil, el fundador de Zeno Equity Partners afirmó que una de las combinaciones más atractivas para un inversor a largo plazo es la combinación de riesgos sobreestimados y rentabilidades subestimadas.

"Como inversor, lo que busco son situaciones en las que los riesgos se sobreestiman y las rentabilidades se subestiman", dijo Souza.

En su opinión, esto es lo que está ocurriendo actualmente en el mercado brasileño. Souza citó como ejemplo la vez que compró acciones de Localiza a R$ 27. "Era evidente que había riesgos sobreestimados y rentabilidades subestimadas", afirmó al abrir una de sus posiciones.

El inversor contrastó esta situación con la de Estados Unidos, en particular con el entusiasmo global que rodea a la inteligencia artificial. Considera que, si bien la revolución tecnológica es una realidad, actualmente existe un desequilibrio en las expectativas.

"Nadie negará que la inteligencia artificial es una revolución increíble. Pero, evidentemente, los riesgos se subestiman y los beneficios se sobreestiman."

"El mundo tiene escasez de energía; Brasil tiene abundancia."

En vista de este argumento, Brasil está experimentando actualmente una importante discrepancia entre la percepción y la realidad económica, lo que crea oportunidades sustanciales para los inversores.

La tesis geopolítica, por ejemplo, es fundamental para aprovechar estas oportunidades. Para el fundador de Zeno, el mundo atraviesa actualmente una escasez estructural de energía (especialmente en Asia y Europa), mientras que Latinoamérica se encuentra en la situación opuesta.

"El mundo sufre una creciente escasez de energía", afirmó Souza. "Toda Asia sufre escasez de energía. Europa sufre escasez de energía".

Por otro lado, argumentó, está América Latina, especialmente Brasil y Argentina, con exceso de capacidad, recursos sin explotar y mayor estabilidad institucional.

«¿Dónde puedo acceder a la energía en un entorno geopolíticamente estable? Solo hay un lugar en el mundo», dijo.

"Los tipos de interés en Brasil son erróneos"

Souza afirmó que los inversores extranjeros perciben una clara discrepancia entre la inflación y los tipos de interés en Brasil. "Existe un consenso en el extranjero de que los tipos de interés en Brasil son erróneos", declaró.

El fundador de Zeno Equity Partners comparó la situación brasileña con la estadounidense. Según él, la inflación en Brasil ronda el 4%, mientras que en Estados Unidos se sitúa en torno al 3%. «Solo hay una diferencia de un punto porcentual. Y los tipos de interés en un país son del 4%, en el otro del 14%. Eso es un error», afirmó.

En su opinión, este diferencial exagerado ayuda a explicar por qué los activos brasileños han sido excesivamente infravalorados en los últimos años. Y también por qué Brasil ha vuelto a captar la atención de los inversores globales.

"Nadie se enriquece invirtiendo en CDI"

El debate sobre el excesivo conservadurismo de los inversores brasileños surgió en un tono provocador durante el BRM.

Fernando Cinelli, fundador y director ejecutivo de Apex Partners, hizo un llamado a un cambio cultural en el mercado de capitales brasileño, criticando la obsesión nacional con el CDI (Certificado de Depósito Interbancario) y los bonos del gobierno. "Los brasileños deben dejar de compararse con el CDI", afirmó.

Según él, el país seguirá atrapado por los altos tipos de interés mientras la mayor parte del ahorro interno continúe financiando al gobierno en lugar de a las empresas y los proyectos productivos.

"El CDI se mantendrá en su nivel actual mientras sigamos prestando dinero al gobierno. Nadie se enriquece invirtiendo en el CDI. El CDI es para quienes ya son ricos", afirmó Cinelli.

Según el fundador de Apex, Brasil necesita orientarse hacia una lógica de inversión más similar a la de las economías desarrolladas, con un horizonte a largo plazo y centrado en la creación de activos productivos.

"Los europeos, los asiáticos y los estadounidenses piensan en obtener beneficios a plazos de décadas o siglos. Necesitamos romper con esta mentalidad cortoplacista", añadió.