La crisis de los fondos multimercado está provocando una profunda reestructuración en SPX Capital , con la salida de socios clave y una revisión de la oficina londinense de la gestora de activos de Rogério Xavier .

Marcelo Castro, socio clave de SPX Capital y una de las figuras más destacadas de la gestora de activos en Londres, anunció su salida tras seis años en la empresa. El anuncio lo realizó él mismo en una publicación de LinkedIn, en la que agradeció a los socios fundadores, al equipo, a los inversores y a los bancos con los que colaboró durante su trayectoria.

“Fue un viaje intenso. Ya me siento vacío sin el bullicio diario de mi equipo y el diálogo con los distribuidores e inversores”, escribió Castro.

En el texto, el gerente afirmó que tiene la intención de tomarse un descanso para pasar más tiempo con su familia, recargar energías y dedicarse a aprender nuevas habilidades, especialmente a la luz de los cambios que la inteligencia artificial ha traído consigo en la industria de la inversión .

Sin embargo, esta salida se produce en un momento de profunda reorganización en SPX, que gestiona activos por valor de 54.700 millones de reales. Según información obtenida por NeoFeed , la gestora de activos venía analizando una revisión estructural de sus fondos multimercado tras un periodo de bajo rendimiento, lo que reavivó el debate interno sobre gobernanza, asignación de riesgos y el grado de autonomía de los gestores.

Los principales fondos de SPX han tenido un rendimiento inferior al CDI (tasa de depósito interbancaria brasileña) en los últimos 12 meses: Raptor ha acumulado una rentabilidad del 5,97% y Nimitz, del 9,46%, en comparación con un CDI del 14,8%. Además, la gestora de activos ha sido una de las que más ha perdido en activos totales bajo gestión en los últimos años, como lo demuestra NeoFeed .

El punto central de esta reorganización habría sido la creación del puesto de director de inversiones (CIO), diseñado para fortalecer el control global de los fondos, reducir la dispersión entre las carteras y aportar mayor disciplina a la asignación de riesgos. Castro fue considerado para este puesto, pero la negociación se estancó debido a un desacuerdo sobre el diseño de la nueva estructura.

Por un lado, existía una visión más inclinada hacia la centralización, con una mayor integración de las decisiones de riesgo, economía y cartera. Por otro lado, estaba la idea de crear una figura de CIO capaz de tener una visión global, distribuir más o menos riesgo entre los gestores y coordinar mejor la cartera, preservando al mismo tiempo la independencia operativa de las cuentas .

La segunda propuesta fue la ganadora, y según se informa, Castro no aceptó este diseño, de ahí su decisión de abandonar la gestora de activos. Tras su salida, se espera que Bruno Pandolfi, uno de los fundadores de SPX, asuma el nuevo cargo de director de inversiones y desempeñe un papel fundamental en la reorganización de los fondos multimercado .

La misión de Pandolfi será replantear los libros de texto , revisar qué estrategias siguen teniendo sentido, redistribuir el riesgo y acercar a los directivos a una dinámica más coordinada.

La reflexión pública de Castro contrasta con la interpretación interna de que su salida precipitó decisiones que ya estaban en marcha. Además de él, Marcella Libardoni, socia de larga trayectoria en la firma y vinculada a la cartera de renta fija de Xavier, también abandonó la gestora de activos en una medida descrita como parte de un ajuste estructural y de rendimiento, aunque esta decisión quedó eclipsada por el momento de la salida de Castro.

Según fuentes consultadas por NeoFeed , la gestora de activos decidió reducir el riesgo de la cartera de Xavier, que había estado creciendo pero con un rendimiento inferior al esperado. La nueva estructura implica un equipo más reducido para una mayor eficiencia. Se prevé que el riesgo se transfiera a la cartera de renta variable.

Dentro de SPX, esta orientación se describe como un retorno a lo que la empresa siempre ha hecho bien, con relaciones más estrechas entre los equipos, mayor sinergia operativa y disciplina en la toma de riesgos.

El debate cobró impulso tras un período de bajo rendimiento. Según la investigación de NeoFeed , la gestora de activos ya había estado reevaluando estrategias que no justificaban el capital, estudiando una estructura más eficiente y debatiendo una reducción del riesgo total, con una reasignación a los activos restantes bajo gestión.

El diagnóstico interno fue que el modelo de múltiples "cajas" independientes preservaba la especialización, pero dejaba un vacío de coordinación en el nivel inferior.

Los comentarios de los principales inversores de la empresa apuntaban en esta dirección: la autonomía de los gestores tenía sentido, pero faltaba alguien que tuviera una visión global, especialmente para contener grandes pérdidas .

Castro gestionaba aproximadamente el 15% del riesgo en estrategias multimercado. Tras su salida, SPX comenzó a liquidar posiciones asociadas a su libro de órdenes y aún está evaluando cómo redistribuirlas. Según fuentes cercanas al asunto, la tendencia apunta a que las acciones asumirán más riesgo que antes, las divisas seguirán siendo un foco clave y las inversiones en tipos de interés experimentarán un ajuste a la baja.

La salida de Castro también acelera las conversaciones sobre la oficina de Londres, cuyo mantenimiento se ha vuelto costoso debido a cuestiones fiscales. Era el principal socio que permanecía en la capital inglesa, después de que otras figuras importantes regresaran a Brasil o se trasladaran a otras ubicaciones. No se espera que la presencia internacional de SPX desaparezca, pero es probable que se vuelva más selectiva.

Singapur debería seguir siendo estratégico debido a la importancia del equipo asiático y la operación local. Londres, por otro lado, ha perdido atractivo debido a una combinación de costos, impuestos y menores necesidades operativas. El contrato de arrendamiento de la oficina vence a principios del próximo año y se está considerando la posibilidad de no renovarlo. El personal restante en Londres debería ser reubicado en los próximos seis meses, si resulta conveniente mantenerlo.

La decisión también depende de la voluntad individual de regresar a Brasil, ya que el nuevo liderazgo y las preferencias operativas se concentran en el país.

SPX Capital, contactada por NeoFeed , aún no ha respondido a las solicitudes de entrevista.