A decisão dos Estados Unidos de elevar a tarifa de importação do aço para 50% pode até ser uma medida protecionista com consequências para a competitividade da economia americana. Para a indústria de aço americana, porém, ela vai abrir uma “era de ouro”, com o UBS BB destacando que será um game changer para a Gerdau.
Com quase 50% da receita vinda da América do Norte, a companhia teve a recomendação para suas ações elevadas de neutro para compra e o preço-alvo revisado para cima, de R$ 17 para R$ 22, com os analistas projetando uma “expansão significativa” dos resultados em função das restrições às importações.
“Para nós, a oferta e demanda por aço nos Estados Unidos ficará mais apertada, com níveis de equilíbrio de paridade de importação mais elevados, o que, em última análise, se traduzirá em maiores spreads de produtos finais e maiores margens para os produtores”, diz trecho do relatório. “Vemos méritos para a tese da Gerdau sem as tarifas, mas consideravelmente mais fracos.”
Os analistas Caio Greiner, Arthur Biscuola e Fernanda Sardinha afirmam que os produtos que a Gerdau fabrica nos Estados Unidos, vigas e barras de aço, enfrentam forte concorrência dos artigos importados. Eles possuem uma penetração de 12% a 20% no mercado americano, que é altamente pulverizado.
Com as tarifas entrando em vigor, a Gerdau já registra um aumento nas encomendas, abrindo caminho para a empresa capturar os efeitos da menor presença dos produtos importados em volume e em margem.
“Com as tarifas em 50%, esperamos pelo menos um reajuste parcial dos preços, à medida que os níveis de equilíbrio da paridade de importação aumentam”, diz trecho do relatório. “Estamos modelando uma expansão do spread metálico de cerca de US$ 60 a tonelada.”
O UBS BB avalia como baixa a possibilidade de o governo americano voltar atrás da decisão de elevar as tarifas de importação para o aço, avaliando que se trata de um segmento valorizado pelo presidente Donald Trump.
Apesar de central na decisão do UBS BB de elevar a recomendação e o preço-alvo da Gerdau, a alta da tarifa de importação nos Estados Unidos não foi o único fator que influenciou.
Os analistas afirmam que os projetos de expansão da mina de Miguel Burnier em Ouro Preto (MG) e de expansão do laminador de bobinas a quente na planta de Ouro Branco (MG), previstos para serem completados neste ano, já devem ter efeitos positivos sobre o Ebitda, além de reduzir o montante destinado a investimentos nos próximos anos, um efeito positivo sobre o caixa.
Esses desenvolvimentos fizeram o UBS BB revisar a estimativa para o Ebitda de 2026 em 32%, para R$ 13,2 bilhões. E com a perspectiva de redução do capex de 2026 em diante, a taxa de retorno sobre o fluxo de caixa livre (FCF yield) deve alcançar 12%, até mais.
“Os retornos de caixa devem exceder a geração de fluxo de caixa livre à medida que a empresa reequilibra sua estrutura de capital, e podem chegar a cerca de 17%, o que consideramos alto demais para ser ignorado”, diz trecho do relatório.
Por volta 11h13, as ações preferenciais da Gerdau subiam 4,79%, a R$ 17,49. No ano, os papéis acumulam queda de 2,35%, levando o valor de mercado da companhia a R$ 34,2 bilhões.
