可再生能源供应过剩导致电力行业危机，风能和太阳能发电厂为避免系统过载而减产，以及其他问题，促使Engie重新调整其投资组合。
作为巴西清洁能源领域的领导者，Engie 的装机容量约为 13 吉瓦 (GW)，约占全国总装机容量的 6%。该公司已经厌倦了等待技术和监管方面的解决方案来减少弃电——即国家电力系统运营商 ( ONS ) 对可再生能源发电量的削减——这迫使该公司丢弃其风能和太阳能发电厂所生产能源的约 17%。
“在确定系统需要这些能源之前，Engie 不应该投资新的间歇性产能，”Engie 首席执行官Eduardo Sattamini在接受NeoFeed采访时表示，他毫不掩饰自己对能源市场缺乏明确价格信号以及利用可再生能源过剩发电的公共政策的不满。
因此，Sattamini 表示，该公司决定加强对水力发电厂（约占该公司发电量的 70%）和输电线路（总长 3,205 公里）的投资。
除了确保收益外，这两个板块一直是Engie投资组合中的重要组成部分。Engie旗下拥有145座发电厂，其中13座为水力发电厂，其余132座为配套设施：一座生物质发电厂、88座风力发电场、两座小型水电站（PCH）和41座太阳能发电厂。此外，Engie还运营着西班牙最大的天然气输送网络TAG，该网络覆盖4500公里。
近期的发展印证了这一战略。以水力发电厂为例，Engie是3月份举行的备用容量拍卖（LRCAP）的中标者之一，该拍卖旨在与使用天然气、煤炭、燃油和生物柴油的火力发电厂以及水力发电厂签订合同，以便在下午6点至7点的用电高峰时段启动发电。此时太阳能发电量下降，需要系统提供稳定、即时的电力，主要来自可调度电源。
Engie公司在竞标中胜出，获得了位于米纳斯吉拉斯州和圣保罗州交界处的雅瓜拉水电站195.78兆瓦（MW）的电力供应权。该电站将安装两台机组，每台机组容量为116兆瓦。目前该电站装机容量为424兆瓦，扩建后总装机容量将达到656兆瓦。该项目投资额为12亿雷亚尔，两台新机组预计将于2030年8月投入运营。
另一方面，Sattamini 证实，该公司计划收购Jirau 水电站，Engie Participações（该集团的控股公司）持有该电站 40% 的股份——其他合作伙伴包括 Axia（40%）和 Misui（20%）。
萨塔米尼表示：“对我们来说，将吉劳电厂40%的股份转让给巴西Engie公司，将使公司水电资产组合中的占比从62%提高到75%，从而增强业绩的稳定性。吉劳电厂的价值显著，因为特许经营权有效期至2047年，延长了该资产的使用寿命。”
萨塔米尼表示，交易的具体形式仍在商讨中。但市场消息人士称，Engie Brasil正与Itaú BBA和Santander Brasil合作，计划发行高达100亿雷亚尔的股票，以确保交易顺利进行。
在输电线路领域，该公司在最近一次Aneel输电线路招标中中标2号和3号标段，负责在巴拉那州、圣卡塔琳娜州、北里奥格兰德州和塞阿拉州建设输电线路和同步补偿器。预计投资额为15亿雷亚尔。
连接巴伊亚州、米纳斯吉拉斯州和圣埃斯皮里图州的阿萨布兰卡输电项目已获得巴西环境与可再生自然资源研究所 (IBAMA) 颁发的安装许可证，用于建设和运营其四条输电线路，其中包括梅代罗斯·内托二期变电站。与此同时，格劳纳输电项目的主要实施里程碑也取得了进展，环境许可和土地释放方面均已取得进展。
该战略已初见成效。Engie 2026 年第一季度净营业收入达 34 亿雷亚尔，较 2025 年第一季度增长 13.1%。调整后 EBITDA 总计 22 亿雷亚尔，同比增长 10.0%。这些数据反映了 Engie 在该国实施项目的进展——该公司在 2025 年第一季度至 2026 年前三个月期间，共投产了 1.4 吉瓦的发电厂。
能源市场扭曲
然而，萨塔米尼对电力行业的问题持批判态度。他认为，弃电是由于长期以来对可再生能源的补贴以及分布式发电（DG）的无序增长造成的。
“由于没有采取任何措施来减少补贴或偏袒发电行业的某些领域，导致这些领域的增长超过了需求，因此我们出现了极高的弃电率。”Engie 的首席执行官表示。
他继续说道，这种能源过剩现象不会发生在通过价格实现供需平衡、没有扭曲因素的市场中。
“最糟糕的是，我们出现了劣质能源过剩，而且供应时间、地点都不对，这是由于分布式发电补贴造成的，这种补贴助长了社会不公，让更精明的消费者可以在屋顶安装太阳能电池板，从而避免支付分销商的费用，并将成本转嫁给低收入人群，”他说。
该高管建议采取一些机制来利用这种低质量的能源供应，以便将供应从一个时间段转移到另一个时间段，并指出电池储能是实现这种转移的替代方案。
“电池可以提供电力，因为它可以在日出时吸收能量，并在日落时释放能量。因此，我们可以为火电和水电提供同样的补充电力，尤其是在需要快速、近距离地接入负荷的地区，”他补充道，并承认Engie正在分析国家系统运营商（ONS）即将组织的潜在电池拍卖。
这位高管表示，这种扭曲最终导致了另一个问题——能源市场价格失衡。萨塔米尼认为，能源市场的价格危机是由围绕短期价格模型中使用的风险规避因子的争议引发的。
一些目前面临风险敞口、流动性不足且有破产风险的贸易公司正力推降低这一因素，此举将人为压低现货市场价格，从而缓解其财务困境。另一方面，发电企业和实力较强的代理商则主张维持当前参数，该参数经过精心调整，旨在避免价格扭曲，并确保运营商无需根据优先顺序调度电厂，从而避免扰乱价格形成。
“此外，水文环境恶劣以及一些买家的财务脆弱性导致拥有可用能源的公司减少供应，以免面临‘短缺’的风险，不得不从市场上高价购回能源，”他说道。
结果是双方展开了一场叙事和游说的较量：一方是试图降低价格以解决自身问题的代理商；另一方是认为人为改变市场模式最终会将成本转嫁给消费者并扭曲市场平衡的公司。
萨塔米尼警告说，所有这些危机最终都会给该行业带来法律上的不确定性。他以容量拍卖（RLCAP）的不确定性为例——目前有诉讼试图暂停批准拍卖结果。
他感叹道：“围绕拍卖审批的法律不确定性阻碍了雅瓜拉水电站扩建项目的不可逆转的进展，而我们已经准备好了12亿雷亚尔的投资计划。我们正在等待法律上的确定性，以便开始签订合同，避免因延误而遭受严厉的处罚。”
