7 月 1 日，经过漫长的寻找战略合作伙伴和买家的过程后，巴西经纪公司Warren Investimentos宣布将其资产出售给阿根廷平台 Cocos Capital。

此次收购的财务条款并未披露。但可以肯定的是，这笔交易为塞内卡·埃弗科尔（Seneca Evercore ）的业务增添了新的数字。这家专注于并购、资本市场和重组的精品咨询公司由高盛巴西投资银行前总裁丹尼尔·温斯坦（Daniel Wainstein）创立，为沃伦就此协议提供了咨询服务。

两个月前，塞内卡已参与了FS Bio（一家玉米乙醇生产商）40%股份的出售交易，以10亿美元的价格将股份出售给了Amaggi。预计在2026年剩余时间内，塞内卡在该领域的业绩将超越以往最佳水平。

“我们认为塞内卡今年的并购活动有望创下历史新高，”塞内卡Evercore的创始合伙人韦恩斯坦对NeoFeed表示。“今年上半年我们已经完成了约50亿雷亚尔的交易，但我们预计下半年还会有更多交易宣布。”

该精品公司汇编的总体数据显示了今年上半年的情况。在此期间，该国共发生330起并购交易，交易额达304亿美元（1570亿雷亚尔），与2025年同期相比下降了6%，当时共登记了420笔交易。

尽管遭遇挫折，塞内卡对2026年的乐观预测是基于这样的认知：在2025年综合数据大幅放缓之后，今年上半年谈判已经重启。而且，这种复苏势头应该会在下半年转化为实际协议。

这家精品咨询公司内部普遍认为，它有可能打破自己在2023年创下的纪录——当时它担任顾问参与的并购交易总额达155亿雷亚尔。这种看法源于该公司目前手头超过30个委托项目。其中大部分是卖方项目，且交易金额大小不一。

“我们可以宣布一些价值3亿雷亚尔、4亿雷亚尔的交易，还有一些价值30亿雷亚尔的交易。范围相当广泛，”韦恩斯坦说道。他强调，与2025年的预测相反，塞内卡正在筹备的项目涉及的行业也更加多元化。

这种合作关系蕴含着金融市场诸多潜在的商业机会，涵盖资产管理、财富管理和金融科技等领域，以及科技、新能源、教育和服务等其他领域。

韦恩斯坦认为，这些潜在交易背后的动机多种多样。在他看来，主要原因是外国公司对巴西资产的渴求，而他将这种趋势归因于巴西在当前地缘政治格局中的地位。

“例如，中国对美国公司来说已经成为一个难以进入的市场。而印度则是一个已经有很多投资的地方，”他说道。“因此，对于那些寻求发展市场的外国公司来说，巴西就成了一个很有吸引力的目的地。”

他还提到，由于继任计划和流动性困难的公司剥离股权或非核心业务，也导致了销售增长。另一方面，资本雄厚的公司正在利用这种局面进行整合。

其他因素也促使韦恩斯坦及其同行对下半年繁忙的并购活动持乐观态度，即便该计划可能面临一些潜在的挫折。其中就包括基准利率水平。

据塞内卡合伙人称，这一问题已反映在市场价格中，只要Selic利率没有出现意外飙升，就不会对交易产生负面影响。选举前景也同样如此。

“我们假设双方都不会强烈宣扬民粹主义言论，”韦恩斯坦说。“如果这种情况持续下去，我预计不会像过去那样产生重大影响，正是因为这种言论的激进化。”

IPO逆势而行

然而，同样的因素以及其他一些因素，也解释了为何人们对另一个平台——股票首次公开募股（IPO）——的前景并不乐观。今年5月， Compass打破了在B3证券交易所长达四年零五个月的沉寂，通过IPO筹集了32亿雷亚尔。

2025年底，B3宣布已有54家公司进入上市候补名单，等待上市机会，这无疑加剧了人们的预期。然而，韦恩斯坦并不认为这会成为新一波公司效仿Compass模式的起点。

“我真的不相信股市会复苏。可以肯定的是，年底前不会出现复苏，”他说。“这很大程度上取决于选举结果以及新政府将提出的施政纲领。最终，我们或许会在2027年上半年看到谨慎的开放。”

他认为，临近选举将给市场带来更大的波动性，进而导致大量外国投资撤离。虽然外国投资在 2026 年前几个月大幅增长，但目前已出现放缓迹象。

该报告还包括世界地缘政治冲突地图，以及巴西市场利率走势等问题。巴西市场利率走势继续有利于固定收益投资，同时抑制股票发行。

“在目前的利率水平下，任何股权融资的故事显然都会变得更加复杂。计划进行IPO的公司的估值会有很大程度的折让，”他说道。“而且，巴西最近一批IPO的业绩记录非常糟糕，这也对IPO不利。”

第二种方案

韦恩斯坦认为，除了加强并购作为一种选择之外，这种没有首次公开募股窗口期且信贷成本高昂的情况，也强化了寻求融资来源的公司的另一个选择：通过固定收益证券发行债务。

来自Anbima的一些数据，主要集中在这些金融工具上，有助于我们了解它们的发展势头。据该协会称，今年1月至4月，该国资本市场累计募集资金2361亿雷亚尔，比2025年同期增长15.5%。

尽管债券在该期间的918笔交易中占比很高，筹集资金达1197亿雷亚尔，但该投资组合的多元化程度也更高。其中一大亮点是信贷权利投资基金（FIDC），总额约为240亿雷亚尔。

据 Seneca 资本市场管理合伙人 Sarah Balestero 称，由于企业对长期融资的需求不断增长，像 Seneca 这样的独立咨询公司正在获得发展动力。

巴莱斯特罗表示：“当一个项目周期较长时，你需要为其匹配同样具有较长期限的证券。而资本市场具有更大的灵活性，能够适应这类操作，相比之下，银行则更为僵化。”

沿着这条道路，塞内卡两年前成立的资本市场部门在 2026 年已经转移了超过 10 亿雷亚尔的资金，并为 Beto Carrero World 的 4 亿雷亚尔商业票据和 FGR Incorporações 的 2.5 亿雷亚尔房地产应收账款凭证 (CRI) 等交易提供咨询服务。

尽管目前该领域已呈现积极势头，但巴莱斯特罗警告说，由于下半年政治日程带来的不确定性，下半年可能会出现疲软趋势。

“今年下半年的情况尚不明朗。有些公司已经在讨论将排放推迟到2027年，而另一些公司则计划现在就进行排放，正是因为市场可能会收紧支出，”巴莱斯特罗说道。

面对这种僵局，韦恩斯坦最后给出了一个简短而直接的“建议”：“在这种情况下，最明智的做法是，如果你有要求，现在就去做。”