En los últimos dos años, Casas Bahia se ha esforzado por reorganizar su negocio. Entre las medidas adoptadas, ajustó sus operaciones para centrarse en los activos de electrodomésticos, donde puede obtener mayor valor, y corrigió su estructura de capital , reduciendo significativamente su apalancamiento financiero.

Sin embargo, analistas e inversores señalan que a la cadena minorista aún le falta algo: volver a ser rentable. Y, dada la situación económica , un resultado positivo todavía llevará tiempo, aunque, desde la perspectiva de la empresa, se haya hecho lo necesario.

Casas Bahia cerró otro trimestre en números rojos. En los primeros tres meses del año, la compañía registró una pérdida de R$ 1.000 millones, un aumento de 2,6 veces en comparación con la pérdida registrada en el mismo período del año anterior, según el balance presentado el miércoles 13 de mayo.

“En cuanto a la percepción del mercado, basándonos en lo que estamos comentando, la opinión general es que hemos superado la fase de ‘¿podremos sobrevivir con este nivel de deuda?’ y estamos entrando en una fase de ‘vale, ya no va a explotar, pero ¿tiene capacidad para generar valor?’”, afirma Renato Franklin , director ejecutivo de Casas Bahia, a NeoFeed .

Según la empresa, los altos tipos de interés impactaron negativamente en el resultado final a principios de año, lo que se reflejó en el aumento del tipo medio del CDI del 12,94 % en el primer trimestre de 2025 al 14,86 % en el primer trimestre de 2026, ejerciendo presión sobre el resultado financiero. Además, según el balance, no se registraron activos por impuestos diferidos debido al escenario macroeconómico.

En lo que respecta a los gastos financieros, Franklin afirma que la empresa debería empezar a observar una reducción en los márgenes pagados sobre las líneas de financiación que respaldan el capital circulante, gracias al ajuste realizado en la estructura de capital.

A finales del año pasado, la empresa logró reducir su deuda neta en un 75%. En el primer trimestre, redujo su deuda neta en R$ 2.700 millones interanual, hasta R$ 1.200 millones, finalizando el periodo con un apalancamiento de 0,5 veces, inferior a las 1,8 veces del mismo periodo del año anterior.

Al mismo tiempo, Casas Bahia informó haber generado R$ 852 millones en flujo de caja libre durante el trimestre, lo que representa un aumento de R$ 1.200 millones en comparación con el mismo período del año anterior.

Con esta nueva estructura de capital, Franklin afirma que la empresa comenzó a renegociar deudas , reduciendo el costo del crédito a plazos del 150% del CDI (tasa interbancaria de depósito brasileña) al 125%. Lo mismo se aplicó al factoring, cuyo costo se redujo entre 4 y 5 puntos porcentuales. Asimismo, en relación con el factoring, Casas Bahia emitió un nuevo pagaré comercial a largo plazo con el objetivo de reducir estas líneas de crédito en R$ 1.400 millones.

Se prevé que la empresa ahorre alrededor de R$ 600 millones al año, ya que sus deudas también fueron convertidas y renegociadas.

Sin embargo, se prevé que los efectos de este alivio tarden algún tiempo en reflejarse en el balance. Se estima que la sustitución de deudas más caras por otras más baratas se verá reflejada en 14 meses, dado que los contratos de pago a plazos tienen, en promedio, una duración de 14 meses.

“A partir de mediados de marzo, comenzamos a contratar personal nuevo a menor costo, por lo que esperamos un aumento gradual”, dice Franklin. “Estas dos líneas de crédito representan una carga importante para nuestro presupuesto”.

Operación y crédito

También destacó que la recuperación de la rentabilidad dependerá de la correcta gestión operativa y de la expansión de las ventas a crédito. Sin embargo, estas dos áreas se ven afectadas por la situación económica.

En el primer trimestre, Casas Bahia registró ingresos netos de R$7.400 millones, lo que representa un incremento del 6,1% con respecto al mismo periodo del año anterior. El EBITDA ajustado creció un 4,7%, alcanzando los R$597 millones.

Franklin destacó que el canal digital creció un 14,6% a principios de año, alcanzando los R$ 5.000 millones, con un aumento del 27,4% en el inventario propio (1P). Por otro lado, el GMV de las tiendas físicas disminuyó un 1,6%.

En el caso de las ventas a plazos , Casas Bahia decidió adoptar una postura más cautelosa ante el empeoramiento de los índices de morosidad en regiones como el Noreste y el Centro-Oeste. La cartera cerró el trimestre con R$ 6.300 millones, un incremento del 3% respecto al primer trimestre de 2025.

La tasa de morosidad superior a 90 días fue del 8,8%, manteniéndose estable con respecto al trimestre anterior y con un incremento de 0,3 puntos porcentuales interanual. La tasa de pérdidas en la cartera activa fue del 4,7%, sin variación en comparación con el mismo periodo de 2025.

Según Franklin, la empresa redujo la producción en las tiendas físicas porque atraían a un público más amplio con índices de audiencia más bajos, pero logró progresar en el ámbito digital.

“En las tiendas físicas, dependemos de una mejora del entorno macroeconómico para poder acelerar nuestro crecimiento”, afirma. “No vamos a aumentar nuestros costes. Creemos que hay margen para seguir creciendo en el mercado digital, en el sureste, donde la calificación crediticia es mejor, pero en algunas regiones la tasa de impago es muy alta y no vamos a correr ese riesgo”.

Franklin prevé que la situación macroeconómica empiece a mejorar el año que viene y cree que el próximo gobierno tendrá que implementar ajustes fiscales, en la medida que sea, para estimular el crédito.

Pero subraya que Casas Bahia no depende de la macroeconomía para obtener resultados, gracias a los ajustes realizados. «Lo bueno es que nos hemos librado de la presión de tener que crecer a cualquier precio. Lo hemos conseguido de forma gradual, progresiva, manteniendo nuestro compromiso con la consistencia y la mejora continua», afirma.

Las acciones de Casas Bahia cerraron la jornada con una caída del 0,49%, a R$ 2,04. En lo que va del año, las acciones han caído un 34,2%, lo que sitúa su valor de mercado en R$ 2.000 millones.