过去两年， 卡萨斯巴伊亚公司致力于整顿内部秩序。采取的措施包括调整运营模式，专注于能够创造更大价值的白色家电资产，并优化资本结构，大幅降低财务杠杆。
但分析师和投资者指出，这家零售商仍然缺少一样东西：恢复盈利。而且，鉴于当前的经济形势，即便从公司的角度来看，该做的都已经做了，但实现盈利仍需时日。
Casas Bahia 连续第二个季度亏损。根据该公司于5月13日（周三）公布的资产负债表，今年前三个月，该公司录得10亿雷亚尔的亏损，比去年同期亏损额增加了2.6倍。
Casas Bahia 首席执行官 Renato Franklin 对 NeoFeed 表示：“从市场看法来看，根据我们正在讨论的内容， 人们认为我们已经超越了‘那么，我们能否在这种债务水平下生存下去？’的阶段，而正在进入‘好吧，它不会再爆发了，但它是否有能力创造价值？’的阶段。”
该公司表示，年初高利率对公司盈利造成了负面影响——平均CDI利率从2025年第一季度的12.94%上升至2026年第一季度的14.86%——给财务业绩带来了压力。此外，根据资产负债表，由于宏观经济形势，公司并未产生递延所得税资产。
关于财务费用问题，富兰克林表示，由于资本结构进行了调整，公司应该开始看到用于支持营运资金的融资额度的利差有所减少。
去年年底，该公司成功将净债务减少了 75%。今年第一季度，该公司净债务同比减少了 27 亿雷亚尔，降至 12 亿雷亚尔，期末杠杆率为 0.5 倍，低于去年同期的 1.8 倍。
与此同时，Casas Bahia 报告称，该季度产生了 8.52 亿雷亚尔的自由现金流，比去年同期增加了 12 亿雷亚尔。
富兰克林表示，凭借新的资本结构，公司开始重新协商债务，将分期付款信贷成本从巴西银行间存款利率（CDI）的150%降至125%。保理业务也进行了同样的调整，成本降低了4至5个百分点。此外，Casas Bahia还发行了新的长期商业票据，旨在将保理信贷额度减少14亿雷亚尔。
预计该公司每年将节省约 6 亿雷亚尔，因为其债务也已转换和重新谈判。
然而，这项纾困措施的效果预计需要一段时间才能在资产负债表上体现出来。鉴于分期付款合同的平均期限为14个月，预计以成本较低的债务替代成本较高的债务的效果将在14个月后显现。
“从三月中旬开始，我们以较低的成本招聘新员工，因此我们预计员工人数会逐步增加，”富兰克林说。“这两笔信贷给我们的预算带来了沉重的压力。”
运营和信贷
他还强调，恢复盈利能力还取决于运营方面的执行情况和信贷销售的扩张。但这两个方面都受到了经济形势的影响。
第一季度，卡萨斯巴伊亚酒店集团净收入达74亿雷亚尔，较去年同期增长6.1%。调整后EBITDA增长4.7%至5.97亿雷亚尔。
富兰克林指出，年初以来，数字渠道增长了14.6%，达到50亿雷亚尔，其中自有库存（1P）增长了27.4%。另一方面，实体店的商品交易总额（GMV）下降了1.6%。
鉴于东北部和中西部等地区违约率不断上升，Casas Bahia在分期付款销售方面决定采取更为谨慎的态度。该投资组合本季度末达到63亿雷亚尔，较2025年第一季度增长3%。
逾期90天以上的贷款率为8.8%，环比稳定，同比上升0.3个百分点。主动型投资组合的损失率为4.7%，与2025年同期相比保持稳定。
富兰克林表示，由于实体店吸引了更多顾客，但评分较低，因此该公司减少了实体店的产量，但在数字领域取得了进展。
“实体店的发展速度取决于宏观经济环境的改善，”他说道。“我们不会加快成本增长。我们相信，在信用评级较高的东南地区，数字市场仍有增长空间，但在某些地区，违约率非常高，我们不会冒这个险。”
富兰克林预计宏观经济形势将于明年开始好转，他认为下一届政府需要实施一定程度的财政调整来刺激信贷。
但他强调，得益于所做的调整，卡萨斯巴伊亚酒店集团的业绩并不依赖于宏观经济形势。“好消息是，我们已经摆脱了不惜一切代价追求增长的压力。我们通过循序渐进的方式实现了这一点，始终坚持稳健发展，每个季度都力求进步。”他说道。
Casas Bahia 的股票收盘下跌 0.49%，报 2.04 雷亚尔。今年以来，该股已下跌 34.2%，市值降至 20 亿雷亚尔。
