软银愿景基金年度收益高达460亿美元，几乎全部来自ChatGPT的母公司。如今，市场对这笔投资的规模提出质疑，该投资规模可能超过600亿美元，并已导致标普将该集团的信用评级展望下调至负面。

OpenAI的崛起让软银重回全球科技竞争的中心。此前，软银愿景基金多年来一直与数十亿美元的亏损和失败的投资联系在一起，而如今，该集团却以创纪录的5万亿日元（约合317亿美元）净利润结束了本财年，远高于上一财年的1.15万亿日元（约合72.9亿美元），这主要得益于ChatGPT所有者OpenAI的估值大幅提升。

这家日本集团的投资部门录得460亿美元的年度利润，几乎全部归功于OpenAI。仅其持有的OpenAI股份，在截至3月份的财年就创造了450亿美元的利润。

第四财季，这种集中投资的趋势更加明显。愿景基金在截至3月份的三个月内获得了约200亿美元的收益，几乎全部来自OpenAI。这一收益抵消了其在其他投资组合公司（例如Coupang、滴滴全球和Klarna）的亏损。

这一转变对软银具有象征意义。愿景基金旨在成为全球最大的科技投资平台之一，但在过去几年里，它一直受到估值下降、利率上升以及一些已成为上一轮周期过度投资典型代表的投资项目（例如WeWork）的压力。

现在，OpenAI 让公司首席执行官孙正义重新回到了他一直渴望占据的位置：一位愿意为他认为可以重塑全球经济的理念开出巨额支票的投资者。

赌注的大小令人担忧。

软银已向OpenAI投资超过300亿美元，并承诺追加投资超过600亿美元，这将使其持有该公司约13%的股份。这轮融资于今年3月完成，由软银领投，对OpenAI的估值高达数千亿美元，即便面临来自谷歌、Anthropic等大型语言模型开发商日益激烈的竞争。

这引发了一些不安。一方面，OpenAI 改变了软银的资产负债表，也让孙正义的理念重焕生机。另一方面，这其中很大一部分收益仍然基于会计数据，源于对一家缺乏即时流动性的私营公司进行公允价值评估。

这一担忧已引起评级机构的关注。今年3月，标普全球评级将软银的信用评级展望从“稳定”下调至“负面”。据CNBC报道，标普表示，由于软银对OpenAI的数十亿美元新投资，其资产流动性、投资组合质量以及财务能力可能会恶化。

为了筹集资金，软银一直在出售其在T-Mobile和英伟达等公司的股份，并寻求债务和贷款。在本财年，该集团从这些出售和其他投资中获利2181亿日元（13.8亿美元）。然而，若不计入愿景基金，扣除汇率和费用等因素后，投资结果为亏损4721亿日元（29.9亿美元）。

在财报电话会议上，首席财务官后藤义光试图强调财务纪律的重要性。他指出，软银拥有3.5万亿日元（约合222亿美元）的现金储备，足以支付两年多的债券到期款项。

今年3月，该集团获得了一笔400亿美元的过渡贷款。到4月份，其中200亿美元已被提取，主要用于投资OpenAI，另有25亿美元已偿还。

后藤洋央纪还表示，软银可以利用其持有的Arm股份（Arm是其投资组合中的一颗璀璨明珠）通过保证金贷款筹集资金。他甚至提出，也可以将与OpenAI相关的资产作为融资抵押品。

软银认为，人工智能领域的竞争能够扩大市场。当被问及谷歌的Gemini和Anthropic的Claude等竞争对手时，Goto表示，看到竞争对手不断完善商业模式，并为新用户提供新服务，对整个行业来说是一件好事。

然而，OpenAI 只是软银更广泛战略中最引人注目的一部分。软银正试图通过投资人工智能、芯片和机器人公司，将自己定位在人工智能热潮的核心地位。

除了持有 OpenAI 的股份外，该集团还持有 Arm 作为战略资产，从英特尔获得了 2786 亿日元（17.7 亿美元）的收益，并以 54 亿美元的价格完成了对瑞士公司 ABB 机器人部门的收购。

此举表明，孙正义希望构建一个超越生成模型的平台，将人工智能、半导体、基础设施和机器人技术连接起来。但就短期而言，OpenAI 仍然是关注的焦点，也是风险所在。

因此，对于软银首席执行官而言，OpenAI 标志着一个新时代的到来。但对于市场而言，这十亿美元的收益究竟有多少能转化为现金，又有多少取决于下一轮全球人工智能竞赛的走向，仍有待观察。