今年上半年即将结束，目前的通货膨胀和预期仍然不稳定，货币宽松政策微乎其微，政府应支付的利息超过了该国创造的所有财富的 8%，而且无论 10 月份谁被选为总统府的“租户”，下一任总统任期的形势都没有改变的迹象。
6 月份 IPCA-15 指数增速放缓，从 5 月份的 0.62% 降至 0.41%，但并未阻止该指标 12 个月来的持续攀升（4.8% 对比 4.64%），也未能缓解人们对财政政策的担忧——财政政策是巴西经济的“阿喀琉斯之踵”。
如果下一届政府——即财政部和央行——不能真正着手协调财政政策和货币政策，而仅仅停留在口头上，那么这将构成一个高度脆弱的环节。财政扩张会削弱货币政策的紧缩性，过高的利率将持续扼杀生产部门的活力。
距离大选还有三个月，在金融丑闻的阴影下，人们对主要总统候选人——寻求连任的路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦和弗拉维奥·博尔索纳罗——的经济提案知之甚少。
由于宪法赋予的自主权，中央银行无需轮换领导层，但仍在寻求财政自主权，因此掌握着领导权，但预计国内和全球的动荡可能会干扰其政策，例如中东战争和厄尔尼诺现象造成的供应冲击。
央行会议纪要承认通胀呈上升趋势。央行选择不加息，反而降息，并表示将在长期内追求3%的目标，同时避免加剧经济波动。市场对此并不理解。
在6月25日（周四）发布的货币政策报告中，央行公布的数据显示，通胀率将在2028年收敛至3%。央行否认会延长实现这一目标的期限。简而言之：由于降息除了需要稳健的基本面支撑外，还需要政治博弈，因此8月份Selic利率是否会下降尚不明朗。
今年，Selic利率从15%降至14.25%。仅此而已。实际利率徘徊在10%左右。这对于下一届政府面临的挑战来说是一个重要的启示：降低公共债务的利息支出，而公共债务在过去12个月里已超过1万亿雷亚尔。
6月30日星期二，中央银行将公布5月份的公共账户收支情况。指望财政支出发生变化是不切实际的。因此，人们普遍预期未来的“经济团队”要么会承诺进行财政调整，要么会被迫这样做。
伊塔乌经济的“转型”
“要实现这一目标，巴西需要打破长期以来主要依靠增加税收来寻求平衡的模式，而没有切实解决支出结构性问题——这种模式导致实际利率高企、经济增长缓慢。”
这份警告虽然切合实际且具有现实意义，但它是由伊塔乌银行经济研究部于今年1月发布的，当时的负责人是马里奥·梅斯基塔，他曾任中央银行经济政策主管。在伊塔乌银行工作十年后，他将于7月1日（周三）离职。接替他的是迪奥戈·吉伦，他也是中央银行的前经济政策主管。
梅斯基塔因其严谨的技术能力而备受认可，他将继续代表伊塔乌银行履行宏观经济职能。他认可了专家佩德罗·施耐德和泰雷兹·吉马良斯签署的关于 2027 年财政提案的详细报告。
该文件估计，如果现行规则不进行任何调整，为稳定公共债务（约占GDP的4个百分点） 所需的财政调整将会增加，而且幅度会更大。
经济学家指出，“有效的调整需要可信的战略以及对预算和财政规则的深刻改革”，他们认为还有其他财政调整策略，首先是实施速度。
他们解释说，加速财政调整往往能更迅速地提升信誉度并降低风险溢价，而渐进式调整则会随着时间的推移而失去动力。与基于增加收入的调整相比，以削减开支为重点的调整在解决失衡问题上更为有效，而且对经济衰退的影响也更小，这一点在巴西等高利率环境下尤为重要。
施耐德和吉马良斯认为，简单、可预测且强制性的支出规则优于以业绩或债务为导向的规则，因为前者旨在直接控制失衡的根源。因此，有效的调整计划应包含短期内影响显著且更注重控制支出的措施。
两位经济学家认为，除了这些措施之外，与债务轨迹挂钩的支出规则（至少在短期内会导致实际支出增长为零）可以帮助提高财政调整成功的可能性。
他们承认，调整所需的一系列措施“包括众所周知的棘手问题”，例如支出与最低工资和宪法底线之间的关系、社会保障和社会救助改革、削减补贴以及审查税收优惠，目标是到 2036 年使 GDP 的主要结果比不进行改革的情况提高 6.8 个百分点，其中约 70% 的提高来自控制支出。
施耐德和吉马良斯计算得出，实施这些措施最早可在 2028 年产生约占 GDP 1.3% 的基本盈余，到 2036 年可产生高达 GDP 3.7% 的基本盈余，此外还能将公共债务降至当前水平以下，为降低实际利率，从而为可持续经济增长奠定基础。
