HMC Capital anunció una alianza con Neuberger para distribuir los fondos de la gestora de activos estadounidense en Brasil. El acuerdo incluye toda la gama de productos de Neuberger, desde fondos líquidos hasta aquellos dedicados a activos ilíquidos, como el capital privado.

Con aproximadamente 567.000 millones de dólares bajo gestión y presencia en 26 países, Neuberger es una de las mayores gestoras de activos independientes del mundo. Fundada en 1939, la firma gestiona carteras de renta variable, renta fija, mercados privados, bienes raíces y multimercado para instituciones globales, asesores y particulares.

La alianza en Brasil es una extensión de una relación que ya existía en otros países latinoamericanos, como Chile, Colombia y México, donde HMC distribuye fondos de Neuberger desde hace al menos una década. Ahora, la llegada al mercado brasileño refleja una decisión de la propia gestora de activos estadounidense de tener una presencia más activa en el país.

“La alianza con HMC representa un compromiso estructurado con el mercado, que combina la plataforma de inversión global de Neuberger con el conocimiento local y las relaciones institucionales de HMC”, declaró Carolina Collia, gerente de relaciones de Neuberger.

Presente en ocho países, HMC Capital opera en Brasil como consultora y estructuradora de vehículos de inversión para gestoras de activos internacionales a través de su filial Gama Investimentos. En Brasil, HMC representa a más de 20 gestoras de activos , entre ellas Bridgewater, Oaktree, Schroders y MAN.

El enfoque inicial de esta colaboración se centra en los inversores institucionales —fondos de pensiones de empresas públicas y privadas (EFPC) y sus propios planes de pensiones (RPPS)—, así como en las oficinas familiares, los gestores de patrimonio, los bancos y las plataformas de inversión.

Si bien la alianza abarca la totalidad de la cartera de Neuberger, los esfuerzos iniciales de HMC se centrarán en tres estrategias: un fondo de renta variable y dos fondos de crédito global. Esta elección refleja tanto el perfil de los inversores objetivo como el clima actual del mercado, donde el crédito privado internacional está ganando cada vez más terreno en las carteras de los inversores institucionales brasileños.

La ampliación de esta alianza se produce en un momento de creciente interés por parte de los fondos de pensiones en las inversiones en el extranjero . Según datos de ANBIMA de abril, el monto total destinado a fondos en el extranjero por los fondos de pensiones de empresas públicas y privadas y sistemas públicos de pensiones pasó de cero a 164 millones de reales en un año.

Según Rodrigo Aloi, socio y director de estrategia e investigación de HMC Capital, se prevé que esta tendencia se intensifique. «El gran interés de las fundaciones, al menos en los últimos 12, diría incluso 24 meses, se ha centrado en el crédito global», afirmó. «Y no prevemos que esta tendencia se detenga, al menos en los próximos 6 a 12 meses».

Esta lógica se ve reforzada por el diferencial de tipos de interés entre Brasil y Estados Unidos. Para los inversores que acceden al mercado a través de un vehículo local con cobertura cambiaria —una estructura que HMC pretende implementar para fondos de pensiones y fondos públicos de pensiones—, la rentabilidad aumenta automáticamente debido al coste de la cobertura, que incorpora la diferencia entre los tipos de interés base brasileños y estadounidenses.

La apuesta más importante de HMC para satisfacer la demanda de crédito es el fondo Neuberger Global Flexible Income, centrado en el mercado internacional de bonos de alto rendimiento. Este fondo ha generado una rentabilidad superior al 7% anual en dólares, alcanzando cerca del CDI+2% y el CDI+3% con cobertura cambiaria.

Aloi explica que, en un contexto donde las tasas de interés globales eran bajas y los mercados bursátiles estadounidenses ofrecían rendimientos muy superiores a los locales, la exposición internacional de los fondos de pensiones brasileños se basaba casi exclusivamente en acciones globales. Pero el ciclo de subida de tipos de interés que comenzó en 2022 cambió la situación.

Con tipos de interés básicos en los países desarrollados superiores al 5% y diferenciales elevados, el crédito global empezó a ofrecer rendimientos compatibles con las expectativas de rentabilidad de los inversores de los mercados emergentes y, con cobertura, se volvió competitivo frente al CDI (tipo de interés interbancario de los depósitos brasileños).

“Las inversiones internacionales no pueden tratarse como acciones. Necesitan un equilibrio: algo que proteja al inversor de las pérdidas , que genere valor y que sea más equilibrado desde la perspectiva de la relación riesgo-rentabilidad”, afirma Aloi.

Uno de los argumentos de Neuberger para atraer inversores institucionales brasileños es su estructura de capital. Al no contar con un accionista mayoritario ni accionistas externos, la gestora de activos afirma que toma decisiones basándose exclusivamente en el rendimiento de sus clientes. "Para los fondos de pensiones que gestionan pasivos a largo plazo, este tipo de estabilidad es sumamente importante", afirma Collia.

En su distribución a gestoras de patrimonio y oficinas familiares, HMC pretende dar mayor visibilidad al fondo de deuda en divisas fuertes de mercados emergentes de Neuberger, que tiene una ponderación significativa en Asia.

Según Aloi, los brasileños tienden a preferir la deuda de mercados emergentes porque ya tienen una concentración en valores nacionales, y la estrategia puede ser complementaria. “La dinámica entre Brasil y Latinoamérica es muy diferente a la de Europa del Este, que a su vez es muy diferente a la de Asia. Los brasileños siempre han tratado este universo como homogéneo, pero es extremadamente heterogéneo”.

En el segmento de renta variable, el fondo prioritario es el Global Equity Megatrend, que, a pesar de su nombre, no sigue las tendencias a corto plazo. Su estrategia se basa en tesis estructurales identificadas por el equipo de inversión a lo largo del tiempo, con una filosofía GARP (Crecimiento a un Precio Razonable), que busca empresas con potencial de crecimiento sin pagar múltiplos elevados. Su distribución se centrará en canales institucionales, bancos y plataformas.