Serasa Experian 今年 2 月份的月度调查《违约和债务谈判地图》显示，巴西共有 8170 万负债人口，比 2015 年同期增长 8.9%，是自十年前开始的整个历史系列中的最高数字。
随着这些指标达到创纪录的水平并引起关注，另一个较少被提及的领域获得了认可：不良贷款市场，该市场基于专门从事债务重组的公司从金融机构购买不良债务组合。
据Recovery公司的数据显示，2025年巴西该行业产值达到340亿雷亚尔，同比增长21.4%。该公司是伊塔乌联合银行（Itaú Unibanco）在该领域的分支机构。尽管媒体关注度不高，但它在巴西最大的私营银行的运营中扮演着重要角色。
“伊塔乌银行是一艘远洋巨轮，我们就是它的救生艇，”Recovery公司首席执行官布鲁诺·鲁索·弗朗哥在接受NeoFeed采访时表示。“但即便在最终的债务催收环节，我们仍然处于任何银行信贷业务的主要流水线上。而且我们的市场规模并不小。”
Recovery公司的业绩数据很好地反映了其中的利害关系。该公司2025年底的收入略高于10亿雷亚尔——基本上就是收回的债务总额——并达成了600万份重新谈判的协议。
目前，该公司管理的不良贷款约为 1500 亿雷亚尔，数据库中有 3300 万债务人，其中大部分是个人，这一部分约占所购投资组合的 95%。
这些资产组合购自伊塔乌银行以及其他金融机构和经济部门。这些协议基于债务面值加上60天的利息。在Recovery公司，从这些资产组合中回收的平均比例为15%，这部分已包含在交易价格中。
在重新协商阶段，该公司提供的折扣通常为债务总额的50%至70%，最高可达99%。分期付款次数没有限制，但每次付款金额必须高于50雷亚尔。分期付款次数越多，折扣越少。
Recovery是该市场的主要参与者之一，于2000年在阿根廷成立。随后，该公司将业务拓展至墨西哥和巴西，但多年后，只有巴西市场取得了成功。2011年， BTG Pactual收购了Recovery的控股权。
2015年底，伊塔乌银行接管了该业务。这笔价值12亿雷亚尔的交易标志着该银行正式进军这一领域，同时也标志着BTG Pactual退出了这一市场。11年后，Recovery已成为市场上的主要参与者之一。但它并非孤军奋战。
主要竞争对手包括桑坦德银行旗下的Return Capital、布拉德斯科银行旗下的RCB Investimentos，以及BTG Pactual旗下的Arc4（该公司是BTG Pactual面向零售投资者的分支机构，标志着该银行重返该领域）。此外，巴西银行旗下的Ativos也参与其中，但该公司更专注于银行自身的投资组合。
投资组合多元化
这一趋势伴随着市场的两项变化。“首先是债务老化速度加快，”弗朗哥说。“大型银行持有大量逾期率较高的贷款组合，逾期时间长达4年、5年甚至7年。而且，维持这些业务的内部运营成本也很高。”
据这位高管称，这些机构意识到他们可以预期这笔收入，同时还能从出售已拨备资产中获得税收优惠，于是开始出售投资组合，平均在一年半到两年内完成。
第二个变化体现在出售这些投资组合的主体多元化上。首先是信贷科技公司、数字银行和信贷合作社的崛起。其次是零售商的加入。“五年前，市场上只有15家卖家。如今，我每年要接触150家，实际上，其中75家已经在实际销售了。”弗朗哥说道。
Recovery 的数据显示，该公司在这些交易中的市场份额约为 35%，例如，考虑到整个市场进行的交易，金融科技公司和数字银行在 2025 年分配的不良贷款量年增长率为 26%。
弗兰科表示，还有更多行业愿意增持这一投资组合。他没有透露具体名称，但表示Recovery最近开始收购化妆品和教育集团的资产组合。他还指出，这些公司正在为其他相关领域的参与者树立榜样。
首席执行官在展望2026年时，补充了其他因素，以凸显这一转让方群体的增长前景。因此，该行业可获得的不良贷款组合规模也将随之增长——目前，整个市场管理的不良贷款组合规模估计约为8000亿雷亚尔。
“预计布拉德斯科银行（Bradesco）将在2025年重返市场，该银行在2025年没有出售任何资产组合，”他说道。“还有凯克萨银行（Caixa），该银行拥有巨额库存，并在今年2月进行了首次出售。上一次出售还是在2015年。现在看来，他们正积极筹备，计划从2026年开始重返市场。”
另一方面，在债务催收方面，他强调了巴西负债人数创历史新高。他补充道：“我国从未出现过每个纳税人识别号（CPF）对应的债务数量如此之多的情况。三年前，平均每个纳税人拥有2.2笔债务。而如今，这个数字已经达到了3.5笔。”
实时人工智能
在这种情况下，Recovery公司2026年的工作重点之一是改善与这些客户的谈判——使其更加灵活，并能实时进行。为此，该公司将重心放在了生成式人工智能技术的进步上，相关模型已投入训练和生产约三个月。
“如今，人工智能实际上可以进行对话。就好像顾客走进一家商店，可以进行协商一样，”弗兰科说。“以前，我们做不到这一点。协商过程更加程式化，而我们当时还没有相应的技术。”
除了实时谈判迅速减少了折扣外，技术还使 Recovery 能够提出更合理的方案，将同一纳税人识别号 (CPF) 下的不同债务进行协调，从而简化流程，并为更好的和解条款创造机会。
与 Itaú 一直以来的做法一致，该公司能够采取这些举措的原因在于，大约三年前，该公司将其整个后台基础设施迁移到了云端，在本例中，是微软的 Azure。
在投资组合收购方面，我们将加强以车辆作抵押的贷款模式——即所谓的汽车抵押贷款。Recovery在疫情期间开始大力投资这一领域，当时其在该领域的市场份额约为3%。
“由于有抵押品，这些投资组合当时受到的冲击最小，”弗朗哥说。“如今，我们的市场份额为15%，我们希望达到该地区投资组合购买量的50%，因为我分散了风险，不太容易受到市场波动的影响。”
