El sector agroindustrial, que representa una parte significativa del Producto Interno Bruto (PIB) nacional, ha atraído cada vez más capital al interior del país. Este es el camino elegido por Apex Partners para mostrar un segmento que el mercado financiero aún no ha logrado comprender del todo, y que se extiende mucho más allá del Ibovespa (índice bursátil brasileño).

En el estudio "El Renacimiento de Brasil", al que NeoFeed tuvo acceso directo, el grupo financiero con sede en Espírito Santo, que gestiona, asesora y posee activos por valor de 18.200 millones de reales, sostiene que el país está entrando en un nuevo ciclo de crecimiento estructural, impulsado menos por las grandes empresas cotizadas y más por las economías regionales que están avanzando lejos del foco de atención de Brasilia y Faria Lima.

"Desde el punto de vista económico, existen dos Brasiles: un Brasil promedio y un Brasil de las onzas", afirma Ricardo Frizera, socio y director de investigación de Apex Partners.

Lo que Apex denomina "jaguares brasileños" son estados que se sostienen gracias a la agroindustria, la infraestructura, la industria y la expansión del mercado de capitales regional.

Los estados de Espírito Santo, Minas Gerais, Paraná, Santa Catarina, Rio Grande do Sul, Mato Grosso, Mato Grosso do Sul y Goiás forman parte de esta lista. En conjunto, estos estados incrementaron su participación en el PIB de Brasil del 31% al 36% en las últimas dos décadas.

Según el gestor del fondo, es precisamente ahí donde reside la principal distorsión del mercado brasileño. Hoy en día, gran parte del crecimiento económico del país se produce fuera de la B3 (Bolsa de Valores de Brasil): activos privados, infraestructura, crédito estructurado, el mercado inmobiliario y empresas medianas poco conocidas por el inversor tradicional.

El índice Ibovespa se centra en sectores maduros y en un número reducido de empresas, mientras que una parte creciente de la economía opera fuera de los principales indicadores del mercado.

“En el mercado financiero, la gente no suele mirar más allá del índice. Cuando pensamos en estas onzas, comprendemos la magnitud de la oportunidad para todo Brasil”, afirma Betina Roxo, estratega principal de Apex Partners.

El estudio sostiene que el país está experimentando una transformación silenciosa, marcada por la internalización del crédito y la expansión del mercado de capitales como financiador de la economía real.

El cambio es evidente en distintos sectores. La participación de los mercados de capitales en la financiación inmobiliaria, por ejemplo, aumentó del 16 % en 2020 al 41 % en 2024, mientras que el ahorro cayó del 53 % al 32 % durante el mismo período. En infraestructura, el capital privado representó el 84 % de las inversiones en 2025, frente al 56 % en 2010.

Según Apex, estos son ejemplos de cómo una parte cada vez mayor del crecimiento brasileño ha dejado de depender exclusivamente del Estado o de las grandes empresas que cotizan en bolsa. Y esta tendencia está cobrando fuerza, especialmente en las regiones vinculadas al sector agroindustrial.

El estudio demuestra que los estados "jaguar" han crecido por encima del promedio nacional en las últimas dos décadas y, en algunos años, incluso han crecido a un ritmo cercano o superior al de las principales economías mundiales.

"La agroindustria es el único sector económico de Brasil donde la productividad aumenta de forma constante", afirma Frizera, citando el café robusta como ejemplo.

Una variedad de café rústico, ideal para regiones cálidas y altitudes bajas, con Espírito Santo como líder nacional, ha aumentado su productividad en más del 130% en menos de una década.

Este crecimiento beneficia en última instancia a otros sectores regionales, como el mercado inmobiliario, la logística, los servicios y el consumo.

Brasil en la geopolítica

Al mismo tiempo, el estudio busca situar a Brasil dentro de un debate geopolítico más amplio. En un mundo más fragmentado, presionado por las disputas comerciales, la seguridad energética y la reorganización de las cadenas de suministro globales, el país emerge como un proveedor estratégico de alimentos, petróleo, minerales críticos y energías renovables.

El informe destaca que Brasil representa alrededor del 2% del PIB mundial, pero tiene la capacidad de alimentar a aproximadamente el 11% de la población mundial.

A pesar de este panorama, Apex sostiene que los activos brasileños siguen estando baratos. El índice Ibovespa cotiza a aproximadamente 9,3 veces las ganancias proyectadas, un descuento significativo en comparación con los mercados emergentes y las bolsas de valores globales.

Pero esta reciente afluencia de inversión extranjera dista mucho de representar un “redescubrimiento estructural” de Brasil. “Hoy en día, a los extranjeros no les preocupa eso. Se trata simplemente de una rotación técnica”, afirma Roxo.

Según ella, los inversores internacionales se sienten atraídos principalmente por los altos tipos de interés reales del país y la valoración con descuento del mercado bursátil.

Si bien Apex ve potencial para una revalorización estructural de Brasil, el flujo actual todavía parece mucho más táctico que una apuesta definitiva por el país.