Stone于 4 月 14 日星期二宣布的因出售Linx而产生的特别股息，可能在公司估值相当低的时期，对公司的投资逻辑起到了一定的鼓励作用。

但BTG Pactual的分析师警告称：如果没有显著的运营改善，股价将维持在当前水平。他们表示，Stone证明其能够实现切实可行的扭亏为盈方案的时间已经不多了。

“目前，主要问题之一是Stone能否仅凭自身执行力摆脱困境，还是最终需要某种战略替代方案或并购来释放价值，”分析师Eduardo Rosman、Ricardo Buchpiguel和Antonio Pascale签署的报告摘录中写道。他们建议买入该股，目标价为19美元——该股目前交易价格接近15美元。

从估值角度来看，BTG Pactual 的分析师指出，Stone 的市盈率为 6 倍。这一倍数低于巴西银行 (Banco do Brasil) 的 6.1 倍。巴西银行正面临农业领域违约带来的严重问题，而这家支付处理公司则展现出良好的现金流和更高的盈利能力。

但惨淡的运营前景构成了沉重的负担，这一点在分红公告发布后的第二天就显露无疑。尽管分红令人欣喜，但并未像人们预期的那样推动股价飙升。今年迄今为止，股价上涨了1.26%，市值达到36亿美元。

报告摘录指出：“问题在于运营步伐依然疲软，市场似乎越来越不愿意为尚未明显实现的复苏买单。”

继3月份公司对第一季度业绩的预期发出信号后，市场对Stone的预期并不乐观。这种情况导致该公司股价在3月3日下跌超过19%。

BTG Pactual 的分析师预测，微型、小型和中型企业 (MSME) 领域的总支付额 (TPV) 将与 2025 年第一季度相比保持稳定。这一预测与该公司在上次电话会议上的预测一致——如果将Pix 的数据纳入其中，则将略高于上一年的记录。

另一个不利因素是资产质量，导致拨备增加，这主要是由于部分高价值资产的不良贷款增长以及近期收成表现不佳所致。报告摘录指出：“风险成本可能超过第四季度记录的17%。”

预计营收将同比增长近5%，但环比下降5%。尽管预计营业利润将同比下降个位数百分比，但分析师表示，较低的税率应会使持续经营业务的调整后净利润同比增长略有增长，达到约5.4亿雷亚尔。

分析人士承认，斯通对形势的判断是正确的，他采取了多项措施，包括加强执行、控制成本以及与商业部门的沟通，并积累了相关经验。然而，他们质疑这些措施是否足够，并指出斯通业绩不佳并非单一因素所致。

报告摘录指出：“如果问题明显与单一变量（例如价格）相关，那么复苏之路或许更加清晰，但从单位经济效益的角度来看，成本也会更高。然而，目前的诊断表明，需要在整个价值主张的各个方面‘收紧多处螺丝’。”

下午 12:26 左右，Stone 的股价上涨了 0.94%，至 15.06 美元。