在与Odontoprev合并后，Bradsaúde 的股票以新的股票代码在 B3 证券交易所开始交易仅仅三周多后， 桑坦德银行就开始关注Bradsaúde的股票。

据分析师 Caio Moscardini 和 Eyzo Lima 称，整合了 Bradesco 旗下健康保险、医院、诊断和医疗科技公司以及牙科保险运营商的医疗保健平台 SAUD3，其股价潜在升值空间达 42%——加上预计股息，总回报率将接近 48%。他们给出的 SAUD3 股票目标价为 2026 年底前 18.30 雷亚尔，并建议买入（跑赢大盘）。

据桑坦德银行分析师称，布拉德萨乌德集团目前净收入超过420亿雷亚尔，是一家现金流强劲的银行。该集团的核心业务是健康保险公司，约占集团合并净利润的90%。

该公司收入接近 450 亿雷亚尔，其投资组合主要集中在圣保罗和里约热内卢市场的大型企业客户，在巴西私人市场的高端领域运营——该领域的平均票价在所有竞争对手中最高。

莫斯卡迪尼和利马认为，投资者关注的核心问题不在于利润增长（预计 2025 年至 2030 年的复合年增长率为 10%），而在于将利润转化为股息的能力。

报告中指出，“相关问题不仅是增长，而且在满足国家补充健康机构 (ANS) 的技术准备金和最低偿付能力资本的要求之后，有多少利润基础可以转化为可分配现金”。

分析师的模型分析了这一监管迷宫，并得出结论：随着偿付能力的扩大，布拉德萨乌德有空间逐步提高其派息率——从 2026 年的 50% 左右提高到长期接近 85%。

预计 2027 年和 2028 年的股息收益率将分别达到 7.6% 和 9.3%，按照巴西股市的标准，这将使该股票成为一项具有重要收益意义的投资。

如果说医疗保险是现金流来源，那么Atlântica Hospitais就是一项长期投资。它是与Rede D'Or的合资企业，Bradsaúde通过该合资企业持有49.99%的股份，该合资企业是一个医院投资和运营平台，旗下拥有19家医院和超过3600张床位。

桑坦德银行已确定巴西有 46 个城市具有扩建新医院的潜力，其中大部分集中在圣保罗和里约热内卢。

据估计，此次投资机会的总净现值将达到170亿雷亚尔。莫斯卡迪尼和利马指出，其战略逻辑远不止于直接的财务回报：分析师观察到，在Rede D'Or开设医院的城市，SulAmérica的市场份额有所增长——他们认为，同样的模式也可能在Bradsaúde重现。

该公司还持有Mater Dei 、阿尔伯特·爱因斯坦医院和 Grupo Santa 的股份，预计这些合作关系将从 2029 年开始在新项目中得以实现。

目前，该股票的交易价格是 2026 年预计收益的 9 倍 (x)，桑坦德银行的分析师认为这一倍数“过低”。

桑坦德银行认为，市场对保险业务的定价仅为 8.4 倍市盈率，远低于 SulAmérica 在疫情前的历史平均水平（在被 Rede D'Or 收购之前，该水平徘徊在 11 倍左右）。

莫斯卡迪尼和利马的分析并未忽略任何值得关注的问题。其中最主要的问题是结构性的：医疗通胀。巴西医疗程序的成本一直在持续给健康保险公司带来压力，任何超出预期的加速增长都可能迅速挤压其利润空间。

此外，还存在监管风险——国家补充医疗机构（ANS）规定的最低资本标准的变化可能会降低该银行模型预测的分配能力。分析师们也指出了一个不太明显的风险：布拉德萨乌德银行的管理层可能更倾向于维持高于必要水平的储备金，而不是将超额部分以股息的形式发放（这是一种保守的做法，会降低预计的股息收益率）。