巴西投资公司DNA Capital已完成其第二期专注于投资医疗科技初创企业的基金的首轮募资。该基金首轮募资3亿雷亚尔，目标规模为5亿雷亚尔，有望使其成为巴西规模最大的专注于医疗保健领域的早期成长型投资基金之一。

这支名为DNA VC II的基金，其主要投资方包括巴西国家开发银行（BNDES）、Desenvolve SP、BTG Pactual以及强生基金会旗下的投资基金J&J Impact Ventures。这是该基金首次投资巴西基金。

布埃诺家族的家族办公室拥有达萨实验室和伊姆帕尔医院网络（与阿米尔医疗集团的合资企业），也是该基金的龙头企业。佩德罗·布埃诺是DNA Capital的创始人之一和合伙人，但他并不参与投资决策。

“巴西拥有足够的规模、人力资本和足够大的问题，足以孕育优秀的医疗保健公司，”DNA Capital合伙人路易斯·恩里克·诺罗尼亚在接受NeoFeed独家采访时表示。“该系统的低效既是最大的挑战，也是最大的机遇。”

DNA Capital自2013年起专注于医疗保健领域，至今已累计投资超过43亿雷亚尔用于风险投资和私募股权投资，并向投资者分配了超过81亿雷亚尔的收益。其投资组合涵盖超过27家医疗保健公司。

管理公司延续了其首个风险投资基金的战略：集中投资组合，与被投资公司密切合作，并专注于那些拥有已验证的商业模式、利用技术在医疗保健系统中获得规模和效率的公司。

该论文以医疗保健软件、人工智能在该领域的应用以及可扩展的技术赋能服务为基础。其逻辑在于将技术视为解决系统效率低下（例如碎片化、高成本和数据集成不良）的手段而非目的。

DNA Capital合伙人何塞·爱德华多·金勒表示：“只有当科技有助于提高医疗保健效率、降低成本时，它才有意义。我们寻找的是能够提高生产力并降低医疗保健结构性成本的模式。”

DNA Capital于2018年募集了首期基金，规模近2.8亿雷亚尔，并进行了六项投资。投资组合包括：Beep Saúde，一家在雷亚尔提供家庭医疗保健服务的平台，在最近一轮融资中估值达15亿雷亚尔；Memed，一个拥有超过15万名医生用户的数字处方平台；Sanar，一家专注于医学教育的公司；以及Feegow，该公司已被Doctoralia收购，这也是DNA Capital投资组合中的首个成功退出案例。

新基金计划投资七到九家公司，投资范围涵盖A轮和B轮融资，投资金额将比第一支基金更大。“最坏的情况下，我们会投资3000万雷亚尔。最坏的情况下，投资金额将在6000万至8000万雷亚尔之间，”诺罗尼亚说道。

由于 DNA Capital 是一家投资于少数初创企业的基金，因此它与所投资的初创企业保持着密切的关系，直接参与制定战略和构建商业模式。

Beep Saúde 就是这种策略的一个例证，该公司在发展初期就被纳入投资组合。当时，该公司采用的模式是医生上门提供服务。

在管理公司的支持下，Beep 重新设计了其方案，重点提供上门接种疫苗、体检和输液等服务，并辅以路线规划、调度和运营控制技术。

DNA 还积极开拓商业渠道，帮助公司与大型健康保险公司建立更紧密的联系，并引入战略合作伙伴（如 Bradesco Saúde），从而扩大了该模式的规模并提高了服务的可及性。

“我们之所以深度参与，是因为我们相信价值的创造在于企业的发展，而不仅仅是支付支票，”吉恩勒说。“我们的职责是运用我们多年在医疗保健领域积累的知识，帮助企业家做出更好的决策。”

这项投资正值巴西医疗保健市场规模庞大但效率低下之际。巴西是世界第三大私营医疗保健市场，年支出超过1000亿美元，但只有约25%的人口能够享受私人医疗保险。

对于 DNA Capital 而言，这种不平衡为解决方案创造了空间，这些解决方案可以提高生产力、降低运营成本并扩大服务范围，同时又不影响医疗质量。

根据经理的评估，鉴于该行业数据量庞大但仍然分散且结构混乱，人工智能的应用前景尤为有利。然而，能否抓住这一机遇取决于模型能否在不增加系统成本的前提下挖掘价值。

尽管巴西拥有如此庞大的市场，但该国在医疗保健领域仍然没有任何独角兽企业（估值超过 10 亿美元的初创公司）。

根据追踪巴西风险投资市场的平台Sling Hub的数据，2025年巴西医疗科技公司的总投资额为1.687亿美元，其中包括股权、债务和应收账款投资基金（FIDC）。该时期共进行了42轮融资。而2026年前三个月，仅有4轮融资，总投资额为3510万美元。

诺罗尼亚表示：“医疗保健行业创造了大量价值，但这些价值难以体现，这限制了其估值像纯软件或市场平台那样出现爆炸式增长。医疗保健行业受到更多监管限制，周期更长，而且由于系统本身的运作，利润率也受到挤压。”

另一种解释是，专门从事医疗保健领域的风险投资基金很少——横向的、不拘泥于特定主题的基金经理们寻找的是能够更快扩张的初创公司，而金融科技是许多在巴西运营的公司所偏爱的主题。

除了 DNA Capital 之外，其他专注于医疗保健的公司还包括由 Moll 家族成员管理的Yaya Capital （该家族控制着 Rede D'Or），以及与 Salomão 和 Zoppi 家族有关联的Green Rock （这两个家族在 2017 年以 6 亿雷亚尔的价格将 Salomão Zoppi 实验室出售给了 Dasa）。

在经历了 2020 年和 2021 年流动性过剩导致的市场调整之后，长期以来，为初创企业筹集资金一直很困难，而 DNA Capital 的这轮融资是其突破障碍的又一次成功。

据NeoFeed的数据显示，目前巴西市场上有超过40家风险投资公司正在募集资金。然而，其中大多数要么募集失败，要么最终募集的资金低于预期目标。

即便如此，那些在市场上拥有良好业绩和悠久历史的资产管理公司仍然成功吸引了投资者投资其新基金。例如 Astella Investimentos、 Canary、Valor Capital 、OneVC、Big Bets、 Volpe Capital和 Spectra。