Kevin Warsh debutó como jefe de política monetaria de la Reserva Federal (Fed) el miércoles 17 de junio. No solo desobedeció las peticiones de la Casa Blanca para que se redujeran los tipos de interés, sino que también revisó las proyecciones del comité en la dirección opuesta: la decisión de mantener los tipos fue unánime.
Dado que los tipos de interés se mantuvieron sin cambios en el rango del 3,5% al 3,75% por cuarta vez consecutiva, el informe de proyecciones trimestrales de la Reserva Federal elevó la expectativa media de los tipos de interés de fin de año del 3,4% al 3,8%, lo que ahora implica un aumento de 0,25 puntos porcentuales, en lugar de una disminución, para finales de año.
Las proyecciones revisadas de la Reserva Federal se deben a las expectativas de una inflación más persistente en Estados Unidos este año. En su informe trimestral, el comité elevó su estimación del PCE del 2,7% al 3,6% para 2026. La proyección del PCE subyacente, que excluye alimentos y energía, también aumentó del 2,7% al 3,3%.
Esta revisión se produce en medio de una nueva oleada de presión sobre los precios de la energía, desencadenada por el conflicto en Oriente Medio y el cierre del estrecho de Ormuz, una de las principales rutas mundiales de exportación de petróleo.
Ante el deterioro de las proyecciones de inflación, Warsh reafirmó el compromiso de la Reserva Federal con el objetivo del 2%. "Tenemos la capacidad y el compromiso de llevar la inflación de nuevo al objetivo del 2%. Eso es precisamente lo que vamos a hacer", declaró.
El presidente de la Reserva Federal también afirmó que no veía motivo alguno para debatir cambios en el objetivo "hasta que hayamos reafirmado nuestro compromiso y nuestra capacidad para alcanzarlo".
El nuevo presidente de la Reserva Federal no presentó sus propias proyecciones para el informe trimestral, en consonancia con sus críticas anteriores al formato actual del documento. Sin embargo, afirmó haber animado a los demás miembros del comité a mantener sus estimaciones.
Al comentar sobre el llamado gráfico de puntos , Warsh también intentó restarle importancia al indicador como señal fehaciente sobre los próximos pasos de la Reserva Federal.
"Revisé los puntos y, al ver los trabajos presentados, me di cuenta de que todos estaban hechos a lápiz, de esos que tienen goma de borrar grande", afirmó.
Según Warsh, los miembros del comité entienden que la situación "está cambiando muy rápidamente" y no se sienten obligados por proyecciones a "dentro de seis semanas o seis días".
El mensaje refuerza el contraste con la presión ejercida por la Casa Blanca sobre la Reserva Federal. Warsh fue elegido por Donald Trump para reemplazar a Jerome Powell tras meses de críticas del presidente estadounidense respecto a la gestión de la política monetaria , en medio de repetidos llamamientos a la baja de los tipos de interés.
Al nominar a Warsh para la Reserva Federal en enero, Trump llegó incluso a decir que sería inapropiado preguntarle si recortaría las tasas de interés, pero afirmó estar seguro de que su nominado era partidario de reducir el costo del crédito.
Si bien la decisión mantuvo el enfoque prudente heredado de Powell, Warsh ya ha dado las primeras señales de cómo pretende dirigir la Reserva Federal. El primer cambio apareció en el comunicado que anunciaba la decisión, que fue más breve y directo, sin indicaciones futuras —la señalización que utiliza la autoridad monetaria para orientar a los mercados sobre sus próximos pasos—.
"Los mercados financieros funcionan mejor cuando reaccionan a los datos que reciben que cuando la pregunta es: ¿cómo reaccionará la Reserva Federal a esta información?", preguntó Warsh.
Según él, la orientación prospectiva no es apropiada para el "entorno actual de política monetaria". Tras la decisión, la reacción del mercado fue inmediata. El S&P 500, que se mantuvo estable en torno a los 7.510 puntos durante la mañana, revirtió su tendencia tras la decisión y la entrevista de Warsh, cerrando con una caída del 1,21% a 7.420,10 puntos.
En el mercado de tipos de interés, la tendencia fue en sentido contrario: el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años volvió a alcanzar sus máximos diarios, lo que indica que los inversores han empezado a tener en cuenta una política monetaria más restrictiva.
