Los días previos a la presentación de los resultados del segundo trimestre de Vale este año estuvieron marcados por una mezcla de expectativas. El 22 de julio, el grupo ofreció un adelanto de lo que estaba por venir al anunciar una producción de 84,25 millones de toneladas de mineral de hierro entre abril y junio, su mayor volumen para ese período desde 2018.

Al mismo tiempo, crecía la preocupación entre inversores y analistas respecto al alcance del impacto del aumento de los precios del petróleo —a raíz de los conflictos en Oriente Medio— en los costes de la empresa y, en consecuencia, en los avances señalados en su rendimiento operativo.

Estas preguntas se respondieron la noche del jueves 30 de julio, tras el cierre de la bolsa B3, cuando Vale publicó sus cifras definitivas del periodo. Y, según la empresa, el resultado fue positivo.

En resumen, fue un trimestre turbulento en el ámbito internacional —declaró Marcelo Bacci , director financiero de Vale, en una conversación con periodistas—. Pero obtuvimos resultados muy satisfactorios y, hasta el momento, estamos recibiendo una respuesta bastante positiva del mercado.

Para respaldar esta afirmación, el ejecutivo destacó, por ejemplo, el EBITDA ajustado del grupo, que aumentó un 9% interanual hasta alcanzar los 3.670 millones de dólares. Por su parte, el EBITDA pro forma, que excluye los gastos relacionados con Brumadinho y las partidas no recurrentes, subió un 19% hasta los 4.000 millones de dólares.

En otro dato destacado por Bacci, Vale informó de un flujo de caja libre de 1.500 millones de dólares estadounidenses, lo que representa un aumento del 49% con respecto a la cifra reportada por la compañía para el mismo indicador en el mismo período del año anterior.

Este desempeño permitió a la compañía reducir su deuda neta ampliada, que incluye compromisos relacionados con reparaciones en Brumadinho y Mariana, en un 4%, hasta los 16.600 millones de dólares en el trimestre.

Por el contrario, Vale cerró el segundo trimestre con una ganancia neta de 1.370 millones de dólares, lo que representa una disminución del 35% en comparación con la cifra registrada en el resultado final de su balance en el mismo período de 2025. Esta cifra se situó por debajo de las proyecciones recopiladas por Bloomberg , que eran de 1.950 millones de dólares.

Según la empresa, el indicador se vio afectado por factores como una pérdida de 798 millones de dólares en la valoración a precios de mercado de los derivados y una provisión para gastos no recurrentes. Sin embargo, Bacci hizo una reserva al respecto.

«En nuestro mercado, el beneficio neto no es un buen indicador de rendimiento, ya que está sujeto a diversos factores no recurrentes y a las fluctuaciones del tipo de cambio», declaró el director financiero. «Por eso, nuestros inversores se centran mucho más en el EBITDA y la generación de efectivo».

En cuanto a los costes, el otro aspecto que acapara la atención del mercado, Vale informó de que, en el mineral de hierro, el principal punto de interés, el coste en efectivo C1 (desde la mina hasta el puerto) aumentó un 9%, mientras que los costes totales se incrementaron un 18% entre abril y junio.

Siguiendo esta línea, y ante la expectativa de un mercado real más fuerte y precios del petróleo más altos, el grupo anunció una revisión de sus previsiones en estos dos frentes para 2026. En el caso del costo en efectivo C1, del rango de US$ 20 a US$ 21,50 a US$ 22,50 a US$ 23,50. Y en la opción "todo incluido" , de US$ 52 a US$ 56 a US$ 58 a US$ 62.

«Para esta nueva previsión, partimos de un precio medio del petróleo de 85 dólares por barril y un tipo de cambio medio de 5,13 dólares para la segunda mitad del año», declaró Bacci. «Y no prevemos más revisiones, a menos que se produzca una variación muy significativa en estos niveles».

La compañía también revisó sus estimaciones de costos totales para el cobre y el níquel para 2026. En este caso, sin embargo, a la baja. Para el cobre, el rango de US$1.000 a US$1.500 por tonelada se redujo a US$500. Y para el níquel, el rango de US$12.000 a US$13.500 por tonelada se redujo a US$10.000 a US$11.500.

«A diferencia del mineral de hierro, el petróleo no tiene un efecto significativo sobre el cobre y el níquel», dijo Bacci. «Lo que influyó en estas revisiones fue el precio de venta de subproductos como el oro, y en el caso del cobre, y el cobre mismo, en el caso del níquel, que son más altos de lo que habíamos previsto».

En cuanto a la producción, las nuevas previsiones apuntan a una estimación de entre 360.000 y 380.000 toneladas de cobre, en comparación con el rango anterior de entre 350.000 y 380.000 toneladas, y de entre 185.000 y 200.000 toneladas de níquel. La proyección anterior para el níquel era de entre 175.000 y 200.000 toneladas.

¿Miedos exagerados?

En otras cifras del trimestre, los ingresos netos de la compañía minera crecieron un 19%, hasta alcanzar los 10.490 millones de dólares. Las ventas aumentaron en todos los segmentos. El mineral de hierro creció un 3%; el cobre, un 10%; y el níquel, un 7%.

En este contexto, Vale anunció la distribución de R$ 8.640 millones en dividendos e intereses sobre el capital, que se pagarán en septiembre, además de un nuevo programa para la recompra de hasta 100 millones de acciones en un plazo de 18 meses.

En su informe, Itaú BBA señala que Vale registró resultados positivos y superiores a lo esperado, a pesar del bajo rendimiento en costos de su división de mineral de hierro, tal como se había previsto. Uno de los aspectos más destacados fue el EBITDA pro forma, que se situó aproximadamente un 5 % por encima de las proyecciones y el consenso del banco.

Con una recomendación de compra y un precio objetivo de R$ 95 para la acción, el banco también destacó que los mayores ingresos provenientes del mineral de hierro compensaron el aumento de los costos. Además, enfatizó el desempeño de la división de metales básicos, la generación de flujo de caja libre y la reducción de la deuda neta expandida.

De igual modo, BTG Pactual señaló que el balance general resultó mejor de lo esperado, superando las estimaciones en áreas como el EBITDA, a pesar de un trimestre más complicado en términos de costes; el banco también cuestionó si los temores con respecto a esta área eran exagerados.

"La dirección sigue ofreciendo un mejor rendimiento operativo, una asignación de capital disciplinada y una mayor coherencia en la ejecución", escribió BTG, que destacó el hecho de que el mercado sigue subestimando la reestructuración y el potencial de crecimiento de la división de metales básicos.

“Vale prevé superar su capacidad de producción de cobre hasta alcanzar aproximadamente 500.000 toneladas en 2030, con el potencial de llegar a cerca de 700.000 toneladas en 2035, lo que la situaría entre los mayores productores de cobre del mundo. En nuestra opinión, esto aún está lejos de reflejarse en la valoración de la empresa”, afirmaron los analistas de BTG, quienes añadieron:

“Aun así, las acciones siguen cotizando como si la empresa se centrara exclusivamente en el mineral de hierro, con un múltiplo de 4,2 veces el EV/EBITDA de 2026, lo que ofrece una rentabilidad atractiva del 8 al 9% para los accionistas.”

Las acciones de Vale subieron ligeramente un 0,76% alrededor de las 14:30, cotizando a R$ 76,67 y valorando la compañía en R$ 326.300 millones. En lo que va del año, las acciones se han revalorizado un 6,5%.