Si la temprana eliminación de la selección brasileña frustró a los aficionados en la Copa Mundial de la FIFA 2026 , celebrada en junio y julio, en otra categoría vinculada al torneo, la de la cerveza , las ventas decepcionaron al mercado.

Este parece ser, al menos, el caso de Ambev , que publicó sus resultados del segundo trimestre el jueves 30 de julio. Si bien el director ejecutivo del grupo, Carlos Lisboa , defiende el desempeño de su equipo durante ese período.

“Las cifras se ajustaron bastante a nuestras expectativas”, dijo Lisboa en una conferencia telefónica con analistas esta tarde. “El Mundial es una plataforma de activación de seis meses, y casi todas nuestras regiones geográficas arrojaron resultados muy interesantes, no solo en volumen sino también en valor de marca”.

En este contexto, observó que el torneo generó una demanda incremental en diferentes canales y regiones. Sin embargo, recalcó que estos impulsos se vieron parcialmente contrarrestados por las condiciones climáticas adversas, con temperaturas promedio más suaves que en 2025 y muy por debajo de los niveles de 2024.

Teniendo en cuenta estos dos factores, el segmento de cerveza de Ambev registró un crecimiento del 5% entre abril y junio, alcanzando los 21,03 millones de hectolitros, lo que el grupo atribuyó principalmente a la solidez de su cartera de productos premium.

Incluso con esta expansión, el volumen reportado no alcanzó las expectativas del mercado, un factor que destacaron los informes de bancos de inversión y analistas. Este fue el caso de XP, lo que reforzó uno de los puntos mencionados por Lisboa.

"A pesar del crecimiento interanual del volumen del 5%, respaldado por la sólida ejecución comercial de la empresa en comparación con sus competidores, el impacto positivo del clima no cumplió con las expectativas, generando cierta decepción en comparación con el consenso, que proyectaba una expansión cercana al 7%", escribió XP.

Los analistas de la firma dijeron que esperaban una reacción negativa de las acciones, ya que el optimismo había ido creciendo a lo largo del trimestre, pero finalmente no se vio reflejado en las cifras publicadas.

En este contexto, las acciones abrieron la sesión bursátil de hoy con una caída superior al 3%, y durante la mañana el descenso osciló entre el 1,5% y más del 2%. Sin embargo, alrededor de las 15:25, la caída se situó en el 0,19%, valorando la compañía en R$ 245.200 millones. En lo que va del año, la acción ha acumulado una ganancia del 14,5%.

BTG Pactual también reforzó esta "frustración". Si bien reconoció que Ambev reportó buenos resultados, el banco destacó que el aumento en el volumen de cerveza en Brasil fue un 1,6% inferior a sus estimaciones, aunque el grupo ganó cuota de mercado en el segmento premium.

"No fue un trimestre memorable, ni un período que creamos que generará revisiones al alza sustanciales en las estimaciones de ganancias. Sin embargo, la compañía mantiene las cualidades que sustentan nuestra tesis de inversión", señaló BTG, con una recomendación de compra y un precio objetivo de R$ 20 para la acción.

Itaú BBA, que mantiene una recomendación neutral y un precio objetivo de R$17 para la acción, indicó que Ambev reportó resultados débiles, con ingresos por debajo de las expectativas en todos los ámbitos. Durante el período, los ingresos netos totales de la compañía mostraron un ligero incremento interanual del 0,3%, alcanzando los R$20.140 millones.

Según el banco, el desempeño de la categoría de cerveza en Brasil fue el principal punto de desviación de sus estimaciones para el trimestre, tanto en volumen como en precios, incluso teniendo en cuenta el efecto compensatorio de otros ingresos operativos superiores a lo habitual.

“En nuestra opinión, el mercado ya había descontado un impulso significativo del consumo relacionado con la Copa Mundial de la FIFA, mientras que las cifras reportadas sugieren un beneficio más limitado de lo previsto”, escribieron los analistas de Itaú BBA, quienes agregaron:

"Si bien la dirección ha atribuido parte de los resultados al impulso generado por el Mundial de 2026, prevemos que los inversores se preguntarán hasta qué punto el evento contribuirá efectivamente a mantener los resultados anuales de Ambev."

Al hablar de las perspectivas, Lisboa volvió a mencionar las condiciones climáticas. Hizo referencia a los impactos positivos de estos eventos en las cifras de 2024 y, por el contrario, a los efectos negativos en 2025, especialmente a partir de la segunda mitad del año, cuando se intensificó el descenso de las temperaturas medias.

“Siempre es bueno tener presente que en 2025 tuvimos dos años distintos dentro del mismo año”, dijo el director ejecutivo. “Lo que significa que acabamos de completar el peor ciclo base comparativo que jamás hayamos tenido”.

En este punto, el ejecutivo hizo hincapié en que, al comenzar esta nueva fase, y basándose en la información que la empresa tiene a mano procedente de diversos pronósticos climáticos de diferentes institutos, no hay indicios de un escenario con tantos impactos como los ocurridos en 2025.

“El clima es impredecible, y aunque no soy meteorólogo, los pronósticos actuales no indican grandes variaciones de temperatura”, afirmó. “Sin embargo, hemos aprendido mucho en estos dos últimos años y estamos trabajando en estrecha colaboración con productores y proveedores para poder afrontar juntos cualquier escenario”.

Otros números

En otras cifras del balance del segundo trimestre, Ambev reportó una ganancia neta de R$ 3.470 millones, lo que representa un aumento del 24,5% con respecto al desempeño reportado en la misma partida un año antes.

En términos comparables, el EBITDA ajustado creció un 3,6% hasta alcanzar los R$6.370 millones, mientras que el margen EBITDA registró una expansión de 100 puntos básicos hasta el 31,6%. En el trimestre, la compañía reportó una expansión del 1,4% en los volúmenes consolidados.

En un segmento aparte, distinto al de la cerveza, Ambev informó de una caída del 4,4% en el volumen de ventas de su segmento de bebidas no alcohólicas en el mercado brasileño, hasta los 7,61 millones de hectolitros.

Según la empresa, el descenso en este segmento refleja la sólida base de comparación con el mismo período de 2025 y la decisión de interrumpir el suministro de volúmenes procedentes de un canal de menor rentabilidad.

El grupo también informó que cerró el trimestre con un efectivo neto de R$ 15.390 millones, cifra que representa una disminución en comparación con los R$ 16.930 millones reportados el 31 de diciembre de 2025.

Junto con el informe financiero, Ambev también anunció la aprobación de una nueva distribución de intereses sobre el capital, de aproximadamente R$ 1.100 millones, que se pagará en diciembre de 2026, además del pago, el 6 de octubre, de la tercera y última cuota de intereses sobre el capital aprobada en diciembre de 2025.