伊朗冲突给市场带来了严重的冲击，但并非系统性的冲击，远未像第一次海湾战争（1990-91 年）和入侵乌克兰（2022 年）那样对油价产生重大影响。

这一趋势表明短期内局势将有所缓和。即使在局势恶化的情况下，例如油价连续六个月维持在每桶115美元，通胀趋势也只会略微上升，对股市的影响也较为温和。

上述诊断出自瑞士私人银行隆奥银行（Lombard Odier）的一项研究， NeoFeed曾获得该研究的第一手资料。该报告的乐观基调似乎印证了人们对美国股市的看法：尽管地缘政治紧张局势加剧，但自战争爆发以来，美国股市鲜有显著波动。

例如，4月15日星期三，标普500指数上涨0.8%，收于7000点以上，超过了1月27日的高点。 纳斯达克指数（科技公司占比很高）上涨1.59%，突破24000点，创下去年10月以来的最高水平，并连续第11个交易日上涨。

隆奥银行投资策略主管卢卡·宾德利撰写的这份研究报告指出，在 3 月初伊朗发生爆炸的第一天，全球经济已经呈现强劲增长，通胀也在放缓。

因此，油价上涨对市场和各国宏观经济指标的影响小于最近两次重大能源冲击，即第一次海湾战争（90-91 年）和入侵乌克兰（2022 年）。

宾德利在研究报告中写道：“伊朗冲突正对市场造成严重冲击，但并非系统性冲击。”他还补充说，基准情景假设冲突降级，避免出现更具破坏性的后果。他认为，未来六个月布伦特原油价格预计将维持在每桶90美元左右，但对全球经济的影响仍然有限。

该研究称：“即使考虑到敌对行动结束后价格正常化进程的延迟，这也意味着通货膨胀略有下降和经济增长放缓，而不是出现新的通胀压力或经济衰退。”

Bindelli提出了其他论点来解释冲突造成的地缘政治紧张局势与其对全球经济不太明显的影响之间的差异。

其中一个原因是金融市场已经吸收了部分能源冲击，全球股市下跌高达 5%，这是由于市盈率恶化，反映出能源价格上涨和不确定性。

“这可以从不同期限债券的利率波动或贴现率中看出，” Lobard Odier 的一位高管指出，并补充说，最近的停火消息有助于市场的复苏。

报告指出：“自冲突开始以来，盈利增长预期修正值持续上升，公司债券利差（即相对于主权债券的收益率差）保持稳定，这表明迄今为止人们对经济增长并无太大担忧。”

如果停火后冲突再次爆发，情况可能会有所改变，但就目前而言，瑞士银行认为，稳健的增长似乎与近期的市场发展相符。

该研究报告指出：“尽管市场波动性有所增加，但我们预计股市不会出现幅度更大的回调。现阶段，美国国债不太可能为投资组合提供有效的多元化保障。”

因此，在这一基准情景下，瑞士央行预测全球通胀上行压力将保持在可控范围内。美国经济增长预计将放缓而非萎缩，通胀也将温和上升。

该研究称：“尽管美联储推迟了降息，但我们对美联储最终利率的预期几乎没有改变。”

负面情景

尽管前景乐观，但隆奥银行的研究考虑了短期内可能出现的两种悲观情景：如果停火失败，冲突再次升级并发生袭击，以及继续封锁霍尔木兹海峡。

该研究警告称：“尽管这不是我们的主要预测情景，但石油供应长期中断可能会在六个月内将油价推高至每桶115美元左右。” 通货膨胀将显著上升，而能源成本上涨将影响消费和企业利润率。

在这种情况下，股市表现将较为温和。由于通胀担忧会限制收益率下降的可能性，且各国央行可能考虑进一步提高利率，因此美国国债难以抵消股市疲软的影响。

该研究指出：“这种情况类似于 2022 年，当时通货膨胀率高于央行目标，导致政策制定者迅速收紧货币政策以遏制物价上涨和通胀预期上升。”

在冲突升级的极端情况下，如果基础设施遭受持久破坏或引发更广泛的区域性影响，瑞士央行预测，未来九个月油价平均可能接近每桶150美元。这很可能引发新一轮通胀飙升，导致需求普遍下降，并带来经济衰退的风险。

该研究指出，这种“滞胀”局面将让人想起过去的石油危机，例如第一次海湾战争。在这种情况下，股市将承受巨大压力。“然而，避险需求将主要流向高质量固定收益产品，因为经济增长风险会降低收益率，同时也会支撑金价。”

一致的乐观主义

该研究的乐观前景与近期美国金融市场的看涨行情相符，在短期内冲突无法得到解决的情况下，这一点尤为值得关注。

例如，本周股市上涨，原因是市场预期伊朗战争将会缓和，而且尽管汽油价格上涨、市场情绪恶化，但有迹象表明美国人仍在继续消费。美国政府周三（15日）公布的一项调查显示，3月份批发价格涨幅低于预期。

然而，维持美国市场乐观情绪的主要因素，却是唐纳德·特朗普。

投资者继续押注股市是美国总统最重要的选民群体——而且他们认为，特朗普总是会在一些有争议的决定似乎导致股市下跌时撤回这些决定，这种行为为这位美国总统赢得了“TACO”（英文表达“特朗普总是临阵脱逃”的首字母缩写）的绰号。

Fundstrat 的经济策略师 Hardika Singh 表示：“如果你愿意打赌特朗普不会容忍市场遭受痛苦，那么就能赚到很多钱。”

“投资者不应该与白宫作对，因为他们不会赢，”她评论道。此前，美国总统告诉福克斯商业频道，战争结束后，“股市将会飙升；事实上，股市已经在飙升了。”