Anunciada hace un año por Fernando Haddad en un discurso televisado, para gran consternación del mercado financiero centrado en las finanzas públicas, la principal "estrategia estrella" del presidente Lula para impulsar su popularidad de cara a las elecciones generales de 2026 fue presentada en el punto de penalti el miércoles 26 de noviembre.

En una fastuosa ceremonia a la que asistió un público numeroso de líderes sindicales y políticos en el Palacio del Planalto, a pesar de la ausencia deliberada de los presidentes de la Cámara de Diputados, Hugo Motta, y del Senado, Davi Alcolumbre, Lula sancionó la reforma del impuesto sobre la renta , eliminando el impuesto para quienes ganan hasta R$ 5.000 al mes; eximiendo parcialmente a quienes ganan entre R$ 5.000,01 y R$ 7.350; adoptando una tasa impositiva mínima para quienes ganan a partir de R$ 600.000 al año; y una tasa impositiva progresiva para ingresos superiores a R$ 1,2 millones al año.

A cuatro semanas de Navidad, el "estandarte" de Lula, mientras busca un cuarto mandato y contempla la victoria sobre la oposición, que aún no ha presentado un competidor, por cierto, tiene un mensaje inequívoco: poner más dinero en circulación inyectando recursos directamente en la economía o aliviando la carga sobre los presupuestos familiares, gracias a las reducciones en las facturas de artículos básicos que sustentan y a la vez aquejan la vida de la población: electricidad, gas, vivienda y crédito.

Debido a la restrictiva política monetaria adoptada hace más de un año, que prioriza la convergencia de la inflación hacia el objetivo, el Banco Central también debería contribuir a un escenario para 2026 que se vislumbra más alentador para los consumidores, con una posible desaceleración de los precios y recortes de las tasas de interés . Aunque sea gradualmente, esta tendencia tendrá un fuerte impacto en las expectativas, y ya está ocurriendo. La expectativa de un recorte de la tasa Selic en enero está creciendo.

Entre los programas y medidas lanzados durante varios meses con el objetivo de mejorar el bienestar de los brasileños más vulnerables, destacan los siguientes: Luz para Todos, Gás do Povo, nuevas reglas para Minha Casa Minha Vida (MCMV), crédito para renovaciones de viviendas, la liberación de reservas obligatorias sobre ahorros para financiamiento inmobiliario liderada por Caixa Econômica Federal, y Crédito do Trabalhador (Crédito del Trabajador) – o préstamos privados sobre nómina – que, según los cálculos de Itaú basados en datos del Ministerio de Trabajo y Empleo, están creciendo entre R$ 250 millones y R$ 300 millones por día hábil.

Tal vez reforzadas por el complejo y controvertido sistema de transporte público gratuito, la reducción de la jornada laboral de 6x1 y el gasto recurrente de los gobiernos estatales y municipales en años electorales, este conjunto de iniciativas ya está contemplado en las proyecciones de crecimiento del país para 2026.

Los principales bancos estiman que ingresarán a la economía entre R$160.000 y R$180.000 millones. Se espera que este dinero mitigue el impacto de la caída del Producto Interno Bruto (PIB), que se proyecta que crezca entre un 1,5% y un 1,8%.

desaceleración "contraída"

Este crecimiento se producirá a lo largo de 2025, cuando se prevé que el PIB crezca entre un 1,8% y un 2,2%, según cálculos de bancos y consultoras que podrían actualizar los parámetros en función de los resultados del PIB del tercer trimestre, que anunciará el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE) el jueves 4 de diciembre. Para este indicador, las previsiones oscilan entre el 0,1% y el 0,3% en comparación con el periodo anterior.

Este desempeño pasado debe contabilizarse en las estadísticas de Cuentas Nacionales, las cuales, históricamente, son ajustadas por el IBGE (Instituto Brasileño de Geografía y Estadística) al publicar los datos del tercer trimestre. Esto confirma la frecuente disminución trimestral del crecimiento en Brasil, que este año creció un 1,3% entre enero y marzo y un 0,4% entre abril y junio. Las expectativas apuntan a una mayor desaceleración en el futuro, que incluso podría llevar el saldo del último trimestre a casi cero. No es de extrañar.

Los dos principales indicadores del crecimiento del PIB —el Índice de Actividad Económica del Banco Central (IBC-Br) y el Monitor del PIB del Instituto Brasileño de Economía de la Fundación Getulio Vargas (Ibre FGV)— ya se han publicado y han marcado el rumbo. El IBC-Br se contrajo un 0,9% en el tercer trimestre; el Monitor del PIB aumentó un 0,1%. Ambos reflejan una desaceleración generalizada en todos los sectores.

S&P Global, responsable del seguimiento de los Índices de Gerentes de Compras (PMI) de diversas economías a nivel mundial, incluyendo Brasil, publicará información más actualizada sobre la actividad económica correspondiente a noviembre. El lunes 1 de diciembre, la consultora internacional publicará el PMI manufacturero, y el miércoles 3 de diciembre, el PMI de servicios y el PMI compuesto.

Es posible que los indicadores muestren avances en noviembre, pero es improbable que alcancen la neutralidad representada por los 50 puntos. Las variaciones por encima de este umbral indican crecimiento, y por debajo, contracción de la actividad. En octubre, los datos cayeron por debajo de los 50 puntos, repitiendo la tendencia a la baja observada durante meses, que el gobierno intentará revertir —posiblemente con éxito, pero con mayor inflación—.

En octubre, el PMI manufacturero alcanzó los 48,2 puntos; el PMI de servicios, los 47,7 puntos, prolongando una racha de siete meses por debajo de los 50 puntos debido a la débil demanda y las presiones de costes; y el PMI compuesto, que combina información de la industria manufacturera y los servicios, también alcanzó los 48,2 puntos, confirmando, sin embargo, un mercado laboral sin cambios, ya que las pérdidas de empleo en la industria manufacturera se compensaron con las contrataciones en el sector servicios.

S&P Global señala que el aumento arancelario de Trump provocó una notable contracción en los pedidos internacionales y afectó la actividad y las expectativas a lo largo del año. Queda por ver si la reducción del 40% en los aranceles a las importaciones de doscientos productos brasileños, anunciada por el presidente estadounidense, dará resultados prometedores más allá de una simple mejora en las expectativas para los próximos meses.

En cuanto a las perspectivas de una moderación de los costes, se percibe que la bajada del tipo de interés Selic por parte del Banco Central —más pronto que tarde— no tendrá ningún efecto concreto inmediato. Sin embargo, constituirá un punto de partida innegable y alentador para futuros contratos financieros y corporativos. Ya veremos.