La 30.ª Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático ( COP 30 ), que se celebrará en Belém, Pará, y que ya ha comenzado con la Cumbre de Líderes, otorgará al país una gran relevancia internacional, especialmente entre el 10 y el 21 de noviembre, con las reuniones técnicas. Se espera que expertos y autoridades de más de cien naciones centren su atención en este tema, sin descuidar la agenda de indicadores fundamentales para la elaboración de escenarios económicos, con temas relacionados con los tipos de interés: las actas de la reunión de la COP , la inflación y el crédito.

Dado que los tipos de interés representan el 7,89% del PIB en gastos financieros del gobierno, que también suponen una carga para los costes empresariales y los presupuestos familiares, pero que recompensan a los inversores, este es un tema acuciante en Brasil, que se espera que cierre 2025 con un margen del 9,74% por encima de la inflación a 12 meses vista, el segundo más alto del mundo, solo por detrás del excelente 17,80% de Turquía, según la clasificación de 40 economías monitorizadas desde 2005 por Jason Vieira, fundador y socio de las consultoras MoneYou y Lev Investimentos.

Con la tasa Selic manteniéndose en el 15% en noviembre, y una decisión reiterada en diciembre por el Comité de Política Monetaria (Copom), Brasil mantuvo su posición sostenida mes tras mes en el ranking este año, compitiendo también por el liderato con Argentina y Rusia. "Solo en el punto álgido de la pandemia, en 2020, con la tasa Selic en el 2%, Brasil perdió su lugar entre los tres o cinco países que más pagan intereses en el mundo", señala Vieira a NeoFeed .

Sin embargo, la recesión de 2020 sembró las semillas para un posterior aumento de la tasa Selic, en un esfuerzo del Banco Central por frenar el repunte de la inflación resultante de la interrupción de las cadenas de suministro mundiales, una situación que comparte Brasil con las mayores economías que se enfrentaron a la inflación más alta en 40 años.

Al igual que aquellas economías que implementaron un ajuste monetario intenso y prolongado, Brasil ahora experimenta un lento proceso de desinflación que dificulta la reducción de las tasas de interés. En este sentido, las actas de la reunión del Copom con Gabriel Galípolo, que se publicarán el martes 11 de noviembre, podrían detallar el contratiempo planteado por el Banco Central en el comunicado que confirmó la estabilidad de la tasa Selic y reiteró el mantenimiento de la tasa de interés por un período "bastante prolongado".

Sin embargo, ese mismo martes, el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE) traerá buenas noticias al Banco Central al publicar el Índice de Precios al Consumidor (IPCA) de octubre. Se prevé una moderación en la inflación, que cerró septiembre con un incremento mensual del 0,48% y un aumento interanual del 5,17%. El IBGE ya había anticipado esta tendencia al anunciar el IPCA-15 de octubre hace dos semanas. La cifra preliminar de inflación se desaceleró al 0,18% para el mes y al 4,94% en los últimos doce meses, influenciada por los servicios y el costo de la electricidad.

Se espera que la reducción de los precios de la gasolina por parte de Petrobras el 20 de octubre alivie la inflación actual y ya ha contribuido a moderar las expectativas a medio y largo plazo, un presagio de un ajuste que debería cobrar fuerza, también debido a la caída sostenida del dólar frente al real , que podría extenderse hasta finales de año.

La flor y nata de las finanzas en Belén.

En enero, el Banco Central seguirá fijando como objetivo la inflación para el segundo trimestre de 2027, considerado actualmente el "horizonte relevante" para evaluar los efectos de la política monetaria. En ese momento, podría acercarse al objetivo del 3% y dar paso a posibles reducciones, quizás más pronunciadas, de la tasa Selic. Por ahora, el Consejo prevé que el Índice de Precios al Consumidor (IPCA) se sitúe en el 3,3%.

Al día siguiente de la presentación de las actas, el miércoles 12 de noviembre, en Belém y en el marco de la COP 30, se abordará el tema de las finanzas climáticas en el Foro de Finanzas Sostenibles. Promovido por la Federación Brasileña de Bancos ( Febraban ), la Asociación Brasileña de Entidades del Mercado Financiero y de Capitales (Anbima) y la Confederación Nacional de Compañías de Seguros (CNseg), se espera que el evento reúna a la élite del sistema financiero: bancos, compañías de seguros, grandes inversores y organizaciones internacionales.

El jueves 13, el Banco Central vuelve a presentar la Encuesta Trimestral sobre las Condiciones Crediticias (CTC), un documento lanzado en 2011 para detectar tendencias en la oferta y la demanda de crédito bancario convencional. En esta edición, correspondiente al tercer trimestre de 2025, se espera que la encuesta confirme un deterioro progresivo del escenario, en consonancia con el efecto restrictivo de la política monetaria. La encuesta anterior ya apuntaba a cambios.

En el primer trimestre, cuando surgían las preocupaciones sobre las tasas de impago, el Banco Central observó una mejora en el crédito hipotecario para familias, aunque los costos y la disponibilidad de recursos se consideraron un desafío. Sin embargo, las condiciones de la oferta fueron favorables para las grandes empresas y el consumo de los hogares, pero menos ventajosas para las microempresas y las pequeñas y medianas empresas.

En el segundo trimestre, el crédito se deterioró debido a unas condiciones de oferta más negativas en el segmento de la vivienda, impulsadas por los compromisos de ingresos de los prestatarios, el aumento de las tasas de impago y una menor tolerancia al riesgo por parte de las instituciones.

Durante este periodo, el factor de riesgo/incumplimiento aumentó en todos los segmentos, pero especialmente en la categoría de consumo de los hogares. Ya existía la expectativa de un empeoramiento de la situación. Por lo tanto, la encuesta del tercer trimestre podría presentar un panorama menos favorable, particularmente para las micro, pequeñas y medianas empresas.

Sin embargo, este escenario no es exclusivo de las empresas brasileñas. Una encuesta anual realizada por la empresa francesa Coface, líder mundial en seguros de crédito comercial, entre más de 300 empresas de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador y Perú, revela que el plazo medio de pago entre empresas aumentó de 53 a 59 días el año pasado, con un 77% de los encuestados reportando retrasos, en comparación con el 51% observado en 2024.

Brasil se presenta como el país con los plazos de pago más largos (un promedio de 66 días), mientras que Ecuador lidera en retrasos, con un promedio de 70 días. Aun así, Coface informa que el 70% de las 300 empresas encuestadas confían en una mejora de las condiciones comerciales en 2026, a pesar de riesgos como las altas tasas de interés, la desaceleración económica, la feroz competencia y la volatilidad del tipo de cambio.