Tras recaudar aproximadamente R$459 millones en otra oferta pública de acciones, realizada en marzo de este año, Pague Menos vuelve a estar en el punto de mira de los analistas de XP. Y con una buena dosis de optimismo.

En un informe enviado a sus clientes, XP reanudó la cobertura de la cadena de farmacias con sede en Ceará con una recomendación de compra y un precio objetivo de R$ 8,50 para la acción PGMN3, lo que se traduce en un potencial de revalorización del 48,6% sobre el precio de la acción de R$ 5,75 al cierre de la sesión del miércoles 22 de abril.

“En general, vemos a Pague Menos como una historia de superación personal, con sólidas tendencias estructurales e impulso en las ganancias”, escriben los analistas Danniela Eiger, Laryssa Sumer y Pedro Caravina de XP.

El trío subraya que la red también puede actuar como un "actor de interés", aunque las recientes ofertas de acciones han dejado el apalancamiento de la empresa en niveles mucho más controlados, en torno a 1,2 veces para 2026.

Como parte de esta perspectiva favorable, XP destaca que aún ve margen para que Pague Menos continúe obteniendo ganancias de productividad a través de mejoras operativas, iniciativas estratégicas y la maduración de sus tiendas, después de combinar la expansión orgánica con los desafíos de la integración de Extrafarma.

Desde esta perspectiva, los analistas señalan que, en el cuarto trimestre de 2025, las ventas mensuales promedio por tienda de la cadena rondaron los R$ 860.000, lo que representó un 25% menos que la tasa registrada por RD , líder del sector. La firma proyecta que Pague Menos alcanzará los R$ 965.000 para finales de 2026.

En otro apartado, XP señala que, si bien el escenario macroeconómico está ejerciendo presión sobre el poder adquisitivo de los consumidores, especialmente en los principales mercados de Pague Menos, la cadena cuenta con una atractiva estrategia de precios como una de sus herramientas para mitigar estos riesgos.

“Nuestro último informe XP Drugstore Radar confirma precisamente eso, con Pague Menos destacando como la más competitiva en medicamentos con receta, medicamentos de venta libre y atención médica, incluso en comparación con otros mercados, en la mayoría de las categorías”, afirma XP.

Al mismo tiempo, los analistas entienden que la empresa seguirá beneficiándose de la tendencia estructural de los bolígrafos adelgazantes , basados en el principio de la semaglutida (GLP-1), a pesar de las recientes preocupaciones de los inversores que XP considera injustificadas.

«Observamos que los inversores están preocupados por la dinámica a corto plazo, en medio de la interrupción del suministro en enero y los efectos del calendario en febrero. En nuestra opinión, estos son efectos temporales que no deberían comprometer el potencial futuro del GLP-1», afirma otro extracto del informe.

En este sentido, basándose en datos de la propia XP, que muestran una fuerte recuperación a partir de febrero, los analistas señalan que aún hay mucho más por venir en la categoría, cuyo mercado, según el nuevo pronóstico de la firma, debería generar R$ 17 mil millones en 2026 y R$ 28 mil millones en 2027.

Además de la llegada de versiones genéricas de semaglutida, que deberían empezar a comercializarse en la segunda mitad del año, el trío destaca que siguen surgiendo innovaciones en la categoría de medicamentos con receta, tanto de Eli Lilly como de Novo Nordisk, que actualmente están en proceso de aprobación por parte de Anvisa (Agencia Reguladora de la Salud de Brasil).

"Esto debería favorecer el crecimiento continuo en la categoría de medicamentos recetados, ya que la innovación debería evitar la canibalización causada por el lanzamiento de genéricos, especialmente porque los nuevos medicamentos ofrecen tratamientos más eficaces, aunque a precios más elevados", escribe XP.

El informe también incluyó un avance del balance de Pague Menos para el primer trimestre de 2026. Para ese período, XP proyecta que las ventas brutas crecerán un 15%, impulsadas precisamente por factores como la sólida demanda de GLP-1 y la expansión y consolidación de las tiendas existentes.

En otros indicadores, la proyección apunta a un crecimiento de 40 puntos básicos en el EBITDA en comparación con el mismo período del año anterior, un aumento de 10 puntos básicos en el margen bruto sobre la misma base de comparación, y una utilidad neta de R$ 25 millones, un aumento anual de más del 100%.

Para el año 2026, XP prevé un crecimiento del 14% en las ventas brutas, con un aumento del 11% en las ventas en tiendas comparables y una expansión de unidades aún controlada, dado que la empresa sigue centrada en su proceso de desapalancamiento.

El análisis de XP llega un día después de que BTG Pactual también reanudara la cobertura de la acción, con una recomendación de compra y un precio objetivo de R$ 9 por acción. Esto refleja la percepción de que Pague Menos está iniciando un nuevo ciclo de crecimiento, ahora con una fórmula más sólida.

"Su reciente aumento de capital marca el comienzo de una nueva fase, fortaleciendo el balance y permitiendo a la empresa buscar una mayor productividad (impulsada por las oportunidades de GLP-1) y una cartera de expansión renovada (aunque gradual)", escribieron los analistas de BTG.

Tras abrir la sesión bursátil este jueves 23 de abril con un alza superior al 2%, las acciones de Pague Menos subieron un 0,87% alrededor de las 11:20 a. m., valorando la cadena en R$ 4.350 millones. En lo que va del año, las acciones acumulan una caída del 5,2%.