La disputa entre Shopee y Mercado Libre en Brasil ha adquirido un nuevo frente: el crédito. Según un estudio de BTG Pactual basado en datos de la CVM, los FIDC ( Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) vinculados a Shopee crecieron un 222% en los últimos 12 meses, alcanzando una cartera a corto plazo de R$ 5.800 millones.

"El ritmo de expansión sugiere que Shopee está utilizando cada vez más el crédito como parte de su estrategia de ecosistema más amplia en Brasil, yendo más allá de la competencia en el mercado y adentrándose en la tecnología financiera, la financiación y la monetización de usuarios", afirma BTG Pactual en un informe.

El estudio de BTG consistió en un análisis de los dos FIDC (Fondos de Inversión en Cuentas por Cobrar) registrados en la CVM (Comisión de Valores y Bolsa de Brasil) vinculados a Shopee en Brasil: Monee FIDC I y Monee FIDC II. Según el banco, el principal motor de expansión es Monee FIDC I, un vehículo que existe desde aproximadamente 2022, pero que solo comenzó a ganar terreno de forma más agresiva a partir de 2025.

La cartera de FIDC (Fondos de Inversión en Derechos de Crédito) de Shopee ya representa aproximadamente el 75% de la cartera comparable de Mercado Libre en el mismo tipo de vehículo, estimada en R$7.700 millones. Sin embargo, BTG señala que los FIDC representan solo el 25% de la cartera brasileña de la compañía, que recurre cada vez más a fuentes de financiación alternativas.

Aun así, para el banco, el progreso de Shopee es destacable por la velocidad y la escala que ya ha alcanzado en estas plataformas.

La cartera a corto plazo de Monee FIDC I creció de R$1.470 millones en enero de 2025 a R$5.820 millones en los datos más recientes, lo que representa una expansión de casi cuatro veces. La creación de un segundo fondo, Monee FIDC II, en el segundo semestre de 2025, es interpretada por BTG como una señal de que Shopee busca mayor flexibilidad de financiamiento y podría estar preparándose para una mayor expansión de su oferta de crédito en el país.

La documentación de Monee II también sugiere una estructura preparada para ampliar la financiación. En mayo, el fondo ajustó su metodología para la provisión de morosidad, y su normativa ya contempla tramos preferentes y subordinados, con la posibilidad de una oferta automática.

Según la evaluación de BTG, la expansión de los créditos fiscales federales de Shopee demuestra que la competencia en el comercio electrónico brasileño ya no se limita al volumen bruto de mercancías (GMV), los subsidios al flete, las tasas de comisión y la logística. "El crédito se está convirtiendo en otra capa estratégica", afirma el informe.

Sin embargo, dado el reciente crecimiento de los fondos FIDC de Shopee, los analistas de BTG recomiendan precaución con respecto a las tasas de impago, que aún pueden verse favorecidas por el bajo nivel de vencimiento de la cartera.

Según los datos recopilados por el banco, los índices de morosidad superiores a 90 días en la cartera consolidada aumentaron del 1,4% en enero de 2025 al 3,0% en abril de 2026. Mientras tanto, los índices de morosidad entre 1 y 90 días disminuyeron del 11,1% al 7,1% durante el mismo período.

Para BTG, los principales puntos a vigilar de cara al futuro son la maduración de la cartera y el cambio hacia tasas de morosidad superiores a 90 días.

La ofensiva de Shopee en materia de crédito se produce en un momento en que la disputa con Mercado Libre se intensifica . Según BTG, desde mediados de 2025, Mercado Libre ha acelerado las inversiones en logística, precios, atención al vendedor, envío gratuito y crédito para mantener su liderazgo en escala, variedad de productos y experiencia del cliente.

El coste de esta estrategia ya se refleja en las cifras. En el primer trimestre, el margen de Mercado Libre en Brasil cayó del 17,6% al 8,1%, presionado por las inversiones para mantener el crecimiento del comercio electrónico y por las provisiones relacionadas con la expansión del crédito.

Un informe de BofA también muestra que Shopee seguía liderando el tráfico combinado de su aplicación y sitio web en Brasil, con un 33,7% en febrero, pero Mercado Livre redujo la diferencia, pasando del 21,6% en mayo de 2025 al 28%.