La Unión Europea (UE) está a punto de presenciar el nacimiento de uno de los bancos más grandes del bloque, con la adquisición del banco alemán Commerzbank por parte de la italiana UniCredit.

UniCredit ahora posee aproximadamente el 42% de las acciones de Commerzbank, que lanzó una oferta pública de acciones del banco con sede en Frankfurt a principios de este año, según The Wall Street Journal (WSJ) .

Este porcentaje debería ser suficiente para garantizar que el banco italiano mantenga el control sobre el consejo de administración y la dirección de su rival alemán, a pesar de la oposición del gobierno alemán , que posee el 12% del capital de Commerzbank.

La oferta, realizada íntegramente en acciones, valora actualmente a Commerzbank en aproximadamente 50.000 millones de dólares estadounidenses, lo que convertiría la operación en la mayor transacción bancaria de Europa desde la crisis financiera de 2008.

La fusión supone la culminación de un plan iniciado hace dos años por Andrea Orcel, CEO de UniCredit. Exbanquero de inversiones, conocido por intermediar en acuerdos entre algunas de las mayores instituciones financieras del mundo, el ejecutivo italiano recurrió a las estrategias que utilizaba en el mercado de inversiones.

El banco italiano utilizó derivados para aumentar discretamente su participación accionaria, haciendo caso omiso de los repetidos rechazos a la propuesta por parte de banqueros y autoridades alemanas.

UniCredit comenzó a acercarse a Commerzbank en 2024, cuando reveló una participación del 9% en septiembre de ese año. Posteriormente, adquirió contratos financieros vinculados a las acciones del banco alemán y continuó expandiendo su posición.

En marzo de este año, lanzó una oferta pública para comprar las acciones restantes, argumentando que había llegado el momento de que los dos bancos iniciaran conversaciones constructivas.

La propuesta de UniCredit, y sus afirmaciones de que la operación podría fortalecer el sistema bancario alemán, han herido el orgullo empresarial de Alemania, un país que tradicionalmente ha ejercido un mayor poder financiero que su vecino europeo más pequeño.

Hasta el momento, el gobierno alemán ha rechazado las ofertas de UniCredit, argumentando que la prima ofrecida es demasiado baja. En marzo, el banco italiano ofreció 0,485 acciones por cada acción de Commerzbank, lo que implicaba un precio de 30,80 euros por acción de la entidad alemana, o una prima del 4% sobre el precio de cierre del 13 de marzo de 2026.

Berlín no tiene poderes especiales para impedir la transacción, pero puede mantener su participación accionaria y buscar maneras de bloquear las acciones del banco italiano.

La consejera delegada de Commerzbank, Bettina Orlopp, declaró el lunes 15 de junio que podrían iniciarse negociaciones para una posible adquisición. Para que esto ocurra, UniCredit tendría que ofrecer, como mínimo, una prima superior al precio de mercado de las acciones.

Por su parte, UniCredit argumenta que su inversión inicial ya ha impulsado el precio de las acciones de Commerzbank, reduciendo así la prima que debería ofrecerse.

La estrategia empleada por Orcel para incorporar a Commerzbank, basada en derivados, es otro punto que preocupa a los alemanes.

Los directivos del banco alemán afirman que el nivel de participación en la oferta de UniCredit es engañoso, ya que incluye acciones aportadas por entidades financieras vinculadas al banco italiano, y no solo por accionistas a largo plazo. Por este motivo, han solicitado al regulador financiero alemán que investigue las transacciones.

UniCredit respondió afirmando que "las acciones ofrecidas son acciones ofrecidas" y acusó a Commerzbank de construir una narrativa engañosa. El banco italiano también solicitó una investigación.

Además de la disputa entre las partes, la operación podría sufrir contratiempos. Estos van desde las dificultades inherentes a la integración de dos grandes bancos con culturas corporativas distintas hasta el complejo conjunto de normas regulatorias y contables en Europa .

Un problema específico surge cuando UniCredit obtiene el control de Commerzbank sin adquirir la totalidad de sus acciones. Las normas bancarias europeas estipulan que UniCredit debe incorporar los activos de Commerzbank a su balance, pero le impiden contabilizar íntegramente el capital regulatorio del banco alemán.

Esto reduciría el capital de UniCredit, una reserva destinada a absorber pérdidas, sujeta a requisitos regulatorios mínimos y supervisada de cerca por los inversores.

No se espera que el resultado final de la oferta pública se publique antes de principios de julio, y la conclusión definitiva de la operación podría prolongarse hasta 2027.