Después de haber sufrido durante mucho tiempo los efectos del alto apalancamiento, CSN anunció el jueves 15 de enero un plan para equilibrar su estructura de capital y reducir la relación deuda neta/EBITDA a uno en hasta ocho años.
La compañía anunció que pretende comenzar el año realizando "movimientos estratégicos" para reducir su deuda, principalmente a través de la venta de activos importantes, con el objetivo de desapalancarse entre R$ 15 mil millones y R$ 18 mil millones.
Según CSN, las desinversiones permitirán a la compañía centrarse en "segmentos con mayor rentabilidad, crecimiento y sinergias", y la compañía espera duplicar su EBITDA en ocho años.
El comunicado no especifica qué activos se venderán, pero la empresa ya ha comenzado a tomar medidas. En diciembre, realizó una transferencia de liquidez entre filiales, vendiendo su participación en MRS Logística a CSN Mineração por R$ 3.350 millones.
Los activos de infraestructura parecen ser fundamentales para el plan de CSN. El año pasado, la compañía manifestó su intención de ponerlos a la venta para reducir su deuda, que cerró el tercer trimestre en R$ 37.500 millones, con un apalancamiento financiero ajustado de 3,14 veces.
En la conferencia telefónica sobre resultados, los ejecutivos anunciaron que se preparaban para crear una empresa para consolidar estos activos. Denominada CSN Infraestrutura, la nueva empresa agrupará siete activos de la cartera, incluyendo ferrocarriles, puertos y carreteras.
La idea es monetizar esta empresa a través de la venta de una participación minoritaria, la formación de una empresa conjunta o incluso una IPO , dijo el director financiero de CSN, Antonio Marco Rabello.
Los problemas de apalancamiento de CSN no son nuevos. En 2021, la salida a bolsa de CSN Mineração, valorada en 5.200 millones de reales, tuvo como uno de sus objetivos reducir la deuda. Al cierre del primer trimestre, la relación entre deuda neta y EBITDA se redujo de 2,23 veces en 2020 a 1,29 veces en 2021.
Desde entonces, el apalancamiento ha vuelto a ser un reto, presionado por el entorno más difícil de la industria siderúrgica y por las inversiones en diversificación, con activos en cemento y energía .
A finales de 2024, CSN revisó su proyección de apalancamiento de 2,50 veces a un objetivo inferior a 3,0 veces en 2025. La compañía terminó 2024 con una relación deuda neta/EBITDA de 3,49 veces.
También en 2024, tras la transacción que involucró a MRS, Fitch afirmó que la búsqueda de socios por parte de CSN en los segmentos de energía e infraestructura, siempre que esté estructurada favorablemente, es crucial para apoyar la reducción de la deuda.
Fitch calculó que el apalancamiento total y neto de CSN será de 5,4 veces y 3,5 veces en 2025, respectivamente, mejorando a 5,0 veces y 3,3 veces en 2026, en comparación con 6,0 veces y 3,5 veces en 2024. Se espera que este desempeño sea impulsado por un modesto crecimiento del EBITDA y efectos cambiarios.
Alrededor de las 11:45, las acciones de CSN cayeron un 2,82%, a R$ 9,98. En los últimos 12 meses, las acciones acumularon un aumento del 24,6%, elevando su valor de mercado a R$ 13.200 millones.
