En el centro de una serie de acuerdos y consolidaciones en los últimos años, el mercado brasileño de la salud volvió a ser escenario de otro acontecimiento significativo la mañana del viernes 27 de febrero. Y, una vez más, involucró a un gran grupo vinculado al sector.

En un hecho relevante, Bradesco anunció la creación de Bradsaúde, una operación que cotizará en el Novo Mercado de B3 y que agrupará varios de los activos del grupo en este segmento. Entre ellos se encuentran Bradesco Saúde, Odontoprev , Atlântica Hospitais e Participações y Mediservice. Citi fue el asesor financiero de la operación .

"Este es un movimiento de transformación dentro de Bradesco", dijo Luiz Carlos Trabuco Cappi , presidente de los consejos de administración de Bradesco y Odontoprev, en una conversación con periodistas.

Estamos creando un ecosistema completo, con marcas líderes en el mercado de la salud. Por lo tanto, esta construcción significa que, en este momento, está naciendo una empresa que cotiza en bolsa, con un balance sólido, una escala significativa y un potencial de crecimiento extremadamente sólido, añadió.

Varios indicadores reflejan el resultado de esta consolidación. La nueva empresa nace con ingresos de R$ 52 mil millones, una utilidad de R$ 3.6 mil millones, una rentabilidad sobre el capital del 24%, más de 13 millones de beneficiarios, aproximadamente 3.600 camas hospitalarias y 35 clínicas.

Estas cifras cubren un amplio espectro del sector de la salud, y la nueva compañía reúne un proveedor de seguros médicos y dentales, hospitales, clínicas de atención primaria y oncológica, servicios de atención médica, una empresa de tecnología sanitaria e inversiones en laboratorios y centros de diagnóstico.

En esta última área, la cartera incluye la participación del 25% que el grupo Bradesco Seguros tiene en el Grupo Fleury, uno de los principales actores del mercado brasileño de laboratorios y diagnósticos.

En el sector hospitalario, Atlântica Hospitais tiene participaciones en instalaciones existentes o en construcción en mercados como São Paulo, Río de Janeiro, Ribeirão Preto, Campinas, Barueri y la región Centro-Oeste, a través de asociaciones con actores como Rede D'Or, Einstein, Mater Dei y Grupo Santa.

Además de las empresas y segmentos ya mencionados, el ecosistema del grupo incluirá negocios como Orizon, una compañía tecnológica enfocada en operaciones en el sector y basada en recursos como la inteligencia de datos y la automatización.

Otro activo será Meu Doutor Novamed, una red de clínicas de atención primaria creada hace unos diez años y con más de 3 millones de consultas en su cartera. Croma Oncologia, una empresa conjunta entre Atlântica, Fleury y Beneficência Portuguesa, es otro ejemplo de este paquete.

“Este no es un proyecto que empezó ayer. No es casualidad que el banco haya realizado importantes inversiones en el sector en los últimos años”, declaró Marcelo Noronha , director ejecutivo de Bradesco. “De hecho, el objetivo es generar valor. Estamos hablando de un negocio cuya valoración podría rondar los 50 000 millones de reales”.

En un esfuerzo por aumentar la visibilidad de estos negocios y como parte de esta consolidación, Bradesco anunció una reorganización societaria para reunir todos los activos de Bradsaúde bajo el paraguas de Odontoprev, una operación controlada por el banco y ya cotizada en la bolsa de valores.

Con esta transacción, basada en un acuerdo de intercambio de acciones, Bradesco tendrá una participación del 91,35% del capital total y de los derechos de voto de la nueva compañía, mientras que los accionistas minoritarios de Odontoprev tendrán una participación del 8,65%.

Con base en este ratio de free float, la operación prevé una oferta de seguimiento para adecuar la nueva compañía a las reglas del Novo Mercado del B3, que exigen generalmente un porcentaje mínimo de acciones en libre circulación del 20% del capital social total.

Al mismo tiempo, los pasos para formalizar el acuerdo también incluyen las aprobaciones en las juntas generales de Bradesco y Odontoprev, así como la luz verde de la Agencia Nacional de Salud Suplementaria (ANS).

“Esta estrategia que creamos nos brindó la oportunidad de superar obstáculos”, declaró Trabuco, refiriéndose al modelo adoptado, que consiste esencialmente en una IPO inversa. “Esto nos da la posibilidad, una vez obtenidas todas las autorizaciones, de cotizar la empresa en prácticamente 60 días”.

Estructura

Una vez finalizados estos trámites, Bradsaúde estará dirigida por Carlos Marinelli, quien se desempeñará como director general de la nueva operación. Con un currículum que incluye, entre otros cargos, la presidencia del Grupo Fleury, el ejecutivo lleva cinco años en Bradesco, donde dirigió Bradesco Saúde.

“Nos dirigimos a un mercado que mueve más de R$ 435 mil millones en Brasil”, afirmó Marinelli. “Y con una empresa que ya cotiza en bolsa desde el principio, generamos visibilidad, precios adecuados y acceso al mercado de capitales para nuevas inversiones y desarrollo de activos”.

Además de Marinelli, en la alta dirección de la compañía estarán Vinicius Cruz, como CFO, y Elsen Carvalho, que liderará el área odontológica de Bradsaúde y que, desde 2017, era el CEO de Odontoprev.

Carvalho citó algunos datos del mercado total en Brasil para reforzar el futuro de la nueva compañía. En particular, el volumen de 53 millones de beneficiarios de planes de salud médico-hospitalarios y la base de 35 millones de planes dentales.

“Una propuesta integral de salud debe combinar la atención médica y odontológica”, afirmó Carvalho. “Así que, solo en esa relación, tenemos una brecha que cerrar, de 18 millones de beneficiarios, lo que da una idea del potencial que tenemos por delante”.

Hasta que se completen todas las etapas de la transacción, los equipos involucrados continuarán operando de forma independiente. Sin embargo, con el objetivo de subsanar estas deficiencias, el grupo ya está planificando algunas de las estrategias que se implementarán una vez que la operación reciba luz verde.

Uno de los enfoques clave será ampliar el acceso de los beneficiarios a los beneficios que ofrece este ecosistema. Actualmente, por ejemplo, los planes de salud de Bradesco aún están restringidos en gran medida a un segmento de clientes con mayor poder adquisitivo.

“Este ecosistema abarca todo el sector, desde la atención primaria hasta los datos de Orizon y su participación en Fleury”, afirmó Marinelli. “Todo esto hace que esta operación sea más eficiente y eficaz en la prestación de servicios de salud, lo que nos permitirá ampliar el acceso”.

El ejecutivo destacó algunas medidas que el propio Bradesco Saúde ya venía adoptando en esta dirección. Entre ellas, el lanzamiento de planes de salud regionales más asequibles en ciudades como Goiânia, el Distrito Federal, São Paulo y Porto Alegre.

“Hoy en día, ya tenemos una sólida colaboración con Odontoprev, distribuyendo sus productos”, declaró Marinelli. “Y, una vez que estemos juntos, trabajaremos de forma natural en cómo aprovechar esta oportunidad para ofrecer ofertas diferenciadas al mercado”.

Los ejecutivos también destacaron que otro perfil que cobrará aún más relevancia en esta estrategia, tras la formalización de este ecosistema, será el segmento de las pequeñas y medianas empresas. Un ejemplo citado fue la reciente trayectoria de Odontoprev.

“Odontoprev siempre se ha centrado mucho en el segmento corporativo. Pero, en los últimos años, hemos diversificado nuestra base de clientes e ingresos. Y las pymes han sido las protagonistas de esto”, afirmó Carvalho. “Por lo tanto, existe un hilo conductor en la estrategia de crecimiento del banco y las áreas de salud y odontología”.

Finalmente, los ejecutivos que lideran la operación también destacaron el probable interés de Bradsaúde por el crecimiento inorgánico. «Cada nueva oportunidad que este ecosistema genere mayor valor para los beneficiarios será objeto de nuestro interés y evaluación», afirmó Marinelli.

Verticalización

Mientras Bradesco esboza estos planes, el anuncio de hoy del banco refuerza las tendencias de integración vertical y de creación de ecosistemas de salud, un movimiento que ya viene dictando las estrategias e inversiones de otros actores del mercado brasileño desde hace algunos años.

Uno de los grandes acuerdos en este contexto se anunció hace exactamente cinco años y se concretó en febrero de 2022: la fusión entre Hapvida , operador de planes de salud que ya invertía en segmentos como el hospital, y el grupo NotreDame Intermédica.

Otra transacción que unió a empresas de diferentes segmentos de la salud se produjo en febrero de 2022, cuando Rede D'Or anunció la adquisición de SulAmérica, en una operación valorada en ese momento en R$ 15 mil millones. Hasta entonces, la red tenía participación en Qualicorp.

Esta tendencia también incluye empresas que invirtieron en esta tesis, pero posteriormente redujeron sus ambiciones. Por ejemplo, Dasa , que entre 2019 y 2022 cerró más de 30 adquisiciones para expandirse más allá de su negocio original: la medicina diagnóstica.

Estos y otros acuerdos plantearon dudas sobre la respuesta de Bradesco. Sin embargo, el grupo enfatizó que esta estrategia ya se había consolidado internamente, paso a paso, y que el anuncio de Bradsaúde solo da mayor visibilidad a estas iniciativas.

“Llevamos cuatro décadas operando en este mercado de diversas maneras y hemos avanzado en este campo”, afirmó Iván Gontijo, presidente del grupo Bradesco Seguros. “Así que, en realidad, no se trata de una empresa nueva ni de una iniciativa momentánea, sino de algo que se ha consolidado con el tiempo”.

Según Bruno Autran, socio fundador de AJA Seg , además de crear un negocio de ingresos multimillonarios, Bradsaúde generará importantes economías de escala, además de reorganizar y crear una estructura tributaria más inteligente, posicionando la operación al mismo nivel de Rede D'Or/SulAmérica y Hapvida.

Además, Odontoprev ya cotiza en la B3. En lugar de realizar una oferta pública inicial tradicional de Bradsaúde, un proceso largo y costoso sujeto a la ventana de mercado, Bradesco está inyectando los activos de salud en Odontoprev, que ya cotiza en bolsa, y renombrándola Bradsaúde, afirma Autran, quien añade:

La empresa ya cuenta con la gobernanza de Novo Mercado, una base accionarial y liquidez. De esta forma, se crea un holding de salud con capital flotante, generando capital de adquisición.