Menos de un mes después de su privatización, la Compañía de Saneamiento de Minas Gerais ( Copasa ) ha impulsado el mercado financiero, que ya anticipa un aumento de ingresos gracias al volumen de inversiones proyectado. El martes 14 de julio, Citi elevó su precio objetivo de R$ 55 a R$ 79, un incremento del 44%, y mantuvo su recomendación de compra para la acción.

La privatización se completó el 16 de junio en B3, en una venta que generó R$ 8.400 millones para el gobierno de Minas Gerais en las dos fases de ofertas secundarias.

Equatorial ganó la disputa y se convirtió en el accionista de referencia, con una participación del 30%. Como resultado, la participación del Estado se redujo del 50,03% al 5,03%. Sin embargo, conserva el derecho de veto.

Fue la segunda mayor privatización en el sector del saneamiento básico, solo superada por la venta de la Compañía de Saneamiento de São Paulo ( Sabesp ) en 2024, que también fue adjudicada a Equatorial.

Según los analistas de Citi, este cambio de liderazgo será positivo para el futuro plan estratégico de la empresa de saneamiento.

"Damos la bienvenida a Equatorial como accionista de referencia de Copasa, ya que creemos que su sólida trayectoria operativa debería respaldar la ejecución de la reestructuración de la empresa, así como la transformación que hemos observado en Sabesp", afirma el informe del banco.

El cambio en la evaluación se basa en el supuesto de que todos los municipios optarán por extender sus contratos hasta 2073, de forma similar al acuerdo firmado con la alcaldía de Belo Horizonte en marzo de este año. En este caso, se prevén transferencias de hasta R$ 1.300 millones entre 2026 y 2028 a la administración municipal.

En su informe de resultados del primer trimestre, la empresa declaró que poseía 636 concesiones para servicios de agua y 309 concesiones para servicios de alcantarillado en Minas Gerais.

“También incorporamos el mecanismo de reparto de eficiencia de gastos operativos (opex) del 25% al 90%, añadimos nuevas conexiones de alcantarillado y actualizamos las hipótesis de nuestro Acuerdo de Reinversión de Activos (RAB) para incorporar las recientes inversiones unitarias y aproximadamente R$3.100 millones en activos contractuales en el primer trimestre de 2026”, afirma Citi.

No obstante, el banco sigue considerando que la posibilidad de que algunos municipios opten por no renovar sus contratos, así como la inestabilidad política causada por el aumento de las tarifas de saneamiento, constituyen un riesgo en su análisis.

"Por otro lado, vemos un enorme potencial de crecimiento si la empresa logra superar continuamente los factores de incentivo anuales, implementar iniciativas de reducción de costos más agresivas y adoptar una política de dividendos más agresiva", explica el documento.

Según los analistas, Copasa tiene actualmente la capacidad de distribuir el 100% de sus beneficios sin comprometer su balance. El banco también vislumbra otras oportunidades, como la optimización de su estructura de capital y la reducción de los costes de financiación.

Según la evaluación del banco, las acciones de Copasa se han estado negociando a una tasa interna de retorno (TIR) real implícita del 11,5%. Alrededor de las 12:30 del mediodía del martes 14, la acción cotizaba a R$ 66,40, con un alza del 0,2%.

En el proceso de privatización, las acciones se valoraron y vendieron a R$ 49,03 cada una. Esto representa una apreciación del 35,4% durante el período.

Inmediatamente después de la venta de la participación mayoritaria, BTG Pactual ya vislumbró el potencial de revalorización de la empresa. En un informe publicado por el banco a finales de junio, los analistas elevaron el precio objetivo de R$ 56,15 a R$ 81.

"Estamos ajustando el modelo y el precio objetivo de Copasa para reflejar su nueva condición de empresa privada, gestionada por una de las compañías con el historial de recuperación más sólido del país (Ecuatorial)", declaró el banco en aquel momento.

Entre enero y marzo de este año, Copasa registró ingresos netos de R$ 1.900 millones, un incremento del 2,5% respecto al mismo periodo del año anterior. El EBITDA alcanzó los R$ 787 millones, lo que representa una disminución del 3,2%. Los resultados del segundo trimestre se publicarán el 14 de agosto.

En el total acumulado para 2026, las acciones de CSMG3 registraron un incremento del 52% respecto a B3. En 12 meses, la apreciación es del 150%. Copasa tiene un valor de mercado de R$ 25.300 millones.