Tras completar un largo y turbulento proceso de reestructuración y simplificación de sus operaciones, y después de anunciar recientemente importantes cambios en su gobernanza, Natura había estado dando señales de que finalmente estaba en camino de recuperar la confianza de los inversores.

Sin embargo, en la mañana del miércoles 8 de julio, la empresa de cosméticos reforzó el mensaje de que aún quedan obstáculos por superar en este camino, al publicar un dato relevante con cifras preliminares para el segundo trimestre de 2026. El balance consolidado se publicará el 10 de agosto.

Una de las líneas que ha estado en el punto de mira del mercado desde hace algún tiempo, un indicador en particular llamó la atención. Natura proyectó que sus ingresos netos consolidados para el período estarán entre R$ 5.100 millones y R$ 5.200 millones, lo que implicará una disminución interanual de entre el 9% y el 10%.

La empresa atribuyó esta estimación a una combinación de factores, entre ellos un mercado de consumo débil en Brasil y ajustes operativos internos, que dieron como resultado unos ingresos netos para el período inferiores a los previstos inicialmente.

Si bien esta situación puede tener un impacto significativo en el balance de Natura, algunos perciben dos caras de la moneda tras un análisis más profundo del comunicado. Aun reconociendo que, además del escenario macroeconómico y los factores externos que escapan a su control, el grupo también tiene cierta responsabilidad en esta situación.

“Gran parte de este impacto proviene de inversiones realizadas durante el trimestre que no se habían hecho antes, ya sea por falta de recursos o de capacidad de gestión disponible”, declaró a NeoFeed un gestor que sigue de cerca la acción. “Pero estas inversiones eran necesarias para el crecimiento futuro y están teniendo consecuencias a corto plazo”.

En el hecho relevante, Natura enumeró cuáles eran estos componentes, algunos de los cuales ya se habían comunicado al mercado. Comenzando con cuestiones de logística, producción y tecnología, que terminaron afectando la cadena de suministro de la operación.

El paquete incluía la estabilización del sistema de planificación integrado recientemente implementado y la actualización del sistema de gestión a la plataforma alemana SAP, así como el traslado de volúmenes de la antigua fábrica de Avon en Interlagos, São Paulo, que cerró recientemente, a la unidad de Cajamar.

“El sistema de planificación estaba obsoleto y el sistema de gestión anterior tenía ya 25 años”, comenta otro gerente. “Cuando todo esto entró en funcionamiento, se dieron cuenta de que había parámetros desajustados, lo que repercutió en el tiempo de estabilización y afectó a la cadena de suministro”.

Estas iniciativas provocaron una escasez de productos que, sumada a una desaceleración en el consumo de cosméticos, generó una caída en el volumen de ventas a través del canal de consultoras de Natura. Ante esta situación, el grupo implementó políticas de incentivos para estas vendedoras.

La apretada agenda del período también incluyó medidas para establecer una estructura de precios y normas comerciales más equitativas en los diferentes canales de la operación, desde consultores y comercio electrónico hasta mercados en línea y tiendas físicas.

Paralelamente, Natura impulsó durante este periodo la transición del 100% de sus contratos de franquicia a un modelo de venta directa. Hasta entonces, una parte significativa de esta base seguía el formato adoptado para los consultores, dado que muchos de ellos están detrás de las aproximadamente mil tiendas de la red.

Como último elemento desfavorable en esta ecuación, y aparte de las iniciativas de la empresa, Natura mencionó el desajuste fiscal, cuyo efecto se concentró en el segundo trimestre, como consecuencia de los cambios en el impuesto al consumo en el estado de São Paulo.

Al destacar estos impactos, la empresa también hizo hincapié en que ha estado implementando una serie de medidas para superar los desafíos de este contexto, incluidas iniciativas como la reconfiguración de la cadena de suministro.

Otro esfuerzo consiste en expandirse a los canales digitales, siendo el ejemplo más reciente la entrada de Avon en la plataforma Shopee. La compañía también anunció que retomará su ritmo acelerado de aperturas de tiendas: en 2025 se abrieron 76, en comparación con el promedio anterior de aproximadamente 200 establecimientos.

Por último, en lo que respecta a la rentabilidad, que también es un objetivo para los inversores, el grupo no citó cifras específicas, pero anunció que espera una expansión de su margen EBITDA en el segundo trimestre, debido a la reducción de los gastos asociados a su reestructuración.

¿Saldo positivo?

Teniendo en cuenta ambas caras de la moneda, el hecho de que Natura decidiera anticiparse a algunas de las "malas noticias" para el mercado, algo que no había hecho antes, también se considera una señal positiva y refuerza una postura que el grupo ha adoptado desde hace aproximadamente un año.

El punto de inflexión llegó con el Día del Inversor de la compañía en 2025, celebrado en su sede de Cajamar, tras un largo periodo sin reuniones presenciales con analistas. Desde entonces, el grupo ha aumentado su transparencia en sus operaciones, algo que el mercado exigía.

«Están diciendo, sin rodeos, que van a decepcionar», afirma uno de los directivos entrevistados por NeoFeed . «Y, por malas noticias que parezcan, se trata de inversiones necesarias, y están destacando las medidas que están tomando para corregir estas dificultades».

En su camino hacia la recuperación de la confianza del mercado, Natura recientemente obtuvo un poderoso aliado como parte de una reestructuración que incluyó un nuevo acuerdo de accionistas y el paso de los fundadores Guilherme Leal, Pedro Passos y Luiz Seabra a un comité asesor.

El refuerzo en cuestión es Advent , tras un acuerdo firmado con este grupo controlador a finales de marzo, que estipulaba que la firma estadounidense de capital privado alcanzaría una participación equivalente a un mínimo del 8% y un máximo del 10% del capital de Natura en un plazo de seis meses.

Este acuerdo comenzó a cumplirse la semana pasada, con el anuncio de que Advent había alcanzado efectivamente el importe mínimo acordado, a través de una participación del 6,6% en poder de Lotus Fundos de Investimento em Participações, gestionada por Advent, y una posición adicional del 1,4% en derivados.

Según los términos acordados entre ambas partes, Advent tendrá derecho a nombrar a dos miembros adicionales para el nuevo consejo de administración de Natura, constituido y aprobado en abril de este año. Dicho consejo está presidido actualmente por Alessandro Carlucci, quien anteriormente fue consejero delegado de la compañía entre 2005 y 2014.

El siguiente paso será convocar una junta general extraordinaria para aprobar la incorporación de estos nuevos miembros al consejo de administración. Y, según todos los indicios, el papel de Advent, reconocida por su experiencia en reestructuraciones, no se limitará al consejo.

Según la información obtenida por NeoFeed , se espera que los representantes de la gestora de activos estadounidense desempeñen un papel importante en el comité de rendimiento estratégico de la empresa, recientemente formado, como parte de su reciente proceso de reestructuración de la gobernanza.

Como muestra de la buena acogida que ha tenido este paquete de medidas en el mercado, las acciones de Natura subieron un 5,84% alrededor de las 12:45 p. m., tras abrir la sesión con una caída superior al 2%. En lo que va del año, las acciones han acumulado un incremento del 14,3% en su valor, lo que sitúa a la compañía en 11.700 millones de reales.