Un estudio de UBS BB identifica a Brasil como el país con la peor dinámica crediticia entre los principales mercados latinoamericanos. Los analistas observan un deterioro simultáneo del crédito a los hogares y al sector empresarial, y destacan que el costo del riesgo para los bancos brasileños ya es considerablemente mayor que el de sus pares en la región.

La encuesta evaluó la calidad de los activos de los bancos en México, Perú, Colombia, Chile y Brasil, el único país, según el informe, donde el descenso se produce simultáneamente entre particulares y empresas.

Si bien el banco observa indicios de deterioro en México, el país ha mantenido un nivel controlado de préstamos morosos, al igual que Chile. Por otro lado, Perú y Colombia muestran una tendencia positiva, con una disminución constante en las tasas de morosidad desde 2023.

El informe basa su diagnóstico sobre Brasil en datos de Serasa Experian y el Banco Central. En el país hay 83,5 millones de personas con historial crediticio negativo, y la deuda de los hogares ha alcanzado cerca del 30% de los ingresos, el nivel más alto de la serie histórica.

Las perspectivas tampoco son alentadoras. Ante la previsión de que el tipo de interés Selic se mantenga elevado durante más tiempo, el coste del crédito ejerce presión sobre las familias y empresas ya endeudadas que necesitan refinanciar sus deudas.

Con la excepción de Chile , donde el apalancamiento proviene del crédito hipotecario, Brasil es el país más endeudado de la región, con un 54,4% de crédito en relación con el PIB. En México , esta proporción es del 23%; en Perú , del 31,7%; y en Colombia , del 49,5%.

Cuanto mayor sea el volumen de crédito en la economía, mayor será el impacto de un ciclo prolongado de altas tasas de interés en las tasas de impago. Sin embargo, no se espera que la tormenta que se avecina en el mercado crediticio afecte a todos los bancos por igual.

Según UBS BB, los bancos tradicionales Itaú , Bradesco y Santander Brasil lograron mantener tendencias "relativamente positivas", sin un aumento significativo en el costo del riesgo. Por otro lado, los analistas perciben una mayor presión para los nuevos participantes, destacando el aumento del 74% en las provisiones de Nubank en el primer trimestre y el deterioro de "casi todos sus indicadores" en Inter .

Nubank , en particular, cerró el primer trimestre con el mayor costo de riesgo de toda la cobertura latinoamericana de UBS BB, alcanzando el 19,2%. "El costo del riesgo en Brasil es considerablemente alto", afirman los analistas.

Por parte de las entidades ya establecidas, UBS BB destacó el mantenimiento de tendencias relativamente positivas, sin un aumento significativo del coste del riesgo, lo que se explica por la combinación de clientes y productos.

Para los próximos trimestres, los analistas prevén una tendencia más favorable para Itaú, Bradesco y Santander Brasil. Itaú presenta el menor índice de morosidad del grupo, con un 1,9%, seguido de Santander Brasil, con un 3,3%, y Bradesco, con un 4,2%.

En el mercado de valores, la intuición contraria.

Sin embargo, Itaú es el único de los tres bancos actuales para el que los analistas tienen una recomendación neutral. Una de las principales razones es el precio, ya que las acciones del banco cotizan a 2,2 veces su valor contable, por encima de sus competidores.

Para Bradesco y Santander Brasil, que cotizan a múltiplos más bajos, UBS BB prevé un potencial de revalorización del 34% y el 64%, respectivamente, en comparación con solo el 8% para las acciones de Itaú.

Según UBS BB, el potencial alcista de Santander solo es superado por el de inter, y proyecta un precio objetivo de 9,40 dólares para las acciones del banco, un 68% por encima del nivel actual. Las acciones de Inter han caído un 34% este año y, según los analistas, ya reflejan el deterioro de su cartera, lo que representaría una oportunidad de compra.

UBS BB también tiene una recomendación favorable para las acciones de Nubank, con un precio objetivo que implica un potencial de revalorización del 24%. A pesar del alto costo del riesgo, los analistas esperan un impacto positivo en los próximos informes de ganancias de Nu debido al nuevo programa Desenrola .

El programa de refinanciación del gobierno federal, dirigido a clientes de bajos y medianos ingresos con deudas de tarjetas de crédito, sobregiros y préstamos personales, se enfoca directamente en su base de clientes.