Las acciones de Ambev subieron más del 16% el martes 5 de mayo por la tarde, gracias a la buena acogida que tuvieron los resultados del primer trimestre por parte de los inversores. Este incremento se perfila como el mayor de la historia de la compañía en una sola sesión bursátil, superando el alza del 15,5% registrada en marzo de 2004.

Ambev registró una ganancia neta de R$ 3.800 millones, un 7% por encima de las previsiones, mientras que los ingresos alcanzaron los R$ 22.460 millones, un 8,1% más que en el mismo periodo del año anterior. El EBITDA ajustado aumentó un 10,1% hasta los R$ 7.550 millones.

Pero lo más destacable fueron los volúmenes entregados, que se mantuvieron prácticamente estables, con un incremento del 0,1%, tras sucesivos descensos. En la división Cervecería Brasil, donde Ambev había sufrido una mayor competencia en los últimos años, el volumen aumentó un 1,2%.

“Esto, sumado al control de costes, hizo que el EBITDA creciera más de un 10%, lo que llamó la atención de los inversores”, afirma Mathias Wagner, socio y jefe de análisis de la gestora de activos LIS Capital. “Con el Mundial, que suele generar un pico de demanda , las perspectivas para 2026 son muy positivas para Ambev”.

El optimismo que rodea a la compañía también se explica por su control de precios en comparación con la competencia. Este año, destacó Wagner, Heineken trasladó los aumentos de precios por primera vez antes que Ambev, lo que le dio al grupo brasileño margen para ajustar sus precios y obtener ganancias en los próximos trimestres.

"Es una interpretación que sugiere que su posicionamiento competitivo ya está más refinado. Este cambio en la dinámica de precios podría suponer un verdadero punto de inflexión", afirma Wagner.

A pesar de mantener volúmenes prácticamente estables y de las presiones inflacionarias vinculadas al aumento de los precios del petróleo, Ambev logró una ligera disminución en el costo de los bienes vendidos en el trimestre, de R$ 10.950 millones a R$ 10.880 millones.

“El mercado esperaba un aumento de costes mucho mayor, teniendo en cuenta todo lo que está sucediendo, el shock inflacionario. Así que, en realidad, fue una sorpresa que superó con creces las expectativas”, comenta Daniel Utsch, gestor de renta variable de Nero Capital.

Según Utsch, los resultados del primer trimestre son suficientes para desencadenar una oleada de revisiones al alza en el mercado respecto a los próximos informes de ganancias de la compañía. "Esto suele generar un flujo positivo para las acciones durante los próximos 6 a 12 meses".

Si bien las cifras recientes han generado una ola de optimismo para la empresa, las expectativas eran bastante diferentes incluso antes de que se conocieran los resultados , ya que las acciones se habían mantenido prácticamente estables durante los últimos 10 años y habían sufrido las consecuencias de las apuestas negativas del mercado.

Antes de la apertura del mercado, las posiciones cortas abiertas representaban aproximadamente el 7% de las acciones en circulación de Ambev. "Por lo tanto, la apreciación de hoy tiene un cierto factor de presión sobre las posiciones cortas, además del entusiasmo de los inversores", afirma Wagner.

Ruy Hungria, analista de Empiricus, explica que, además del panorama competitivo, factores estructurales como los cambios en las aduanas e incluso el impacto de los medicamentos para adelgazar han afectado negativamente la percepción del sector. "En este contexto, en los últimos años, el mercado se ha vuelto algo más escéptico sobre el potencial de crecimiento de las ganancias de Ambev".

Sin embargo, Hungría mantuvo una recomendación neutral para las acciones, dado que la empresa cotiza a múltiplos que considera elevados, alrededor de 15 veces las ganancias. Bank of America (BofA) también mantuvo una recomendación neutral para las acciones, consciente de que el escenario de costos sigue siendo preocupante hasta 2027.

Los analistas de BTG Pactual, que mantiene una recomendación neutral, admitieron que probablemente revisarán su tesis tras la publicación del nuevo informe de resultados, lo que abre la puerta a una posible recomendación de compra. El banco considera que, en este trimestre, Ambev ofreció un servicio integral: precios sólidos, mayor volumen de ventas y expansión de márgenes, incluso durante el que debería haber sido el período más difícil del año en términos de costes.

“Hasta ahora, la competencia ha sido un obstáculo importante. Pero, a juzgar por este trimestre, Ambev podría estar gestionando esta dinámica con mayor eficacia. La estrategia de cartera finalmente parece estar dando resultados”, afirma BTG en un informe.