由埃隆·马斯克领导的火箭制造商SpaceX正在为 2026 年的首次公开募股 (IPO)做准备，这在当时引起了市场的震动。此次 IPO 是 2026 年最受期待的 IPO 之一，并有可能成为历史上规模最大的首次公开募股。
这一里程碑能否实现，尚待时间检验。但已有不少人开始预测该公司上市后在资本市场的表现，并在此过程中预见其与这位亿万富翁的关联可能带来的利弊影响。
咨询公司 Pitchbook 的分析师 Franco Granda 就是一个例子。Pitchbook 专门研究私营公司的数据。他发表了一份长达 84 页的关于 SpaceX 的详尽报告，并在报告中将该公司与特斯拉（另一家在证券交易所上市的马斯克公司）进行了一些比较。
格兰达写道：“SpaceX 的表现将与特斯拉类似，只是速度更快。流动性较低、技术尚处于早期阶段以及对马斯克的集中投资，都预示着其波动性将超过特斯拉历史上动荡的走势。”
与此同时，格兰达指出，马斯克身兼特斯拉和SpaceX两家公司首席执行官，使得两家公司之间存在关联，加剧了股价的双向波动。而特斯拉的负面消息，例如生产延误和政治争议，也会给SpaceX的股价带来压力。
相反，格兰达指出，特斯拉的积极利好因素可能会通过关联效应提振SpaceX。“SpaceX的投资者无法通过避开特斯拉来分散马斯克的特定风险。他们面临着特斯拉整个生态系统的风险，”他说道。
然而，这位分析师指出，许多投资者已经学会了如何应对马斯克乐观的叙述，并解读这位亿万富翁设定的最后期限，他称之为亿万富翁的“信誉平衡”。而这一经验很可能也适用于SpaceX。
“投资特斯拉市场的投资者都明白这个策略：在股价下跌时保持信心，对管理层的预测时间表给予两到三倍的折扣，关注方向性进展而不是季度精确度，并将波动性视为不对称机会的代价，”格兰达指出。
他举例说，特斯拉曾承诺到 2017 年底每周生产 5000 辆汽车。用他的话说，由于“生产地狱”导致“惨败”，直到 2018 年年中才实现这一目标。
分析师写道：“这些股票波动剧烈——在产量低迷时期下跌 40%，然后随着产量增加而飙升 150%。”
格兰达指出，SpaceX此前也曾遭遇过类似的延误。例如，星舰火箭的研发就曾遭遇多次挫折。另一个例子是马斯克设定的无人火星探测任务发射期限，但最终未能实现。
权衡此次合作的利弊，人们普遍认为 SpaceX 的股票也可能受益于所谓的“马斯克溢价”，这曾帮助特斯拉在其主要业务电动汽车大幅下滑的情况下仍保持高股价。
在此背景下，考虑到过去 12 个月特斯拉在该领域的业绩受到了重大挑战，该公司股价累计上涨超过 50%，使其市值达到 1.51 万亿美元。
然而，也有人指出，马斯克的公司过度依赖这位亿万富翁的个人形象存在风险。特斯拉在其年度报告中也警告称，如果马斯克被迫出售其持有的公司股份，其股价可能会大幅下跌。
除了上述问题外，Pitchbook 的 Granda 预测，SpaceX 到 2040 年的营收将达到 1500 亿美元，调整后利润将达到 950 亿美元。该公司 2025 年的营收为 160 亿美元，利润为 80 亿美元。
分析师估计，SpaceX的卫星互联网服务“星链”（Starlink）预计到2040年将贡献约420亿美元的收入。格兰达表示，这项业务将成为公司现金流的引擎。
然而，他并未将xAI——这家同样隶属于马斯克投资组合的人工智能公司——列入其中。xAI于今年2月与火箭公司合并，但目前仍处于亏损状态。
分析师认为，合并后最初几年，xAI的财务贡献将是渐进式的。但他指出，现阶段的人工智能公司已经能够获得相当可观的估值倍数。他还补充道：
“SpaceX 的基础设施与 xAI 的计算雄心之间的协同效应，强化了一个竞争对手认为几乎不可能复制的平台主张。”
