6 月 15 日星期一，美国和伊朗前一天晚上宣布达成初步协议，结束这场持续一百多天的战争，并逐步重新开放霍尔木兹海峡，全球市场顿时一片欢腾。

该协议预计将于 6 月 19 日星期五在瑞士正式签署，足以释放自 2 月份冲突开始以来一直被压抑的风险偏好，而这种风险偏好现在正在蔓延到股票、大宗商品和主权债券市场。

作为危机最敏感的晴雨表，石油价格立即做出反应。布伦特原油价格下跌近5%，交易价格在每桶83美元左右，回吐了此前在紧张局势高峰期突破每桶108美元的部分涨幅——但仍低于分析师此前预测的极端情景——每桶200美元。

仅仅是重新开放海峡的前景（该海峡承载着全球约 20% 的石油流量）就足以缓解市场情绪，此前市场已经开始将供应短缺的真正风险反映到价格中。

这一反应迅速蔓延至股指。纽约股市开盘前，纳斯达克和标普500指数期货分别上涨2%和1.2%。欧洲方面，斯托克600指数收复了自战争爆发以来的所有跌幅，并刷新了历史新高；东京日经225指数也飙升5%，创下历史新高。这一走势反映了一种清晰的解读：如果油价下跌，全球通胀就会缓解——随之而来的是，市场对降息的预期再次升温。

杰富瑞欧洲首席经济学家莫希特·库马尔告诉《金融时报》：“从市场角度来看，达成协议显然是积极的。” 这番话概括了近几周来投资者普遍的情绪，他们一直在降低风险敞口，以应对旷日持久的冲突、高昂的能源价格以及各国央行依然谨慎的政策等不利因素。

但正如常言所说，魔鬼藏在细节里。而这一次，魔鬼藏在尚未存在的细节里。协议的最终文件尚未公布，华盛顿和德黑兰提出的版本也留下了更多疑问而非答案。

特朗普庆祝霍尔木兹海峡重新开放“用于排雷”，并声称石油“将再次双向流动”。与此同时，伊朗最高国家安全委员会宣布战争“在所有战线，包括黎巴嫩战线，永久且立即结束”。然而，欧洲外交官对这一承诺的力度持怀疑态度。

人们对停火协议的执行存在诸多疑虑。首要的疑虑在于后勤方面：即便协议已经签署，排雷、航线重组以及海上保险的正常化也可能需要数周时间。

第二个原因是政治因素：以色列并非该协议的缔约方，但它在敏感地区保持着军事行动，并且已经表明无意让步。任何地区局势升级都可能在停火协议生效前就将其破坏。

第三个问题，也是最敏感的问题，涉及伊朗核计划。伊朗拥有超过9000公斤的浓缩铀，其中约440公斤接近军事用途所需的浓度。

该协议规定进行60天的谈判，以确定这批铀库存的最终处置方式，但双方对于实际操作中的具体含义仍未达成共识。华盛顿方面表示将“处置”这些铀；而德黑兰方面则坚持不会放弃为民用目的浓缩铀的权利。这种模糊不清的情况往往会在协议成熟之前就将其瓦解。

不过，对美国而言，这一消息来得正是时候。美国政府担心冲突持续会进一步推高能源价格，加剧通胀，进而影响大选年的选民情绪。因此，周一油价下跌带来的不仅仅是经济上的缓解，更是政治上的喘息之机。

作为调解方的卡塔尔和巴基斯坦表示，本周将举行一系列技术会议，为签字仪式做准备。但在此之前，市场仍将在短期缓解和结构性谨慎之间波动。今天早晨的乐观情绪表明了此次协议的重要性：如果协议达成，能源流动的正常化可能会重塑下半年的全球市场情绪；如果协议失败，市场波动将强势回归。