阿波罗13号任务中，服务舱发生爆炸，导致飞船未能抵达月球，宇航员被迫为生存而战，计划也因此彻底改变。这段故事，也就是那句著名的“休斯顿，我们遇到麻烦了”，被基尼亚在最近的一封信中用来比喻货币政策的转变。

“在很多方面，我们的目标都发生了变化。最初的计划是实现通胀趋同、利率下降以及科技创造现金流。但过去几个月的情况表明，发展轨迹变得更加复杂，”这位管理着1500亿雷亚尔资产的资产管理公司写道。

由于美国通胀率长期高于目标水平，基尼亚预计新任美联储主席凯文·沃什需要选择更强硬的货币政策来“让这艘太空飞船回到地球”。“这意味着更紧缩的金融环境、更高的美国利率和更强势的美元。”

尽管联邦公开市场委员会（FOMC）于6月17日一致决定维持利率在3.5%至3.75%之间，但委员会的点阵图开始显示出上行趋势，2026年底的利率中位数从3.4%升至3.8%。受此决定影响，市场开始预期到12月至少加息一次的可能性接近三分之二，而月初时这一可能性约为43%。

Kinea认为，现在的问题不再是美国是否会加息，而是何时加息以及加息幅度。为了把握这一趋势，这家资产管理公司表示已维持美元多头头寸，而对墨西哥比索和欧元则持相反看法。

据基尼亚（Kinea）称，巴西央行也需要改变政策方向。在最近一次决议中，货币政策委员会（Copom）连续第三次下调了Selic利率0.25个百分点，将利率降至14.25%。但预计不会出现长期的降息周期。在多次上调利率之后，《焦点》（Focus）简报预测，到年底前只会再降息一次，将Selic利率降至14%。

“巴西正在提高利率，但却无法将其降至正常水平。此前看似紧急的利率，现在看来正逐渐成为新的均衡利率，”这位资产管理经理表示。

根据基尼亚的评估，财政状况再次加剧了风险，而经济依然过热，劳动力市场依然紧张。“令人惊讶的是，即使在目前这种程度上，央行仍然无法启动持续的降息周期。”

尽管该国失业率处于历史低位，但基尼亚仍然认为，6x1 工作制的结束可能会增加劳动力成本，导致成本转嫁，从而导致更高的通货膨胀。

因此，基尼亚表示，即便外部冲击有所改善，巴西的收益率曲线也需要更长时间才能反映出来。“巴西之所以落后，是因为问题不仅仅在于石油、战争或美联储，还在于财政、劳动力市场、信贷、汇率和结构性风险溢价。”

Kinea补充说，美联储的前景应该是巴西降息周期的另一个限制因素。但这位资产管理经理表示，央行更有可能继续降低Selic利率，而不是开始加息。“但是，降息周期的重启将取决于多种因素，包括外部因素和国内因素。”

该资产管理公司表示，在巴西，它一直保持着对股票市场较低的方向性敞口，并优先进行多空操作，同时以“非常小的规模”交易利率，并且没有对雷亚尔进行重大敞口。