La cartera de préstamos privados para nóminas en Brasil ha crecido aproximadamente 100 mil millones de reales desde que entraron en vigor las nuevas regulaciones del sector en marzo de 2025. Según el Banco Central, el saldo pendiente de los préstamos privados para nóminas era de alrededor de 40 mil millones de reales ese mes. Hoy, según el Ministerio de Trabajo y Empleo (MTE), el volumen ya ha alcanzado los 140 mil millones de reales.

Hasta entonces, los préstamos privados para nóminas dependían de un acuerdo previo entre la empresa y la entidad financiera, un modelo bilateral que restringía el producto a unas pocas grandes empresas.

Gracias a la integración en eSocial, cualquier trabajador con un contrato de trabajo formal puede solicitar ahora el préstamo directamente a través de la aplicación Tarjeta Digital de Trabajo, con deducción automática de la nómina y garantías adicionales, como el saldo del FGTS y parte de la indemnización por despido.

El rápido crecimiento ha transformado los préstamos privados sobre nómina en uno de los mercados crediticios más competitivos de Brasil, atrayendo a todo tipo de entidades, desde grandes bancos tradicionales hasta fintechs y gestoras de activos especializadas. En total, 104 bancos operan en este sector, según el Ministerio de Trabajo y Empleo (MTE), con 23 millones de contratos ya firmados que benefician a más de 10 millones de trabajadores.

Según el Ministerio de Trabajo y Empleo de Brasil (MTE), Itaú, Banco do Brasil, Santander y Bradesco poseen algunas de las mayores carteras de préstamos con deducción de nómina : R$ 17.000 millones, R$ 12.000 millones, R$ 7.000 millones y R$ 4.000 millones, respectivamente. Banco Pan, con R$ 8.000 millones en esta estructura, y C6, con R$ 6.000 millones, también figuran como instituciones relevantes.

Sin embargo, el elemento más destacado de la lista no es un banco, sino una empresa fintech. Se trata de Parati Financeira, una filial de MeuTudo, que origina las operaciones. La compañía, junto con Itaú, es el principal actor en este mercado, con una cartera de R$ 17 mil millones en préstamos privados sobre nómina.

Meutudo es una empresa de tecnología financiera especializada en crédito que comenzó a operar en 2017 ofreciendo préstamos sobre nómina —inicialmente solo en el sector público, centrándose en el INSS (Instituto Nacional de la Seguridad Social de Brasil) y los funcionarios públicos— y comenzó a operar en el sector privado tan pronto como se publicaron las nuevas regulaciones en marzo del año pasado.

Daniel Mello, de meutudo, afirma que, incluso después del fuerte crecimiento experimentado en poco más de un año desde la entrada en vigor de las nuevas regulaciones, todavía ve un margen significativo para el crecimiento en este mercado.

“Estamos hablando de 47 millones de empleados. La penetración es, como máximo, del 20% de ese mercado”, afirma Mello. Según él, uno de los principales usos ha sido la refinanciación de deudas más caras, como las vinculadas a préstamos personales.

"Creo que ese es el principal beneficio del producto para el cliente: librarse de las tarjetas de crédito y los descubiertos bancarios y tener una deuda con tipos de interés más justos."

Para financiar esta cartera, Parati opera a través de FIDC (fondos de inversión en derechos de crédito) gestionados dentro de la estructura de BTG Pactual. La empresa fintech participa como accionista en la parte subordinada de los fondos, el segmento de mayor riesgo de la estructura, ya que es el primero en absorber cualquier pérdida potencial en la cartera, pero también el que obtiene las mayores rentabilidades.

El uso de los FIDC (fondos de inversión colectiva) —una clase de fondos que casi se ha cuadruplicado desde 2019, alcanzando los R$ 770 mil millones— es lo que ha abierto los ojos de diferentes gestoras de activos a este mercado potencial. Este es el caso de Neo Investimentos, una gestora de activos independiente con 23 años de experiencia, que comenzó a construir su estructura de crédito privado precisamente a través de los FIDC de préstamos sobre nómina.

La empresa lanzó su negocio de crédito en 2024, con un equipo proveniente de Itaú y XP, y hoy considera que los préstamos privados para nóminas son su estrategia más importante en la zona, incluso por encima de situaciones especiales, pagos ordenados por los tribunales y la recuperación de préstamos morosos.

Según Arnaldo Braga Neto, socio y director de crédito de Neo Investimentos, este producto ofrece actualmente la mejor relación riesgo-rentabilidad del crédito en Brasil. Una de las ventajas, señala, es el menor coste de adquisición del crédito.

“En los préstamos para nóminas del sector público, es necesario pagar a un intermediario que se queda con una gran parte de la remuneración. En los préstamos para nóminas del sector privado, gracias al mecanismo de subasta, se tiene la opción de pagar o no a un intermediario. Por lo tanto, el coste de captación de clientes es mucho menor”, afirma.

A pesar de la mayor independencia respecto a la figura tradicional del originador, este rol sigue siendo muy codiciado en el mercado. Es precisamente este rol el que ARZ Capital —la gestora de activos del socio fundador Federico Maluf, anteriormente en XP, con aproximadamente R$ 1.100 millones bajo gestión— busca desempeñar en el mercado de préstamos privados con garantía de nómina.

Según Rodolfo Wassano, socio responsable del área de crédito de la firma, la gestora de activos aún no ha realizado ningún desembolso para la tesis de inversión, pero lleva más de un año siguiendo de cerca el mercado y se encuentra en la fase de negociación con posibles originadores. «Nos encanta trabajar con originadores formados por personas con experiencia en el sector, pero que están creando su negocio ahora», afirma.

Para ARZ, el interés en esta modalidad está vinculado a su tesis de diversificación de riesgos, que permite el análisis estadístico. En lugar de analizar cada caso individualmente, el gestor de activos puede modelar matemáticamente el comportamiento histórico de la cartera y proyectar escenarios de estrés con mayor previsibilidad.

Según Wassano, la decisión de entrar al mercado recién ahora fue deliberada, ya que prefirió esperar a que el mercado madurara. Explica que, inicialmente, el producto presentó problemas técnicos que retrasaron la transferencia del monto deducido de la nómina hasta 25 días en algunos casos.

"Esto se estaba registrando como un impago en la cartera". Según él, este problema está ahora mucho más cerca de resolverse, y el tiempo de transferencia es actualmente de unos tres días.

Sin embargo, según José Pires Neto, director de operaciones de Bull, empresa que proporciona infraestructura B2B para préstamos de nómina privados, los problemas técnicos persisten. Señala dos cuellos de botella que aún no se han resuelto.

El primer caso se da en empresas pequeñas, que a menudo carecen de la estructura operativa necesaria para procesar correctamente las deducciones y los pagos de nómina. El segundo se da cuando una empresa retiene el importe descontado del salario de un empleado y simplemente no lo remite al acreedor. En este caso, la entidad financiera no tiene derecho a reclamar el importe a dicha empresa.

“Esto genera inseguridad entre quienes tienen préstamos, ya que esta empresa aún no está debidamente supervisada y no existen mecanismos de cobro eficaces”, afirma. Según él, el mercado ya está debatiendo la creación de un mecanismo que permita el cobro directo a la empresa en estos casos.

Si bien considera que el mercado es prometedor y tiene la intención de entrar en él en el futuro, Integral Investimentos está esperando a que se solucionen algunos de estos problemas iniciales.

«Lo que quiero entender es la tasa de impago en este mercado, porque he visto transacciones con tasas cercanas al 50 % y otras cercanas al 10 %», afirma Cristiano Greve, responsable de DCM en Integral Investimentos. «Creo que todavía existe una gran asimetría de información en este mercado y un riesgo con el que aún no nos sentimos cómodos».

Control de riesgos

Para operar en este mercado, los bancos y las empresas fintech utilizan diferentes modelos de evaluación de riesgos. Algunos compran esta información crediticia preelaborada, como es el caso de los originadores más pequeños que dependen de proveedores de infraestructura, como Bull o Celcoin, que ofrecen datos sobre el riesgo del trabajador y del empleador.

Los bancos más grandes, sin embargo, prefieren mantener este proceso internamente. Este es el caso de C6 Bank, que declaró en una respuesta escrita al informe que evalúa el crédito basándose en modelos propios, considerando datos tanto del cliente como del empleador. Según el banco, la principal variable de riesgo para esta cartera es el comportamiento del mercado laboral, especialmente el desempleo, seguido de la salud financiera de la empresa pagadora.

Los cambios en las reglas del programa también tienen un impacto directo en la disposición a otorgar crédito. En abril entró en vigor la Resolución CGCONSIG No. 2/2026, que establece dos niveles de tasa: quienes contratan con el FGTS (Fondo Brasileño de Indemnizaciones por Despido) tienen garantizado el acceso a un límite máximo fijo del 1,99% mensual; sin garantía, se aplica una fórmula dinámica vinculada a la tasa promedio del mercado, que actualmente ronda el 4,98% mensual.

El efecto se sintió rápidamente en todo el sector. Según el Banco Central, los desembolsos mensuales de préstamos privados para nóminas cayeron un 22,8% entre abril y mayo, precisamente el período en el que entró en vigor la nueva norma.

C6 reconoce que el reciente cambio en la normativa ha obligado al banco a adoptar una postura más conservadora. «Últimamente, la combinación de límites de tipos de interés y normas sobre el uso de garantías ha exigido una evaluación de riesgos más exhaustiva», declaró el banco, añadiendo que «sigue centrándose en los préstamos privados con garantía de nómina como una modalidad importante dentro de su cartera de productos crediticios».

El optimismo sobre el producto también se mantiene fuerte entre los gestores de activos. Según Arnaldo Braga Neto, de Neo Investimentos, el mercado de préstamos privados sobre nóminas aún está lejos de alcanzar su máximo potencial. Actualmente, con un saldo de alrededor de R$140 mil millones, proyecta que el mercado podría duplicar con creces su tamaño, hasta alcanzar aproximadamente R$300 mil millones, en un plazo de entre un año y medio y dos años.

“Creemos firmemente en este producto precisamente porque no perjudica al individuo. Reemplaza la deuda costosa por deuda más barata.”