Los fondos cotizados en bolsa (ETF) representan aproximadamente el 1% del mercado de fondos brasileño. Según JP Morgan Asset Management , esta baja penetración demuestra que el país se encuentra al inicio de un ciclo que ya ha avanzado en otras regiones.
“Los ETF de gestión activa representan el mayor cambio estructural en la industria global de gestión de inversiones en la actualidad. Cada mercado se encuentra en una etapa diferente, pero la tendencia es la misma y la evolución continuará”, afirma Travis Spence, director global de ETF en JP Morgan Asset Management, en una entrevista con NeoFeed .
Con aproximadamente 4,3 billones de dólares bajo gestión, la gestora de activos entiende que el mercado brasileño aún ofrece opciones muy limitadas para los inversores. Y quizás por eso es pequeño.
En el primer trimestre de este año, JP Morgan Asset Management lanzó el ETF JEPI39 en el mercado local, un fondo indexado de gestión activa a través de un Certificado de Depósito Brasileño (BDR). Para finales de este año, la gestora de activos prevé tener cerca de 10 de sus mejores productos en Brasil.
El BDR del ETF JP Morgan Equity Premium Income, el producto elegido para su debut en Brasil, es el ETF de gestión activa más grande del mundo, con aproximadamente 45.000 millones de dólares estadounidenses bajo gestión.
Este ETF ofrece acceso, en reales brasileños y a través de B3 (la bolsa de valores brasileña), a una estrategia activa en acciones estadounidenses que combina la selección de acciones con la venta de opciones de compra, un mecanismo conocido como ingresos derivados . El objetivo es mantener la exposición al mercado bursátil estadounidense, pero con menor volatilidad y distribución mensual de ingresos en dólares.
Aunque todavía representan alrededor del 10% de los activos de la industria global de ETF (con aproximadamente 22 billones de dólares estadounidenses), los ETF de gestión activa han ido ganando terreno en los flujos de inversión: representaron el 25% de las entradas netas en 2025 y el 38% este año, según JP Morgan.
La gestora de activos estadounidense es la segunda mayor empresa de ETF de gestión activa en el mercado estadounidense, con 221.000 millones de dólares bajo gestión en un mercado de más de 1,7 billones de dólares. A nivel mundial, cuenta con 370.000 millones de dólares en ETF, de los cuales 280.000 millones son ETF de gestión activa.
Durante su visita a Brasil, Spence conversó con NeoFeed sobre el crecimiento de los ETF de gestión activa, qué estrategias deberían liderar la expansión global, cómo los ETF están comenzando a competir con los fondos tradicionales y por qué JP Morgan quiere convertir a Brasil en uno de los frentes de esta expansión.
A continuación se presentan los principales extractos de la entrevista:
¿Por qué los ETF de gestión activa se han convertido en la nueva frontera del sector?
El mercado está entrando en una fase donde las oportunidades son mucho más amplias. Ya no se trata solo de las Siete Magníficas (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla) ni de las acciones tecnológicas. Existe una gama más amplia de sectores, industrias y regiones con potencial de crecimiento de ganancias. Para nosotros, esto significa más oportunidades para la gestión activa. Hemos observado un gran interés en las estrategias activas en acciones estadounidenses, acciones globales e internacionales, y también un fuerte crecimiento en renta fija activa.
¿Cuál es la importancia de una estrategia activa en renta fija?
En renta fija, en particular, la mayoría de los inversores buscan una gestión activa y, en cierto modo, la necesitan. Con el tiempo, la gestión activa tiende a superar a la gestión pasiva en los ETF de renta fija. Además, los ETF se están convirtiendo en la opción preferida para acceder a este mercado, ya que son más eficientes, más accesibles y aportan liquidez a un mercado que suele ser difícil de invertir.
¿Significa esto una migración estructural de los fondos mutuos a los ETF?
Sí. Esto se debe a la preferencia por un vehículo más evolucionado, de fácil acceso, más fácil de negociar, más líquido y transparente. Los fondos mutuos siguen siendo relevantes en diversos segmentos del mercado, pero el crecimiento provendrá de los ETF. Creo que los activos en fondos mutuos deberían estabilizarse en algunos segmentos y probablemente continúen disminuyendo con el tiempo. Los ETF de gestión activa representan el mayor cambio estructural en la industria de la gestión de inversiones en la actualidad. Este cambio se produce a ritmos diferentes en cada mercado, pero la tendencia es la misma y la evolución continuará.
¿Qué factores deberían impulsar el crecimiento de los ETF en los próximos años?
Existen diversos factores, pero el punto de partida es una mayor concienciación y una creciente preferencia por los ETF, un fenómeno que observamos en todo tipo de inversores. Los ETF de negociación activa siguen siendo uno de los principales motores de crecimiento del sector. En los últimos cinco años, han crecido al doble de la velocidad del sector de los ETF en su conjunto. Y esta adopción no ha hecho más que empezar.
Los ETF de gestión activa siguen siendo uno de los principales motores de crecimiento del sector. En los últimos cinco años, han crecido al doble de la tasa del sector de los ETF en su conjunto.
¿Esta expansión aún está en curso?
El año pasado, los ETF de gestión activa representaron alrededor del 10 % de los activos del sector, pero captaron el 25 % de los flujos netos. Este año, esa cuota ya alcanza el 38 %. Además, estamos presenciando una emisión récord de nuevos ETF de gestión activa. En los próximos dos o tres años, esto debería traducirse en flujos aún mayores, ya que habrá más productos disponibles y una gama más amplia de opciones para los inversores.
¿Qué tipo de perfil de inversor impulsará este crecimiento?
Se prevé que dos grupos de inversores impulsen este crecimiento. El primero son los inversores minoristas, especialmente fuera de Estados Unidos. En Europa, por ejemplo, la participación de los inversores minoristas en los ETF ha crecido significativamente en los últimos años, en parte debido al auge de los neobancos, los robo-advisors y las plataformas digitales, donde los ETF son el vehículo preferido. El segundo grupo son los inversores institucionales, como los fondos de pensiones, las compañías de seguros y los fondos soberanos. Tradicionalmente, utilizaban los ETF para posiciones tácticas y a corto plazo. Ahora, están empezando a utilizarlos como parte fundamental de sus carteras. Con una industria global de ETF valorada en 22 billones de dólares y un mercado activo de ETF de 2,3 billones de dólares, este mercado se ha vuelto demasiado grande como para ignorarlo.
¿Qué ofrece un ETF de gestión activa que no ofrezca un fondo tradicional?
En pocas palabras, un ETF es simplemente un vehículo de inversión, al igual que un fondo mutuo . Sin embargo, los ETF ofrecen varias ventajas sobre los fondos tradicionales. En muchos casos, son más eficientes, transparentes, fáciles de negociar y de acceder. La mayoría de las estrategias activas en los mercados públicos, como las acciones y la renta fija, pueden implementarse dentro de un ETF. Siempre que los activos subyacentes se negocien activamente, es posible tener una estrategia completamente activa en un ETF. Es importante destacar esto porque muchas personas asocian los ETF únicamente con la gestión pasiva o la gestión activa de índices. Pero estos productos se gestionan activo por activo. Hay gestores de cartera y analistas de investigación que realizan el mismo trabajo que en un fondo mutuo , pero dentro del vehículo del ETF.
¿Qué estrategias están ganando más terreno?
Dentro de los ETF de gestión activa, observamos tres áreas principales de crecimiento: renta variable, renta fija y estrategias basadas en derivados. En renta fija de gestión activa, el crecimiento ha sido muy sólido. El mercado de ETF de renta fija sigue siendo mayoritariamente pasivo, pero en el caso de los fondos de inversión, la mayoría son activos. Por lo tanto, se está produciendo un cambio importante. La otra categoría muy relevante, y que se relaciona con lo que estamos haciendo en Brasil, son los ingresos derivados . Muchos inversores están algo preocupados por el nivel actual de los mercados. Los precios de las acciones son elevados, o se perciben como tales. Por ello, desean seguir invirtiendo en renta variable, pero con cierta protección contra las caídas y con ingresos recurrentes.
¿Por qué son tan importantes las inversiones en renta fija y renta derivada gestionadas activamente?
En renta fija, la gestión activa cobra especial importancia debido a la mayor complejidad y menor estandarización del mercado. Los ETF se han convertido en una forma eficiente de acceder a este mercado, con mayor liquidez y facilidad de operación. En el caso de los ingresos derivados , el inversor desea mantener su exposición al mercado bursátil, pero también obtener ingresos y cierta protección. El JEPI (Jet-Invested Equity Investment Program) se diseñó para este fin: ofrecer mayores ingresos que los obtenidos únicamente por dividendos y reducir la volatilidad en comparación con una amplia exposición al mercado bursátil estadounidense. En resumen, esta estrategia se basa en la generación de ingresos. El inversor mantiene su exposición al mercado bursátil, recibe ingresos mensuales y cuenta con una estructura que busca reducir la volatilidad y ofrecer protección parcial durante las caídas del mercado.
¿Qué papel desempeña Brasil en la estrategia de ETF de JP Morgan?
Brasil es un mercado incipiente para los ETF, pero creemos que tiene un gran potencial de crecimiento. Una de las principales conclusiones de nuestras conversaciones recientes es que aún existen opciones muy limitadas para el inversor brasileño. El mercado local ha sido muy pasivo y se ha centrado en inversiones nacionales. Hay pocas opciones para que los inversores accedan fácilmente a los mercados globales. JEPI39 está empezando a cambiar eso. Nuestro plan es traer muchas de nuestras mejores estrategias a Brasil mediante el mismo mecanismo que los ETF globales. Queremos asegurar que, cuando los inversores brasileños construyan sus carteras globales, puedan elegir entre una amplia gama de ETF de JP Morgan de gestión activa para crear carteras con estrategias basadas en acciones, renta fija y derivados.
