El 1 de julio, tras un largo proceso de búsqueda de socios estratégicos y, posteriormente, de compradores, la firma brasileña de corretaje Warren Investimentos anunció la venta de sus activos a la plataforma argentina Cocos Capital.

No se revelaron los términos financieros de la adquisición. Sin embargo, es seguro que la operación sumó nuevas cifras a las operaciones de Seneca Evercore . Fundada por Daniel Wainstein , expresidente de banca de inversión de Goldman Sachs en Brasil, esta firma especializada en fusiones y adquisiciones , mercados de capitales y reestructuraciones asesoró a Warren en el acuerdo.

Dos meses antes, Seneca ya había participado en la venta de la transacción que selló la adquisición del 40% de FS Bio, productora de etanol de maíz, por parte de Amaggi, en una operación valorada en 1.000 millones de dólares. Y para lo que resta de 2026, su proyección es superar sus mejores resultados en este ámbito.

“Vemos la oportunidad de lograr un año récord en fusiones y adquisiciones en Seneca”, declaró Wainstein, socio fundador de Seneca Evercore, a NeoFeed . “Ya hemos realizado operaciones por valor de unos 5.000 millones de reales en el primer semestre del año, pero sabemos que tendremos mucho más que anunciar en el segundo semestre”.

Los datos generales recopilados por la firma muestran cómo transcurrió el primer semestre del año. Durante este período, se registraron 330 fusiones y adquisiciones en el país, que movieron US$ 30.400 millones (R$ 157.000 millones), lo que representa una disminución del 6% en comparación con el volumen financiero del mismo período de 2025, cuando se registraron 420 acuerdos.

A pesar de este revés, las optimistas previsiones de Séneca para 2026 se basan en la percepción de que, tras una marcada desaceleración en las cifras consolidadas de 2025, se ha reanudado la negociación en el primer semestre de este año. Y que esta recuperación debería reflejarse en acuerdos concretos durante el segundo semestre.

Dentro de la firma boutique, existe la percepción de que es posible superar su propio récord, establecido en 2023 cuando actuó como asesora en fusiones y adquisiciones por un total de R$ 15.500 millones, impulsada por el volumen de más de 30 mandatos que gestiona. Una gran parte de estos son del lado vendedor y presentan montos variables.

“Tenemos transacciones que podemos anunciar por valor de R$300 millones, R$400 millones. Y otras de R$3 mil millones. El rango es bastante amplio”, afirma Wainstein. Contrariamente a la previsión para 2025, destaca que la lista de sectores en desarrollo de Seneca también es más diversa.

Esta relación abarca numerosas oportunidades de negocio potenciales en el mercado financiero, concretamente en las áreas de gestión de activos, gestión patrimonial y tecnología financiera (fintech), así como en sectores como la tecnología, las energías alternativas, la educación y los servicios.

Según Wainstein, las motivaciones detrás de estos posibles acuerdos son diversas. La principal, en su opinión, es el interés de las empresas extranjeras por adquirir activos brasileños, un movimiento que atribuye a la posición del país en el contexto geopolítico actual.

“China se ha convertido en un mercado inaccesible para las empresas estadounidenses, por ejemplo. E India es un lugar donde ya se ha invertido mucho”, afirma. “Por lo tanto, Brasil se convierte en un destino interesante para las empresas extranjeras que buscan mercados donde puedan crecer”.

También menciona las ventas derivadas de la planificación de la sucesión y las desinversiones realizadas por empresas con dificultades de liquidez en participaciones accionariales o negocios no estratégicos. Por otro lado, las empresas con buena capitalización están aprovechando este contexto para consolidarse.

Otros factores alimentan la visión optimista de Wainstein y sus colegas sobre una intensa agenda de fusiones y adquisiciones en la segunda mitad del año, incluso ante posibles contratiempos. Entre ellos se encuentra el nivel del tipo de interés de referencia.

Según el socio de Seneca, este problema ya está reflejado en el precio del mercado y, siempre que no haya un aumento inesperado en la tasa Selic, no habrá un impacto negativo en las transacciones. Esta es también la perspectiva con respecto a las elecciones.

«Partimos de la base de que el discurso populista no surge con fuerza de ninguno de los dos bandos», afirma Wainstein. «Si esto continúa, no preveo un impacto tan significativo como el que hemos tenido en el pasado, precisamente debido a la radicalización del discurso».

Las OPV van contra la tendencia

Esta misma combinación, junto con otros elementos, explica, sin embargo, la perspectiva menos optimista en otra plataforma: las ofertas públicas iniciales de acciones. En mayo, Compass rompió un silencio de cuatro años y cinco meses en la bolsa de valores B3, recaudando R$ 3.200 millones en su OPI .

A finales de 2025, la propia B3 alimentó las expectativas al anunciar que 54 empresas estaban en lista de espera, aguardando la oportunidad de salir a bolsa. Sin embargo, Wainstein no considera que esto sea el punto de partida para que una nueva oleada de empresas siga el mismo camino que Compass.

“Realmente no creo en una recuperación del mercado bursátil. Es seguro que no ocurrirá antes de fin de año”, afirma. “Depende mucho de las elecciones y de la agenda que proponga el nuevo gobierno. Es posible que veamos una apertura cautelosa en la primera mitad de 2027”.

Según él, la proximidad de las elecciones provocará una mayor volatilidad en el mercado, lo que, a su vez, ahuyentará una parte importante de la inversión extranjera, cuyo flujo creció sustancialmente en los primeros meses de 2026, pero que ya muestra signos de desaceleración.

Este paquete también incluye temas como el mapa de los conflictos geopolíticos actuales en el mundo, así como la trayectoria de los tipos de interés en el mercado brasileño, que sigue favoreciendo la inversión en renta fija, al tiempo que inhibe las ofertas de acciones.

“Con tipos de interés a este nivel, obviamente cualquier análisis de renta variable se vuelve mucho más complejo. La valoración de una empresa que planea una salida a bolsa tiene un descuento muy elevado”, afirma. “Y el hecho de que el historial de las últimas salidas a bolsa brasileñas sea muy pobre también juega en su contra”.

Una segunda alternativa

Según Wainstein, además de fortalecer las fusiones y adquisiciones como opción, este escenario sin oportunidades para las OPV y con altos costos crediticios ha reforzado otra alternativa para las empresas que buscan fuentes de financiación: las operaciones de emisión de deuda a través de valores de renta fija .

Algunos datos de Anbima, centrados principalmente en estos instrumentos, ayudan a comprender cómo han ido cobrando impulso. Según la asociación, el mercado de capitales del país acumuló una captación de fondos de R$ 236.100 millones entre enero y abril de este año, lo que supone un incremento del 15,5% respecto al mismo periodo de 2025.

Si bien las obligaciones representan una parte significativa del total de 918 transacciones realizadas durante el período, recaudando R$ 119.700 millones, también existe una mayor diversificación dentro de esta cartera. Uno de los aspectos más destacados fueron los Fondos de Inversión en Derechos de Crédito (FIDC), que totalizaron aproximadamente R$ 24.000 millones.

Según Sarah Balestero, socia directora de mercados de capitales en Seneca, las firmas de asesoría independientes, como Seneca, han ido ganando terreno e impulso debido a la creciente demanda de las empresas de financiación a plazos más largos.

“Cuando un proyecto tiene un ciclo más largo, es necesario asociarlo con un valor que también tenga un perfil más extenso”, afirma Balestero. “Y los mercados de capitales tienen la flexibilidad para adaptarse a este tipo de operaciones, mientras que los bancos son más rígidos”.

Siguiendo esta línea, el área de mercados de capitales de Seneca, creada hace dos años, ya ha movido más de R$ 1.000 millones en 2026, asesorando en operaciones como el pagaré comercial de R$ 400 millones de Beto Carrero World y un certificado de crédito inmobiliario (CRI) de R$ 250 millones de FGR Incorporações.

A pesar del impulso positivo observado hasta ahora en este ámbito, Balestero advierte de una tendencia hacia una segunda mitad del año más débil, debido, una vez más, a las incertidumbres generadas por el calendario político del periodo.

“La segunda mitad del año es una incógnita. Hay empresas que ya hablan de aplazar sus emisiones hasta 2027, así como otras que planean adelantarlas, precisamente porque el mercado podría endurecer sus políticas”, afirma Balestero.

Ante este punto muerto, Wainstein concluye con un breve y directo "consejo": "En este contexto, lo más prudente es que, si tienes una exigencia, la hagas ahora".