Santander Bank inició la cobertura de las acciones de Bradsaúde , poco más de tres semanas después de que estas comenzaran a cotizar en la bolsa B3 con su nuevo símbolo bursátil tras la integración con Odontoprev .

Según los analistas Caio Moscardini y Eyzo Lima, la plataforma de salud que reúne bajo un mismo paraguas las aseguradoras de salud, hospitales, empresas de diagnóstico y tecnología sanitaria de Bradesco, así como un operador de planes dentales, tiene un potencial de revalorización del 42%. Si se suma el dividendo proyectado, la rentabilidad total alcanza casi el 48%. El precio objetivo para las acciones de SAUD3 es de R$ 18,30 a finales de 2026, con una recomendación de compra ( rendimiento superior ).

Bradsaúde, que actualmente opera con ingresos netos que superan los R$ 42 mil millones, es un motor de generación de efectivo, según analistas de Santander. El núcleo del negocio es la aseguradora de salud, que representa aproximadamente el 90% de la utilidad neta consolidada.

Con ingresos cercanos a los R$ 45.000 millones y una cartera concentrada en grandes clientes corporativos en los mercados de São Paulo y Río de Janeiro, la empresa opera en el segmento premium del mercado privado brasileño, el que tiene el precio medio por billete más alto entre todos sus competidores.

Según Moscardini y Lima, la cuestión central para los inversores no es tanto el crecimiento de los beneficios —proyectado a una tasa de crecimiento anual compuesta del 10 % entre 2025 y 2030— sino la capacidad de convertir esos beneficios en dividendos.

En el informe, describen que "la cuestión relevante no es solo el crecimiento, sino qué parte de esa base de beneficios se puede convertir en efectivo distribuible" después de cumplir con los requisitos de cobertura de las provisiones técnicas y el capital mínimo de solvencia ante la ANS (Agencia Nacional de Salud Complementaria).

El modelo de los analistas navega por este laberinto regulatorio y concluye que Bradsaúde tiene margen para aumentar gradualmente su ratio de reparto de dividendos , desde alrededor del 50 % en 2026 hasta algo cercano al 85 % a largo plazo, a medida que se amplía su margen de solvencia.

La rentabilidad por dividendo proyectada para 2027 y 2028 alcanza el 7,6% y el 9,3%, respectivamente, lo que convierte a la acción en una tesis de ingresos relevante según los estándares del mercado bursátil brasileño.

Si el seguro médico es la fuente de ingresos, Atlântica Hospitais es la apuesta a largo plazo. Se trata de una empresa conjunta con Rede D'Or, a través de la cual Bradsaúde posee el 49,99% de una plataforma de inversión y gestión hospitalaria con 19 centros y más de 3.600 camas.

Santander ha identificado 46 ciudades brasileñas con potencial para la expansión de nuevos hospitales, la mayoría de ellas concentradas en São Paulo y Río de Janeiro.

Se estima que el valor actual neto total de esta oportunidad alcanza los R$ 17 mil millones. Moscardini y Lima escriben que la lógica estratégica va más allá del retorno financiero directo: los analistas observan que, en las ciudades donde Rede D'Or abrió hospitales, SulAmérica registró un aumento en la cuota de mercado, y creen que el mismo patrón podría repetirse con Bradsaúde.

La compañía también posee participaciones en Mater Dei , el Hospital Albert Einstein y Grupo Santa, alianzas que se espera que se materialicen en nuevos proyectos a partir de 2029.

Hoy, la acción se cotiza a 9 veces (x) las ganancias estimadas para 2026, un múltiplo que los analistas de Santander consideran "excesivamente bajo".

Santander concluye que el mercado está valorando el negocio de seguros por separado en tan solo 8,4 veces el PER, un nivel muy por debajo del promedio histórico de SulAmérica anterior a la pandemia, que rondaba las 11 veces antes de ser adquirida por Rede D'Or.

El análisis de Moscardini y Lima no ignora los puntos preocupantes. El principal es estructural: la inflación médica. El costo de los procedimientos médicos en Brasil ha estado presionando sistemáticamente a las aseguradoras de salud, y cualquier aceleración por encima de lo previsto podría reducir rápidamente sus márgenes.

También existe un riesgo regulatorio: los cambios en los criterios de capital mínimo exigidos por la ANS (Agencia Nacional de Salud Suplementaria) podrían reducir la capacidad de distribución proyectada por el banco. Y un riesgo menos evidente, señalado por los propios analistas: la posibilidad de que la gerencia de Bradsaúde prefiera mantener reservas por encima de lo necesario, en lugar de distribuir el excedente como dividendo (una opción conservadora que reduciría la rentabilidad por dividendo proyectada).