Poco más de una semana antes del inicio de la temporada de resultados del primer trimestre de 2026, Itaú BBA envió a sus clientes un avance del desempeño del sector financiero durante ese período. Y, según esa evaluación, el balance fue desfavorable para dos empresas.

El banco de inversión rebajó su recomendación para BB Seguridade de "rendimiento en línea con el mercado" (equivalente a una calificación neutral) a "rendimiento inferior al del mercado" (equivalente a una recomendación de venta), y también redujo el precio objetivo de la acción de R$35 a R$32; actualmente, la acción se cotiza en pantalla en torno a los R$35.

Asimismo, en el mercado de seguros , Itaú BBA rebajó su recomendación para Caixa Seguridade de "rendimiento superior" (equivalente a una compra) a "rendimiento en línea con el mercado", pero elevó el precio objetivo de la acción de R$17 a R$18; la acción ha estado fluctuando cerca de los R$19.

Ante la perspectiva de un inicio de año más débil para el sector asegurador, el banco destaca que, en el caso de BB Seguridade, los desafíos operativos se están intensificando y proyecta una caída del 1,5% en las primas emitidas en 2026, hasta alrededor de R$ 16.000 millones, en el extremo inferior de las proyecciones.

En este contexto, los analistas señalan que el seguro agrícola, que registró una caída del 29% en los dos primeros meses del año, es el ramos con peor desempeño. Otro factor que ejerce presión sobre el mercado es el seguro de vida para créditos, que disminuyó un 7% en el mismo período, afectado por las altas tasas de interés.

Itaú BBA también destaca los efectos negativos sobre el sector –y sobre BB Seguridade– del escenario desfavorable en el sector agroindustrial, caracterizado por condiciones crediticias más restrictivas, márgenes reducidos y mayores costos de fertilizantes y transporte, además de la volatilidad del tipo de cambio.

“En nuestra opinión, la dinámica reciente sugiere un riesgo de descenso en la proyección de primas para 2026, lo que también afecta a las estimaciones para 2027”, escriben los analistas, quienes, entre otras cosas, proyectan un descenso del 6% en los beneficios este año y una modesta recuperación del 2% en 2027.

Además, señalan que, con una relación precio/beneficio (P/E) de 8,1x, la rentabilidad por dividendo de aproximadamente el 11% es el principal atractivo de la acción. Sin embargo, este factor no es suficiente para compensar el período prolongado de bajos beneficios.

En lo que respecta a Caixa Seguridade, Itaú BBA observa tendencias operativas más favorables, basándose en datos como el crecimiento interanual del 13% registrado en enero en la cartera de préstamos hipotecarios y del 16% en los planes de pensiones.

Por el contrario, el banco señala que el segmento de seguros de vida está atravesando dificultades, con una caída del 38% en los dos primeros meses de 2026, debido a problemas con el INSS (Instituto Nacional de la Seguridad Social de Brasil) y a las altas tasas de interés.

Los analistas, sin embargo, destacan que la rebaja en la recomendación se justifica, de hecho, por la valoración de la operación, dado el múltiplo P/E estimado de 12,7 veces para 2026, además de una rentabilidad por dividendo del 6,9%. Asimismo, pronostican un beneficio neto de aproximadamente R$ 4.600 millones para la compañía este año, lo que supone un incremento del 8%.

"Concretamente en el primer trimestre de 2026, los resultados secuenciales deberían ser inferiores, con 1.100 millones de reales para Caixa Seguridade y 2.000 millones de reales para BB Seguridade, ambas mostrando una buena gestión de los siniestros", reza otro extracto del informe.

Las acciones de Caixa Seguridade bajaron un 2,83% alrededor de las 12:10 p. m., valorando la compañía en R$ 57.600 millones. Al mismo tiempo, las acciones de BB Seguridade bajaron un 1,12%, valorando la compañía en R$ 68.500 millones.

Divergencia significativa

Aparte de esas dos operaciones, Itaú BBA observa una "divergencia significativa" en el desempeño de otros actores del mercado financiero. Por un lado, el banco prevé un escenario más positivo para B3, BTG Pactual, Bradesco y quizás Nubank .

Los analistas prevén que Nubank presente resultados mixtos, con un fuerte crecimiento en su cartera de préstamos e ingresos, junto con mayores inversiones y gastos para financiar su expansión global, lo que debería afectar al resultado final.

Por otro lado, en lo que respecta a los grandes bancos, Itaú BBA prevé un escenario más complejo para Banco do Brasil . Proyecta que la entidad enfrentará su trimestre más difícil, con altos niveles de provisiones, impulsados por el deterioro de las tasas de morosidad en diversas etapas.

"El flojo comienzo de año exigirá una aceleración significativa de los resultados para alcanzar el extremo inferior de la previsión de beneficios para 2026, entre 22.000 y 26.000 millones de reales", escriben los analistas, que proyectan un beneficio de 21.000 millones de reales para el banco este año.